Як інвестувати на фондовому ринку і ніколи не втрачати гроші

Я зосереджуюсь на цій альтернативі «зроби сам» як продовження Колонка минулого тижня про стратегії захисту вашого портфеля акцій від збитків. Як ви пам’ятаєте, у тій колонці я згадував конкретну FIA, яка, окрім гарантії того, що ви не втратите гроші протягом 12 місяців, виплачує вам 55% прибутку фондового ринку, коли він зростає. Натомість ви втрачаєте всі дивіденди, а також 45% прибутку фондового ринку.

Кілька читачів написали мені електронною поштою, щоб сказати, що вони не вважають це хорошою угодою. Вони стверджували, що відмова від майже половини зростання фондового ринку та всіх дивідендів є занадто високою ціною, щоб не втратити гроші протягом будь-якого 12-місячного періоду.

Моя відповідь цим читачам: можна забезпечити вищий рівень участі, інвестувавши основну частину свого портфеля акцій в облігації та використавши невеликий залишок для придбання опціонів колл на індекс у грошах, термін дії яких закінчується одночасно з погашенням облігацій. Ви гарантовано не втратите гроші протягом періоду між моментом початку торгівлі та датою погашення облігацій і закінчення терміну дії опціонів.

Щоб оцінити перспективність цього підходу, розглянемо моделювання, проведене кілька років тому Майкл Едесес (ад’юнкт-професор Гонконгського університету науки і технологій) і Роберт Хюбшер (засновник Веб-сайт Advisor Perspectives). Вони припустили, що їхній гіпотетичний портфель кожні два роки інвестував 93.7% у високоякісні корпоративні облігації зі строком погашення через два роки та 6.3% у дворічний опціон колл на S&P 500. Припускаючи, що на той час переважаюча ставка за дворічними корпоративними облігаціями (3.3%) і припущення, що індекс S&P 500 дасть 8% річних, ця стратегія облігацій плюс опціони дасть 5.4% річного прибутку протягом змодельованого 12-річного періоду.

Зверніть увагу, що вибраний вами термін погашення облігацій і опціонів є еквівалентом «періоду відновлення», протягом якого FIA гарантує, що ви не втратите гроші. Це означає, що немає гарантії, що ви не втратите гроші під час цього періоду скидання. Наприклад, ви б втратили гроші минулого року, якби в січні 2022 року почали дотримуватися стратегії, використаної в моделюванні Edesess/Huebscher, оскільки обидві дворічні корпоративні облігації та дворічний S&P 500
SPX
+ 1.61%
опціон колл впав. Але до кінця цього року ви, як мінімум, знову станете цілими — і матимете непоганий прибуток, якщо фондовий ринок підніметься вище рівня початку 2022 року.

Якщо два роки — це надто довгий період, щоб ви чекали, щоб знову виправитися, тоді вам слід вибрати короткострокові облігації та опціони. Як правило, ваш потенціал зростання буде меншим із коротшими термінами погашення/закінченням. Це ще один спосіб сказати, що безкоштовного обіду не буває: якщо ви хочете мати більший потенціал прибутку, вам потрібно більше ризикувати.

Це допомагає нам зрозуміти великі втрати минулого року взаємного фонду, який дотримується стратегії «облігації плюс колл». Інакше його втрата може здатися вам причиною уникати всіх варіантів стратегії, хоча це несправедлива оцінка. Я маю на увазі ETF Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core
ЛЕБІДЬ,
+ 1.80%,
який втратив 27.8% у 2022 році. Причиною його великих втрат було те, що деякі з казначейських облігацій, якими володів фонд, були довгостроковими, що означає, що фонд мав подібний профіль ризику/прибутку, як і FIA, із набагато довшим періодом відновлення.

Різні способи реалізації стратегії «облігації плюс колл».

Але вам не потрібно зосереджуватися на довгострокових облігаціях, щоб дотримуватися цієї стратегії. Цві Боді, який протягом 43 років був професором фінансів у Бостонському університеті та який присвятив більшу частину своєї кар’єри дослідженню проблем пенсійного фінансування, сказав в інтерв’ю, що є кілька факторів, які слід мати на увазі, вибираючи, який варіант є найбільш доцільним. . До них належать:

• Тривалість періоду, протягом якого ви готові втратити гроші, навіть якщо до кінця ви знову станете здоровими. У міру того, як цей період коротший, ви захочете вибрати короткострокові облігації та опціони кол з ближчим терміном дії. Боді зазначає, що вам не потрібно дотримуватися того самого періоду скидання кожного разу, коли ви змінюєте стратегію. Наприклад, якщо ви сьогодні особливо несхильні до ризику, ви можете обрати однорічний період відновлення; через рік, якщо ви почуваєтеся більш агресивними, ви можете обрати дво- або трирічний період відновлення.

• Ваша толерантність до кредитного ризику. Якщо ви особливо несхильні до ризику, ви можете обрати казначейські облігації для частини цієї стратегії, пов’язаної з облігаціями. Якщо ви готові взяти на себе більший кредитний ризик, замість цього можете використовувати корпоративні облігації високого класу, або, якщо ви ще більш агресивні, облігації нижчого класу.

• Форма кривої дохідності. Якщо крива плоска або перевернута, ви можете забезпечити вищий рівень участі, навіть зосередившись на облігаціях із коротшим терміном погашення та опціонами кол з коротшим терміном дії. Наприклад, із сьогоднішньою перевернутою кривою дохідності 1-річні казначейські облігації приносять більший прибуток, ніж 2-річні казначейські облігації (5.06% проти 4.89%). Таким чином, побудувавши стратегію «облігації плюс колл» з однорічним періодом відновлення, ви можете забезпечити вищий рівень участі протягом наступного року, ніж з дворічним періодом. Але, нагадує нам Боді, існує ризик реінвестування наприкінці цього року; якщо ставки значно нижчі, ніж зараз, ефективний рівень участі в наступному році буде нижчим, ніж у випадку, якщо ви сьогодні виберете дворічний період відновлення.

• TIPS проти казначейських облігацій або корпоративних облігацій. Боді каже, що можуть бути випадки, коли TIPS — казначейські цінні папери, захищені від інфляції — будуть кращими перед звичайними казначейськими або корпоративними облігаціями у вашій стратегії «облігації плюс колл».

Незалежно від конкретного варіанту стратегії «облігації плюс колл», яку ви використовуєте, вам потрібно продовжити її, коли облігації та опціони настануть. Це означає, що вам потрібно буде звернути пильну увагу на дату погашення/закінчення терміну дії на різні фактори, про які згадує Боді. Але це не повинно бути обтяжливим: навіть такий короткий період перезавантаження, як один рік, означає, що протягом наступних 12 місяців ви можете спокійно ігнорувати коливання ринку.

Незважаючи на це, ніколи не буде поганою ідеєю проконсультуватися з кваліфікованим фінансовим планувальником. Удачі!

Марк Гулберт є постійним співробітником MarketWatch. Його Hulbert Ratings відстежує інвестиційні бюлетені, які платять фіксовану плату за аудит. З ним можна зв’язатися за адресою [захищено електронною поштою]