Якщо 2022 рік здається найгіршим із 536 року нашої ери, ви не самотні

Мало хто пошкодує, коли зачиняються двері минулого року. Крім того, що рік став найгіршим для акцій з 2008 року (індекс S&P 500 впав понад 18%), це також був найгірший рік для облігацій за десятиліття, що зробило його одним із найгірших років. ever для збалансованого портфеля (Vanguard Balanced Index Fund із розподілом 60% акцій і 40% облігацій впав майже на 17%). Цей ідеальний шторм був спричинений найвищим рівнем інфляції з 1980-х років. Багато бульбашок вражаюче лопнули, включно з бульбашками криптовалют, акцій мемів і спекулятивних технологій. Навіть так звані «блакитні фішки» технологічних акцій, як AppleAAPL
були забиті, оскільки їхні множники ціна-прибуток були надто високими, щоб витримати високі ставки. Певним чином це був ринковий еквівалент 536 року нашої ери, нібито найгірший рік у житті на планеті. Того року виверження вулкана в Ісландії занурило більшу частину світу в темряву на 18 місяців, спричинивши найхолодніший період за 2000 років історії. Посіви зів’яли, що призвело до жахливого голоду, надзвичайної смерті людей, труднощів і нещасть.

Хороша новина полягає в тому, що ми живемо не в 536 році нашої ери (хоча часто так здається) і що ФРС, незважаючи на повільний початок, була швидкою та агресивною у боротьбі з інфляцією. Діапазон цільової ставки ФРС зараз становить 4.25–4.50%, експоненціально вище нульової ставки, яку ФРС підтримувала під час пандемії. Як я вже казав раніше, це не ФРС твого батька. ФРС 70-х очолював Артур Бернс, який був безвольним, коли справа дійшла до боротьби з інфляцією. На противагу цьому, Джером Пауелл, нинішній голова ФРС, зробив уроки з цих помилок і ризикує рецесією, щоб гарантувати, що інфляція повернеться в пляшку. Показуючи, що дії ФРС починають набувати ефекту, інфляція сповільнилася за останні кілька місяців — не так швидко, як хотілося б, але досить швидко, щоб виправдати дії ФРС. Більшість підвищення ставок (і втрати облігацій), ймовірно, позаду. Незважаючи на те, що багато хто очікує, що ставка ФРС зрештою досягне 5.25%–5.50%, було б дивно, якби на цьому етапі ставки не почали підніматися на плато. Якщо так, то 2023 рік може бути досить вдалим як для акцій, так і для облігацій.

Ймовірна рецесія. За деякими показниками ми вже мали такий показник у 2022 році, а цього року можемо мати подвійне падіння. Але рідко коли ЗМІ, ринки та експерти в усьому світі прогнозували таку рецесію. Таким чином, очікування рецесії вже значною мірою враховані в акціях. Однак сумнівно, що ФРС досягне своєї мети так званої «м’якої посадки», за якої стабільність цін буде відновлена ​​при збереженні зростання. Історично склалося так, що м’які посадки трапляються рідко, а рецесії часто є платою за повернення інфляції до середнього історичного рівня.

Окрім економічних коливань і ринкових потрясінь, у 2022 році відбулися більш тихі зміни: перехід від інвестування у зростання назад до нашого стилю інвестування, відомого як інвестування вартості. Інвестування в зростання (яке значно випереджало протягом кількох років і яке інвестує в акції з високими темпами зростання — на передумові, що їх надмірне зростання продовжуватиметься нескінченно) зустріло свій конкурент у вищих процентних ставках і впало в немилість. Індекс зростання Vanguard знизився більш ніж на 33%. Інвестиції у вартість, які визнають економічну реальність того, що кожен бізнес зрештою повертається до внутрішньої вартості, зазнали збитків, але набагато менших порівняно з цим. Цикли перевищення цінності зазвичай тривають щонайменше п’ять-сім років. Більше того, протягом усіх наших життів інвестування цінності було набагато успішнішою стратегією, ніж інвестування у зростання. Цінні акції перевищили темпи зростання за останні сто років. Тому не дивно, що найбільший у світі інвестор Уоррен Баффет завжди дотримувався підходу до вартості. Цикли цінностей часто можуть тривати більше семи років, тому інвесторам може бути корисно зберегти орієнтацію на цінності в осяжному майбутньому. Навіть якщо ви не хочете цінні інвестиції протягом усього життя, вам було б погано ігнорувати це протягом наступних кількох років.