Як орієнтуватися на поточній волатильності фондового ринку

6 травня я поділився своїми думками про те, як орієнтуватися в поточних потрясіннях на фондовому ринку, зазначивши, що розпродаж, ймовірно, була викликана багатьма різними проблемами інвесторів: інфляцією, процентними ставками, війною в Україні, перебоями в ланцюжках поставок та економічним спадом у Китаї. На жаль, оскільки ці фактори все ще діють, фондовий ринок (використовуючи S&P 500 як еталон) з тих пір знизився ще на ~11%. Ми офіційно вийшли на ведмежий ринок, який визначається як падіння на 20% або більше від попереднього піку.

Серед щоденного параду страхітливих заголовків можна тільки здогадатися, що змусить акції відновитися. Але незважаючи на всю невизначеність, я пам’ятаю зауваження Уоррена Баффета про те, що «майбутнє ніколи не є ясним; ви платите дуже високу ціну на фондовому ринку за радісний консенсус. Невизначеність насправді є другом покупця довгострокових цінностей». Як я писав 6 травня, я цілком погоджуюся з цією думкою:

_{Найближчий період, ймовірно, буде небезпечним, але я з оптимізмом дивлюся в майбутнє. Насправді, саме зараз інвесторам варто подумати про збільшення свого впливу на акціонерний капітал: історично склалося, що найкращий час для інвестування – це той час, коли ви відчуваєте себе найгірше. Навіть досвідченим та успішним інвесторам важко зробити цей крок, особливо коли ціни продовжують падати, але купівля великих компаній за заниженими цінами та довгострокове утримання їх історично є тим, як отримують найкращі прибутки.}

Хоча ведмежі ринки можуть бути болючими, вони не повинні спонукати інвесторів до продажу. Десятиліття за десятиліттям інвесторам найкраще обслуговувати свої позиції у високоякісних компаніях, і вони ще краще обслуговуються, якщо у них є кошти (і шлунок), щоб купувати більше — зрештою, терміни відскоку ринку — нічого. якщо не непередбачуваний. Як показано на наступному графіку, з 1957 року середня ринкова прибутковість (знову ж таки, виміряна щодо S&P 500) була позитивною через 1 місяць, 3 місяці, 6 місяців і 1 рік після офіційного входу на територію ведмежого ринку. Звичайно, протягом деяких років акції знижувалися протягом цих періодів, але це було винятком, а не правилом.

Я все ще вважаю, що інвестори повинні дотримуватися курсу. Я не знижував власний капітал і не планую; натомість я люблю використовувати ці моменти ринкових дислокацій, щоб збільшити свій ризик щодо акцій. Мені болить думка про втрату грошей для своїх клієнтів, але я бачу поточні втрати як «втрати на папері», а не як постійну втрату капіталу. Зрештою, ціна акцій у будь-який день — це просто те, що люди готові платити за бізнес на той момент. Але я вірю, що в довгостроковій перспективі або фондовий ринок відображатиме справжню вартість бізнесу, або покупець придбає його за справжню вартість. У мене немає підстав вірити, що цього разу буде інакше.

На жаль, сьогоднішні ціни на акції керуються панікою через макроекономічні заголовки, а не основними принципами бізнесу. Історично Уолл-стріт надмірно реагувала на економічні дані, як позитивні, так і негативні, що спонукало економіста Пола Самуельсона відзначити, що «фондовий ринок передбачив дев’ять із п’яти останніх економічних спадів». Фондовий ринок більше за все ненавидить невизначеність, і зараз ми в ньому по коліна. Залишається тільки здогадуватися, скільки часу ми не знайдемо.

Причини оптимізму

Але ситуація не вся приречена. Банківська система США не була настільки сильною протягом десятиліть, рівень безробіття на історичному мінімумі, а баланси споживачів були підкріплені нещодавніми державними програмами стимулювання (хоча рівень заощаджень нещодавно знизився, а залишки на кредитних картках значно зросли — розвиток I будемо уважно стежити). Рецесія, безумовно, можлива, але ці фактори повинні допомогти пом’якшити її наслідки.

Не менш важливо, що настрої інвесторів знаходяться на багаторічному мінімумі, а довіра споживачів навіть нижче, ніж після атак 11 вересня, під час фінансової кризи 2008–2009 років та під час карантину через коронавірус. Обидва ці маркери історично були великими протипоказаннями для майбутньої прибутковості фондового ринку. Споживчі настрої можуть знизитися з цього моменту, але варто зазначити, що, за даними JP Morgan, середня 12-місячна прибутковість S&P 500 після восьми спадів споживчих настроїв з 1971 року становила 24.9%:

Нарешті, і це найважливіше, акції, якими я володію, є досить недорогими, а найкращим показником майбутньої прибутковості фондового ринку є оцінка. У такі часи важливо поставити речі в належний ракурс. Сьогоднішні заголовки викликають тривогу, але вони бліднуть у порівнянні з тими, які ми бачили в 2008–2009 роках, коли люди думали, що світова фінансова система перебуває на межі фактичного колапсу. Так само у 2020 році, коли коронавірус за кілька місяців збив економіку з скелі, інвестори боялися за своє фізичне здоров’я, а не лише за фінансове здоров’я. Незважаючи на це, дотримання курсу було правильним кроком в обох випадках, і я не бачу причин цього разу бути іншим.

Ця інформація не є рекомендацією, пропозицією про продаж або вимаганням будь-якої пропозиції щодо купівлі, інтересу до будь-якого цінного паперу, включаючи інтерес до будь-якого інвестиційного засобу, яким керує або консультує Boyar Asset Management («Бояр») або його філії . Цей матеріал станом на вказану дату, не є повним і може бути змінений без попередження. Додаткова інформація надається за запитом. Не робиться жодних заяв щодо точності, повноти чи своєчасності інформації, і Boyar не бере на себе жодних зобов’язань щодо оновлення чи перегляду такої інформації. Проконсультуйтеся зі своїм фінансовим консультантом, перш ніж приймати будь-які інвестиційні рішення. Будь-які думки, висловлені в цьому документі, представляють лише поточні думки, і не робиться жодних заяв щодо точності, повноти або своєчасності інформації, і Boyar Asset Management та його філії не беруть на себе жодних зобов’язань щодо оновлення або перегляду такої інформації. Ви не повинні вважати, що будь-які інвестиції, які обговорюються тут, будуть прибутковими або що будь-які інвестиційні рішення в майбутньому будуть прибутковими. Минулий результат не гарантує майбутніх результатів. Певна інформація була надана сторонніми джерелами та/або заснована на них, і, хоча вважається надійною, вона не була незалежною перевіркою, і Boyar Asset Management або будь-яка з її філій не несуть відповідальності за сторонні помилки. Будь-яка інформація, яка може вважатися порадою щодо питання федерального оподаткування, не призначена для використання та не може бути використана для цілей (i) уникнення штрафів, накладених згідно з Податковим кодексом США, або (ii) просування, маркетингу чи рекомендацій іншій стороні будь-яку операцію або питання, які обговорюються тут.

Будь-які згадані результати не обов’язково відображають результати будь-яких рахунків, якими керує Boyar Asset Management Inc., і результати рахунків Boyar Asset Management Inc. можуть суттєво відрізнятися від будь-якого з представлених результатів. Хоча представлені результати показують прибуток, існувала реальна можливість постійної втрати капіталу. Ця інформація призначена лише для ілюстрації та обговорення і не призначена для того, щоб покладатися на неї як на прогноз, дослідження чи інвестиційну пораду, а також не є рекомендацією, пропозицією чи закликом купити чи продати будь-які цінні папери чи прийняти будь-яку інвестиційну стратегію. Boyar Asset Management Inc. є інвестиційним радником, зареєстрованим у Комісії з цінних паперів і бірж. Реєстрація інвестиційного радника не передбачає будь-якого рівня навичок чи підготовки. Копія поточної форми ADV Частина 2A доступна за запитом або на веб-сторінці https://adviserinfo.sec.gov. З будь-якими запитаннями звертайтеся до Boyar Asset Management Inc. за номером (212) 995-8300.