Я заінтригований, коли Келлог розбивається на 3: Ось гра

Це був момент «еврики», коли я читав прес-реліз. Звичайно! Як відродити або, принаймні, вичерпати більше цінності з улюбленого, але вже давно зрілого американського бренду. Поговоримо про споживчий продукт. Компанія Kellogg (K) закрилась у п’ятницю ввечері на рівні 67.54 дол. США, що на 10.6% нижче від піку зростання прибутків на початку травня, який показав, що фірма все ще має певну цінову силу, а цінова потужність є ключовою у 2022 році. Без цих двох тижнів у травні Kellogg закрилася. у п'ятницю досить близько до багаторічних максимумів.

Оголошення з’явилося о 07:00 за східним часом у вівторок вранці. Kellogg поділиться на три окремі незалежні компанії, виділивши зерновий та рослинний бізнес у США, Канаді та Карибському басейні. Ці підприємства разом склали приблизно 20% доходу компанії в 2021 році. Решта бізнесу буде зосереджена на глобальних закусках, міжнародних кашах і локшині, а також північноамериканських заморожених сніданках. Я не збираюся брехати. Я заінтригований.

Один стає трьома

Три компанії, які наразі не називаються, будуть наступними…

1) «Global Snacking Company» з чистими продажами приблизно в 11.4 мільярдів доларів. Це буде всесвітня компанія з виробництва снеків, згадана вище, яка також продаватиме заморожені сніданки в Північній Америці та пластівці/локшину на міжнародному ринку.

2) «Північноамериканська зернова компанія» з чистими продажами близько 2.4 млрд доларів. У цій компанії буде розташовуватися свій застарілий бізнес із виробництва сухих сніданків у Північній Америці, Канаді та Карибському басейні. Ідея тут може полягати в стабілізації цього бізнесу. Я знаю, що сухі сніданки розглядаються як бізнес у занепаді. Це, звичайно, не моя вина.

3) «Plant Company» з чистими продажами приблизно в 340 мільйонів доларів США буде компанією з виробництва продуктів рослинного походження, очолюваною торговою маркою Morningstar Farms і призначеною для прямої конкуренції з такими фірмами, як Beyond Meat (BYND) і Неможлива їжа.

Очікується, що виділення зернових в Північній Америці буде першим, обидва виділення будуть завершені до кінця 2023 року. Акції «виділених» незалежних компаній будуть розподілені пропорційно щодо часток інвестора в материнській компанії або існуюча компанія. Вважається, що материнська компанія, що залишилася, імовірно, буде компанією з більшим потенціалом зростання та більшим потенціалом зростання, ніж сьогоднішня компанія як одна велика одиниця. Майже 60% чистих продажів наразі припадає на такі бренди снеків, як Pringles, Cheez-It і Pop-Tarts.

Каталізатор?

Правда полягає в тому, що, хоча деякі з нас все ще люблять бренди, компанія, незважаючи на гарний зовнішній вигляд у першому кварталі, принципово не в найкращій формі. Вільний грошовий потік весь час залишався позитивним, але баланс не обійшовся без проблем. Станом на квітень у Kellogg була чиста грошова позиція в розмірі 318 мільйонів доларів, а поточні активи становили 3.816 мільярдів доларів. Це досить погано порівнюється з поточними зобов’язаннями в розмірі 5.848 млрд доларів при поточному коефіцієнті 0.65. Це жахливо. Не враховуючи запасів у розмірі 1.559 млрд доларів, Kellogg працює з швидким коефіцієнтом 0.38. Зміна, як бачите, тут була потрібна.

Загальні активи становлять 18.6612 млрд доларів, включаючи 8.192 млрд доларів у «гудвіл» та інші нематеріальні активи. Зараз я не збираюся стверджувати, що назва бренду Kellogg не коштує багато, але я б хотів, щоб 44% усіх активів не належали до того різновиду, який не можна було б зареєструвати, розмістити або включити, побачити чи порахувати. . Загальна сума зобов'язань за вирахуванням власного капіталу становить 14.317 6.004 доларів США, включаючи XNUMX XNUMX мільярдів доларів США у довгостроковій заборгованості.

Очевидно, що готівка в касі (більш ніж) незначна, особливо якщо врахувати, що не тільки 896 млн доларів з цих 6 мільярдів доларів довгострокового боргу вважаються «поточними», але й у компанії ще 450 мільйонів доларів у короткостроковій перспективі. позики, не включені до 6 млрд дол. Таким чином, компанія обслуговує 1.346 млрд доларів поточного боргу. Келлог має матеріальну балансову вартість -13.01 $ за акцію. Цей баланс, безсумнівно, не отримає прохідної оцінки від вашого приятеля.

Мої думки

Це важко. Я хочу сподобатися цей акції. Торгує лише з 16-кратним прогнозом прибутку. Виплачує акціонерам 2.32 долара на рік за акцію, що становить 3.44%. Правильно чинити, намагаючись створити прибуткову і прибуткову компанію з тієї, яка насправді не була настільки придатною для розвитку. Kellogg зріс доходи (з року в рік) на +3%, +6%, -1% і +2% за останні чотири квартали.

Отже, акціонери отримають частину всіх трьох компаній, але сама фірма, ймовірно, вважається лише найбільшою частиною фірми, яку варто зберегти. Північноамериканський зерновий бізнес знаходиться в стагнації. Ви всі бачили, наскільки малий цей проход у вашій бакалійній крамниці. Бізнес на основі рослинної їжі – це бізнес з потенціалом. Тим не менш, це не так, як EPS Beyond Meat рухається в правильному напрямку, не кажучи вже про ціну акцій.

Ми чуємо, що дивіденди залишаться. Це позитив. Як щодо цього боргового навантаження? Все ще робить інвестування тут дещо складним. Акції торгувалися вище на початку відкриття. Очевидно, алгоритми читання ключових слів люблять такі речі. Але чи будете ви? Якщо ви володієте ним на тривалий термін? Алгоритмічні трейдери продадуть літеру K після того, як підвищать ціну. Багато разів лише до обіду. Їх не буде на ім’я з вами, як тільки ви інвестуєте.

Трейдери отримають свій вибуховий хід сьогодні вранці, як випливає з графіка. Тим не менш, я думаю, що якщо хтось дійсно хотів володіти цими акціями, зрозумівши, що це спекуляція, і ви приймаєте погане разом з хорошим, то, можливо, сьогодні ранок не найкращий час. Ринки відкриваються вище для букви К. Дохід має бути на початку серпня. Можливо, трейдеру вдасться заплатити, щоб взяти на себе ризик акції (продати пут 19 серпня) по 70 або 67.50 доларів США в середині серпня. Це може бути краще, ніж брати участь сьогодні в 71 або 72 долари США.

Я почав писати цей матеріал, думаючи про володіння цими акціями. Жахливий стан балансу переконав мене робити це лише зі знижкою.