HSBC попереджає інвесторів уникати європейських акцій у пошуках вартості

За словами Віллема Селса, глобального ІТ-директора, інвесторам слід уникати розміщення в Європі цінних акцій, оскільки енергетична криза на континенті означає, що ризик-винагорода все ще не існує. HSBC Приватне банківське обслуговування та управління капіталом.

Макроекономічні перспективи в Європі є похмурими, оскільки перебої з поставками та вплив російської війни в Україні на ціни на енергоносії та продукти харчування продовжують гальмувати зростання та змушують центральні банки агресивно посилювати монетарну політику, щоб приборкати інфляцію.

Як правило, інвестори звертаються до європейських ринків у пошуках цінних акцій — компаній, які торгують за низькою ціною порівняно з їхніми фінансовими фундаментальними показниками — намагаючись витримати нестабільність, інвестуючи в акції, що пропонують стабільний довгостроковий дохід.

Навпаки, США пропонують велику кількість акцій, що розвиваються, — компанії, які, як очікується, збільшуватимуть прибутки швидше, ніж у середньому по галузі.

Незважаючи на те, що Європа є дешевшим ринком, ніж США, Селс припустив, що різниця між ними в співвідношенні ціни та прибутку — оцінка компаній на основі поточної ціни акцій відносно прибутку на акцію — не «компенсує додатковий ризик, який ви приймаєте».

«Ми вважаємо, що акцент має бути на якості. Якщо ви шукаєте упередженість у стилі та збираєтеся приймати рішення на основі стилю, я думаю, вам слід дивитися на різницю в якості між Європою та США, а не на зростання чи цінність», — сказав Селс CNBC минулого разу. тиждень.

«Насправді я не думаю, що клієнти та інвестори повинні дивитися на географічне розміщення на основі стилю — я думаю, що вони повинні робити це на основі ваших економічних прогнозів і прибутків, тому я б застеріг від купуючи Європу через нижчу оцінку та зміни процентних ставок».

У зв’язку з тим, що наступного місяця розпочнеться серйозний сезон прибутків, аналітики загалом очікують, що в короткостроковій перспективі в усьому світі домінуватиме зниження прибутків. Центральні банки залишаються відданими підвищенню процентних ставок для боротьби з інфляцією, визнаючи, що це може спричинити економічну боротьбу та, можливо, рецесію.

«Ми спостерігаємо уповільнення економіки, тривалий інфляційний тиск і збільшення державних і приватних витрат на усунення короткострокових наслідків і довгострокових причин енергетичної кризи», — сказав Найджел Болтон, співдиректор з інформаційних технологій компанії BlackRock Фундаментальні акції.

Однак у прогнозному звіті за четвертий квартал, опублікованому в середу, Болтон припустив, що збирачі акцій можуть спробувати отримати вигоду від розбіжностей у оцінці між компаніями та регіонами, але їм доведеться визначити підприємства, які допоможуть знайти рішення для зростання цін і ставок.

Наприклад, він стверджував, що аргументи на користь купівлі акцій банків зміцнилися протягом останнього кварталу, оскільки більш гарячі, ніж очікувалося, звіти про інфляцію чинили подальший тиск на центральні банки, щоб вони продовжували агресивно підвищувати процентні ставки.

Стережіться «пожирачів газу»

Європа намагається диверсифікувати своє енергопостачання, покладаючись на російський імпорт для отримання 40% природного газу до вторгнення в Україну та подальших санкцій. Ця потреба загострилася на початку цього місяця, коли російський державний газовий гігант «Газпром» перекрив потік газу до Європи через газопровід «Північний потік-1».

«Найпростіший спосіб пом’якшити потенційний вплив дефіциту газу на портфелі — це знати про компанії, які мають високі рахунки за електроенергію як відсоток від доходу — особливо там, де енергія не виробляється з відновлюваних джерел», — сказав Болтон.

«Енергетичні потреби європейської хімічної промисловості були еквівалентні 51 мільйону тонн нафти в 2019 році. Більше однієї третини цієї енергії постачається з газу, тоді як менше 1% надходить з відновлюваних джерел».

Деякі великі компанії, можливо, зможуть пережити період дефіциту газу, хеджуючи витрати на енергію, тобто вони платять нижче денної «спотової» ціни, підкреслив Болтон. Також важливою є здатність перекладати зростаючі витрати на споживачів.

Однак меншим компаніям, які не мають складних методів хеджування чи ціноутворення, можуть виникнути труднощі, припустив він.

«Ми повинні бути особливо обережними, коли компанії, які можуть здаватися привабливими через те, що вони «захисні» – вони історично генерували готівку, незважаючи на повільне економічне зростання – мають значний, нехеджований вплив цін на газ», – сказав Болтон.

«Пивоварна компанія середнього розміру може очікувати, що продажі алкоголю збережуться під час рецесії, але якщо витрати на електроенергію не хеджуються, інвесторам важко бути впевненими в прибутках у найближчій перспективі».

BlackRock зосереджується на компаніях у Європі з глобально диверсифікованими операціями, які захищають їх від впливу газової кризи на континенті, у той час як Болтон припустив, що компанії, зосереджені на континенті, матимуть кращий доступ до північних енергоносіїв.

Якщо підвищення цін не зможе зменшити попит на газ і нормування стане необхідним у 2023 році, Болтон припустив, що компаніям у «стратегічно важливих галузях» — виробникам відновлюваної енергії, військовим підрядникам, компаніям охорони здоров’я та аерокосмічним компаніям — буде дозволено працювати на повну потужність.

«На нашу думку, для боротьби з інфляцією потрібна реформа пропозиції. Це означає витрати на проекти з відновлюваної енергетики для подолання високих витрат на енергію», – сказав Болтон.

«Це також означає, що компаніям, можливо, доведеться витрачати кошти на зміцнення ланцюгів постачання та вирішення проблеми зростання вартості робочої сили. Компанії, які допомагають іншим компаніям утримувати витрати, отримають вигоду, якщо інфляція залишатиметься високою довше».

BlackRock бачить тут можливості в автоматизації, яка зменшує витрати на оплату праці, а також тих, хто бере участь у електрифікації та переході на відновлювані джерела енергії. Зокрема, Болтон прогнозував різке зростання попиту на напівпровідники та сировину, наприклад мідь, щоб не відставати від буму електромобілів.