У відомому есе Тома Вулфа про 1970-ті роки «Десятиліття «Я».», - писав він про те, як американці відмовилися від суспільного мислення на користь особистого багатства. «Вони забрали свої гроші і втекли», — написав він.
Насправді грошей було небагато брати.
Сьогодні, коли фондовий ринок переживає крах, цілком природно озирнутися на інші фінансові часи: Велику рецесію 2008-2009 років. Технологічна бульбашка, що лопнула в 2000 році. Крах 1987 року, не кажучи вже про 1929 рік — і всілякі міні-спади та різкі збої між ними.
Мене найбільше лякає довгий, душевний період між 1966 і 1982 роками, іншими словами, 1970-ті роки. Фондовий ринок йшов вгору і вниз, вгору і вниз, але врешті нікуди не пішов протягом 16 років (див. нижче).
Забудьте про лавові лампи, туфлі на платформі та Фарру Фосетт, для мене це те, що визначило епоху.
Як це було тоді? Чого ми можемо навчитися з того часу? А ми налаштовані на повторний виступ?
Перш ніж перейти до цього, давайте дослідимо ринок 1970-х років. Найбільш руйнівний висновок випливає з огляду на Dow Jones Industrial Average. в Січень 1966 року, Dow досяг 983, рівень, який він не перевищував до жовтня 1982 року, коли Dow Jones закрився на 991. S&P 500 був майже таким же поганим. Після піку в листопаді 1968 року в 108, S&P зупинився, потім торкнувся 116 у січні 1973 року, знову зупинився і, нарешті, вирвався в травні 1982 року.
Чому ринок пішов убік 16 років? В основному це було стрімке зростання інфляції та процентних ставок. Місячний CPI зросла з 9% у січні 1966 року до 13.6% у червні 1980 року. Тим часом ціни на газ зросли з 30 центів за галон до 1 долара. Для боротьби з цією інфляцією Федеральна резервна система підняла Ставка ФРС від 4.6% у 1966 році до 20% у 1981 році. Це було погано для ринку, тому що вищі відсоткові ставки роблять майбутні прибутки компанії та, отже, акції, менш цінними. Що частково пояснює непритомність ринку з початку року.
За словами досвідченого ринкового аналітика Сема Стовалла, побоювання повторення помилок, зроблених у 70-х роках, впливають на дії Федерального резерву сьогодні.
«ФРС повідомила нам, що планувала не робити тих самих помилок кінця 1970-х років, коли вони підвищували ставки, але потім пом’якшилися через побоювання створити глибоку рецесію, лише для того, щоб знову підвищити ставки», — каже Стовалл. «Чого ФРС намагається уникнути, так це створити десятиліття економічної кризи. Вони хочуть бути агресивними щодо ставки ФРС зараз і стримувати інфляцію, щоб у нас було або V-подібне, або, принаймні, U-подібне відновлення, а не таке, яке виглядає як велика W (цитата з «Це божевільний, божевільний, Божевільний, божевільний світ").
Стовалл, який почав працювати на Уолл-стріт наприкінці 1970-х років, навчався у свого батька, покійного Роберта Стовалла, також високопоставленого інвестора та експерта. (The Wall Street Journal зробив цікавий матеріал про них двох та їхні різні стилі інвестування.)
Джефф Ястін, який видає goodbuyreport.com, вказує на деякі інші несприятливі тенденції для акцій у 1970-х роках, зазначаючи, що «багато з найбільших акцій США були «конгломератами» — компаніями, які володіли багатьма непов’язаними підприємствами без реального плану зростання». Ястін також нагадує нам, що тоді Японія перебувала на підйомі, часто за рахунок США, і що технології (чіпи, комп’ютери та мережі) ще не мали жодного реального впливу. Усе це зміниться у 1980-х роках.
Іншим фактором було те, що фондовий ринок високо цінувався в 1970-х роках. У той час група готових акцій називалася the П’ятдесят п’ятдесят очолив ринок. До цієї групи входили такі компанії, як Polaroid, Eastman Kodak і Xerox, багато з яких продавалися з більш ніж у 50 разів дорожчими. Коли ринок обвалився в 1970-х роках, Nifty Fifty сильно постраждав, і деякі акції так і не відновилися. Я не можу не думати про можливі паралелі з FAANG або МАТАНА — також відомі як сучасні акції технологій.
Це справді здається, що ми пройшли повне коло. Принаймні так припускає легендарний інвестор Стен Дракенміллер у нещодавній розмові з генеральним директором Palantir Алексом Карпом. «По-перше, повне розкриття інформації про те, що протягом 45 років я мав ведмеже упередження, яке мені довелося обійти», — каже Дракенміллер. «Мені подобається темрява».
«Коли я озираюся назад на ринок фінансових активів, який у нас був, — він справді почався в 1982 році. І всі фактори, які створили це, не тільки припинилися, але й змінилися. Тож, на мій погляд, є висока ймовірність того, що ринок у найкращому випадку залишатиметься незмінним протягом 10 років, на кшталт періоду з 66 по 82 роки».
ой Отже, що робити інвестору?
Давайте поговоримо з кимось, хто тоді був на ринку. «Ну, по-перше, у 1965 році я почав займатися бізнесом як аналітик безпеки, — згадує Байрон Він, віце-голова групи Blackstone's Private Wealth Solutions. «Я пам’ятаю, що це був період, коли було важко заробити гроші, якщо ти не був дійсно хорошим збирачем акцій. Але я пам'ятаю, як заробляв гроші. Я пам’ятаю, як збільшив власний капітал і купив акції біотехнологічних компаній, які принесли хороші результати. І я зберігаю деякі з них досі».
А тепер давайте повернемося назад і поглянемо ближче на те, що сталося 50 років тому. З одного боку, важливо відзначити дивідендна прибутковість індексу S&P 500 склала в середньому 4.1% з 1966 по 1982 рік, тож інвестори на ширшому ринку принаймні отримували певний дохід. (З’ясувати прибутковість індексу Доу тоді виявилося важко, але в інші періоди він становив у середньому менше 2%.)
Отже, хоча 1970-ті роки були жахливим часом для інвесторів, дивіденди трохи пом’якшили страждання, дозволивши диверсифікованому індексу S&P 500 перевершити Dow 30 — те, про що варто подумати в майбутньому. На жаль дивідендна прибутковість S&P 500 зараз становить близько 1.6%: по-перше, тому що ціни на акції високі, а по-друге, тому що більше компаній викуповують акції замість дивідендів. Проте я очікую, що дохідність зросте, оскільки компанії збільшуватимуть виплати, щоб залучити інвесторів.
Тоді Dow також виглядав дещо сивим, оскільки він включав такі компанії, як Anaconda Copper (замінена 3M у 1976 році), Chrysler і Esmark (замінені IBM і Merck у 1979 році) та Johns Manville (замінена American Express у 1982 році).
Звичайно, деякі акції, такі як Altria, Exxon і компанії, що займаються фасуванням товарів, успішно розвивалися ще в 1970-х роках. «Усюди, де попит на продукти та послуги залишався досить стабільним», — каже Стовалл. «Вам все одно потрібно їсти, палити, пити, ходити до лікаря, опалювати будинок тощо».
Для деяких компаній 1970-ті роки стали часом розквіту.
«Приємно те, що були компанії, які тоді дуже, дуже добре працювали в цьому середовищі», — каже Друкенміллер. «Тоді було засновано Apple Computer [1976], засновано Home Depot [1978], вугільні та енергетичні компанії, хімічні компанії заробили багато грошей у 70-х».
Циклічні сфери, такі як споживчий сектор і фінанси, не досягли успіху.
Деякі висновки для інвесторів сьогодні завжди вірні: уникайте як переоцінених акцій, так і акцій компаній, що повільно розвиваються. Володіння акціями, що приносять дивіденди, і диверсифікація також можуть бути корисними. І варто зазначити, що якщо ми повторимо 1966-1982 роки, вибір акцій стане більш важливим, ніж пасивне інвестування та індексні фонди.
У 1970-х роках не все було темно. Дискотечні кулі запалили деякі акції. Вам просто довелося шукати набагато старанніше, щоб знайти їх. Це ймовірний сценарій і в майбутньому.
Ця стаття була представлена в суботньому випуску Morning Brief у суботу, 24 вересня. Отримуйте Morning Brief безпосередньо на вашу поштову скриньку щопонеділка по п’ятницю до 6:30 ранку за східним часом. Підписуватися
Слідкуйте за Енді Сервером, головним редактором Yahoo Finance, у Twitter: @сервер
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Завантажте програму Yahoo Finance для Apple or Android
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html