Покращення активності ставок має плани Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) для кращого прибутку.

Акції Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) впали більш ніж на 20% перед початком сьогоднішньої торгової сесії після того, як компанія сьогодні вранці повідомила про результати 2022 кварталу 4 року, які були набагато слабшими, ніж очікувалося. Зокрема, доходи за контрактом у розмірі 146.7 мільйона доларів США за цей період знизилися на 30.2% порівняно з попереднім роком і перевищили консенсус-оцінку на 14.3 мільйона доларів через значні затримки погоди на кількох проектах на північному сході, проблеми з виробництвом на кількох роботах, раніше ніж очікується зняття з експлуатації бункерного земснаряда Terrapin Island, а також більш тривале, ніж очікувалося, докування його бункерних земснарядів Ellis Island і Padre Island. Крім того, постраждалий від нижчої суміші високорентабельних капітальних проектів, інфляційного тиску та вищих за прогнозовані витрат, пов’язаних із несподіваним збільшенням масштабів сухих доків, GLDD різко змінився з 37-центового прибутку на акцію минулого року до 47-центового прибутку. втрата, яка була набагато гіршою за втрату в 14 центів, яку прогнозували аналітики.

Враховуючи попередження компанії від 20 грудня про те, що доходи та валовий прибуток за 4 квартал будуть нижчими за 175-185 мільйонів доларів США та високі однозначні цифри, якими вона керувалася раніше через згадані вище операційні проблеми, я вже знав, що це буде важко квартал. На жаль, величина цих зустрічних вітрів для доходів і маржі GLDD за цей період була набагато більшою, ніж я навіть очікував. Це також змусило компанію увійти в 2023 рік із нижчими показниками доходу та маржі, ніж я сподівався, і, ймовірно, призведе до повільніших темпів відновлення прибутку й цього року.

Тим не менш, більшість доступних суден GLDD (включно з бункерами островів Елліс та островів Падре) були запущені в роботу протягом більшої частини поточного кварталу, що призвело до високого використання флоту на початку 2023 року. У поєднанні зі швидкими та проактивними діями компанія взяв на себе скорочення витрат і коригування флоту, включно з раціоналізацією старих активів, таких як 42-річний Terrapin Island, холодним штабелюванням кількох найменш продуктивних земснарядів і агресивним скороченням інших витрат, як-от накладних витрат, — поки він чекає, поки ринок пропозицій відновить оберти , це має призвести до значного послідовного підвищення прибутковості в І кварталі, навіть якщо негода на Східному узбережжі продовжує серйозно впливати на певні робочі місця.

Більше того, нещодавно ухвалений законопроект про асигнування на 2023 фінансовий рік включав ще один рекордний бюджет у розмірі 8.66 мільярда доларів США для програми будівельних робіт Інженерного корпусу армії США. З цієї суми 2.32 мільярда доларів призначено для Цільового фонду обслуговування гавані для підтримки та модернізації водних шляхів країни. GLDD очікує, що ці бюджетні асигнування та бюджет Корпусу на 2022 рік підтримають фінансування кількох відкладених проектів покращення капітального порту, включаючи Сабін, Фріпорт, Мобіл, Сан-Хуан, Х’юстон, Корпус-Крісті та додаткові етапи Норфолка. Крім того, затвердження Закону про додаткові асигнування на допомогу при стихійних лихах на 2023 фінансовий рік надає Корпусу ще 1.48 мільярда доларів США на необхідні ремонти інфраструктури, що постраждали від ураганів та інших стихійних лих, а також на ініціювання проектів з оновлення пляжів, які підвищать стійкість узбережжя. Цей збільшений бюджет і додаткове фінансування підтримують постійні очікування GLDD щодо значного зростання активності торгів у першій половині 2023 року.

Разом із нещодавно схваленим Законом про розвиток водних ресурсів 2022 року, який передбачав дозвіл на 6 мільярдів доларів США на поглиблення судноплавних каналів Нью-Йорка та Нью-Джерсі, а також 30 мільярдів доларів США на Програму прибережного Техасу, а також той факт, що GLDD бачить деякі з Проекти експорту СПГ у Північній Америці, відкладені під час пандемії, набирають обертів і наближаються до остаточних інвестиційних рішень через підвищення цін на СПГ, я думаю, що це змусило компанію не тільки значно збільшити відставання від днопоглиблювальних робіт на 377.1 мільйона доларів, яке вона увійшла в рік з у наступні періоди, а також суттєво підвищити відсоток цієї роботи, яка складається з високорентабельних капітальних проектів, з історично низьких 39%, які зараз є через надзвичайно повільний ринок ставок у 2022 році. І це навіть не включає 584.7 мільйона доларів США на відкриті варіанти днопоглиблення, які очікують на розгляд, які він мав наприкінці четвертого кварталу, які також повинні перетворитися на офіційні контракти, що ще більше збільшить відставання.

У поєднанні з тим фактом, що новий бункерний земснаряд GLDD, Galveston Island, продовжує бути готовий до роботи до середини року та, ймовірно, сприятиме кращій маржі (оскільки він замінює потужності, що виходять з експлуатації, більш старими, менш ефективними суден), це змушує мене очікувати повернення до більш нормальних ринкових умов днопоглиблення та суттєвого покращення показників прибутку компанії протягом року та надалі. Оскільки це станеться, я також очікую, що інвестори більше звернуть увагу на перевагу GLDD на першому місці на ринку офшорної вітроелектростанції, яка, на мою думку, була значною мірою затьмарена поточними операційними проблемами, але має потенціал суттєво збільшити прибуток у наступні роки, коли Контракт на великий скельний монтаж, укладений з Equinor і BP, розпочинається з 2025 року, а також з п’яти додаткових тендерних пропозицій для інших морських вітрових проектів, які, як очікує GLDD, ще більше додадуть відставання в цьому році. Насправді, я вважаю, що ці каталізатори росту є причиною того, що його акції змогли швидко відновити свій початковий різкий падіння та скоротити ці втрати більш ніж наполовину до кінця дня. І якщо наступні кілька звітів про прибутки покажуть, що його операції нарешті повернули кут, як я вважаю, цей відскок може мати ноги.

Джуліус Юенеманн, CFA, є аналітиком фондового ринку та помічником редактора Огляд особливої ​​ситуації Forbes та Інвестор Forbes інвестиційні бюлетені. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) є поточною рекомендацією в Інвестор Forbes. Щоб отримати доступ до цієї та інших акцій, рекомендованих через Інвестор Forbes, Натисніть тут підписатися.