Як купувати акції на межі ведмежого ринку

Здавалося, у п’ятницю всі були в купівельному настрої, крім Ілона Маска. The Dow Jones Industrial Average перервав шестиденну серію програшів Nasdaq Composite повернувся у свою другу позитивну сесію поспіль, і S&P 500 виріс більш ніж на 2%, невеликий крок назад від межі ведмежого ринку, закінчивши тиждень на 16.50% з 52-тижневого максимуму. Але будь-який приріст акцій за один день на цьому ринку незначний. Dow падає сьомий тиждень поспіль, вперше з 2001 року.

«Ми бачили те саме в 2000 і 2001 роках», – каже Ніколас Колас, співзасновник DataTrek Research. «Ви знали, що ціни на активи падають, але торгові дії завжди давали вам достатньо надії. … У мене було так багато спогадів про 2000 рік за останні три місяці. …Якщо ​​ви не бачили це раніше, це дуже важко пережити, і ви не забуваєте».

Для багатьох інвесторів, які ринули в акції після пандемії, оскільки бичачий ринок знову, здавалося, мав лише один напрямок, це може бути їхній перший танець з ведмедем протягом тривалого періоду. Для Коласа, який раніше в своїй кар’єрі працював у колишньому хедж-фонді Стіва Коена, SAC Capital, є кілька уроків, які він засвоїв із тих років, які «врятували багато душевного болю».

Для початку постійна філософія торгової фірми полягала в тому, щоб ніколи не закривати новий максимум і ніколи не купувати новий мінімум. Оскільки інвестори, які тільки коли-небудь стикалися з бичачим ринком, тепер дізнаються, імпульс є потужною силою в обох напрямках. Це не означає, що інвестори повинні виключити будь-які певні акції зі свого радара, але стабілізацію акцій не можна буде виміряти за день-два після торгів. Інвестори повинні стежити за акціями на предмет ознак стабілізації протягом одного-трьох місяців. Виняток: акція, яка зміцнюється на поганих новинах, може бути акцією, на якій ринок сигналізує, що всі погані новини вже оцінені.

Але на даний момент, сказав Колас, робити велику ставку на одну акцію як можливість бай-ін-провалювання — не найкращий спосіб продовжити. «Правило № 1 – програвати якомога менше», – сказав він. «Це мета, тому що ви не збираєтеся її вбивати, а вкладаючи гроші, щоб втратити якомога менше… коли ми отримаємо чергу, ви хочете мати якомога більше грошей».

Ось ще кілька принципів, які він зараз у верхній частині списку купівлі акцій, і як вони пов’язані з поточним ринковим середовищем.

Волатильність є визначальною ознакою фондового ринку зараз, і найчіткішим сигналом, на який інвестори можуть дивитися, якщо продажі вичерпуються, є VIX індекс волатильності. VIX у 36 на два стандартні відхилення від середнього значення з 1990 року. «Це суттєва різниця», — сказав Колас. «Коли VIX досягає 36, ми дійсно перепродані, у нас був режим жорсткої паніки», — сказав він. Але VIX ще не досяг цього рівня під час останнього нападу продажів.

Насправді, цього року на фондовому ринку було лише одне закриття VIX на 36 плюсів. Це було 7 березня, і це було життєздатною точкою входу для трейдерів, оскільки акції зросли на 11% — до того, як ситуація знову погіршилася. «Навіть якщо ви купили так близько, вам потрібно було бути спритним», — сказав Колас. VIX каже, що розмивання акцій ще не закінчилося. «Ми танцюємо між краплями шторму, — сказав він.

Короткочасні відскоки часто є скоріше відображенням коротких стискань, ніж абсолютно чітким сигналом. «Короткий тиск на ведмежих ринках є порочним, і торгувати легше, ніж бути коротким», - сказав він.

Подивіться на деякі нещодавні дії в пандемічних «акціях мемів», таких як GameStop і AMC, а також на переможців пандемії споживачів, таких як Carvana, і Колас каже, що покупка цих мітингів «це важкий спосіб заробити на життя, важкий спосіб торгувати», але ще в 2002 році трейдери звертали увагу на сильно скорочені імена, акції, які найбільше продавалися в прибуток.

Для інвесторів, які заробили стан на нещодавньому «бичаком» ринку, піднявшись вище Apple або Tesla, настав час бути «неймовірно виборчим», каже Колас, і навіть з акціями, які вам найбільше подобаються, пам’ятайте, що вони не не люблю тебе назад.

Це ще один спосіб нагадати інвесторам про найважливіше правило для інвестування в умовах нестабільності: позбавляйтеся емоцій. «Торгуйте ринком, який у вас є, а не тим, який ви хочете», – сказав він.

Багато інвесторів засвоїв цей урок важким шляхом через Apple, який лише за останній тиждень знизився більш ніж на 6%. З початку року, Apple занурився на власний ведмежий ринок перед відскоком у п'ятницю.

«У Apple була одна робота на цьому ринку, і вона не вибухнула», — сказав Колас.

Усі, від інвесторів-матерів і дітей до Уоррена Баффета, вважали Apple «єдиним чудовим місцем для життя», і спостерігаючи за тим, як вона руйнується так швидко, як і вона, показує, що найближчий еквівалент фондового ринку до торгівлі безпечним притулком закінчився. «Ми пройшли шлях від помірного ризику до надзвичайного ризику, і не має значення, чи є Apple чудовою компанією», – сказав Колас. «Ліквідність не дуже велика, і будь-який клас активів, який ви можете назвати, є безпечним… фінансові активи, які шукають люди, є найбезпечнішими речами, і Apple все ще є чудовою компанією, але це акція».

І з такими високими оцінками в технологічному секторі, як вони були, зануритися в нього не просто.

«Ви можете купити його за 140 доларів США [147 доларів після п’ятниці], і він все ще має ринкову капіталізацію в 2.3 трильйона доларів. Це все ще коштує більше, ніж вся енергетична галузь. Це важко», – сказав Колас. «Технологія все ще має досить божевільні оцінки».

Що стосується секторів, Колас більше звертається до енергетики, тому що «вона все ще працює», каже він, а що стосується торгівлі, що розвивається, то охорона здоров’я є найкращою «торгівлею з безпеки», навіть якщо це супроводжується застереженням. Виходячи з його відносної оцінки та ваги в S&P 500, «це гарне місце, якщо ми отримаємо ралі і не втратимо стільки», — сказав він.

Історія говорить, що в такі періоди акції охорони здоров’я отримають більші пропозиції, тому що інвесторам, що виходять із технологій, потрібно перейти в інший сектор, і з роками можливості, які вони мають, зменшилися. Наприклад, не так давно існували «зростаючі» роздрібні назви, до яких інвестори зверталися на тлі нестабільності, але зростання онлайн-роздрібної торгівлі знищило цю торгівлю.

Колас наголосив, що поки немає жодних доказів того, що інвестори, що розвиваються, намагаються що-небудь робити. «Ми поки не бачимо охорони здоров’я, але оскільки інвестори, що розвиваються, знову висувають голову, інших секторів не так багато», – сказав він.

Навіть коли Apple капітулювала перед продажами, Колас сказав, що на ведмежому ринку завжди є випадок, щоб зробити акції «блакитних фішок». Автомобілі, які Colas висвітлювали на Уолл-стріт протягом десятиліття, є одним із прикладів того, як довгострокові інвестори думати про блакитні фішки.

Перший урок з Ford на цьому ринку, однак, може бути його демпінг акцій Rivian перший шанс.

«Ford робить одну річ добре, і це залишається в живих, а зараз це забиті люки», – сказав Колас. «Натисніть кнопку продати та отримайте трохи ліквідності. Вони бачать, що буде, і хочуть бути готовими продовжувати інвестувати в бізнес EV та ICE».

Що б не сталося Rivian, Форд і GM імовірно, пробудуться деякий час, і насправді вгадайте, хто саме купив GM вперше: Кеті Вуд з Ark Invest.

Це не означає, що Вуд неодмінно втратила свої улюблені акції з усіх, провідний холдинг Tesla, але це говорить про портфельного менеджера, який, можливо, визнає, що не всі акції відновлюються за аналогічним графіком. ARK, чий флагманський фонд Ковчег Інновації, впав так само, як Nasdaq був від піку до падіння між 2000 і 2002 роками, має певні підстави надолужити.

«Я не маю точки зору щодо того, є Кеті хорошим чи поганим збирачем акцій, але було розумно з її боку дивитися на GM, а не тому, що це чудові акції… Я б не торкався цього тут, але незважаючи на це, ми знаємо, що це буде приблизно через 10 років, окрім якогось катастрофічного банкрутства», – сказав Колас. «Я не знаю, чи буде Teladoc чи Square», — додав він про кілька найкращих акцій Вуда.

Один великий розрив між багатьма на ринку та Вудом зараз — це її переконання, що багаторічні руйнівні теми, на які вона робила ставку, все ще актуальні і врешті-решт будуть доведені правильності. Але купівля «блакитних фішок», як-от GM, може допомогти продовжити тривалість цього руйнівного бачення. GM, у певному сенсі, — це покупка акцій другого порядку, «без необхідності робити ставку на ті, які не приносять прибутку», — сказав Колас.

Навіть на ринку, який не любить жодних акцій, у довгостроковій перспективі є імена, яким можна довіряти. Після того, як Nasdaq досяг дна в 2002 році, Amazon, Microsoft і Apple в кінцевому підсумку були одними з найбільших торгів у період 2002-2021 років.

Ведмежі ринки закінчуються не буквою «V», а вичерпаною плоскою лінією, яка може тривати довго, а акції, які в кінцевому підсумку працюють, не всі працюють одночасно. GM може виграти раніше від Tesla, навіть якщо через три роки Tesla буде коштувати 1.5 трильйона доларів. «Це цінність портфеля на різних етапах, і ви можете помилитися», – сказав Колас.

Покупка GM може бути сигналом того, що Вуд зробить більше торгів, щоб урізноманітнити тривалість своїх фондів, але інвесторам потрібно буде спостерігати, де вона бере портфель протягом наступних кількох місяців. І якщо це залишається переконливою ставкою на найбільш руйнівні, збиткові компанії, «Мені подобаються QQQ», — сказав Колас. «Ми не знаємо, що буде в ARK, але ми знаємо, які будуть QQQ», — сказав він. «Я б краще володів QQQ», — сказав Колас, маючи на увазі Nasdaq 100 ETF.

Навіть це має бути з застереженням прямо зараз. «Я не знаю, чи будуть великі технології повернутись так само, як це було, тому що оцінки набагато вищі», — сказав Колас. Microsoft коштує більше, ніж кілька секторів з S&P 500 (нерухомість і комунальні послуги), а Amazon оцінюється в понад два Walmarts, «але вам не потрібно робити ставки на Teladoc і Square», — сказав він.

«Ми знали, що це хороші компанії, і хто знає, куди йдуть акції, але фундаментальні принципи надійні, і якщо ви повинні довіряти, що ви вибрали наступні Apple і Amazon, це важка торгівля», – додав він.

З макроекономічної точки зору існує багато причин скептично ставитися до будь-якого зростання, починаючи від здатності Федеральної резервної системи контролювати інфляцію і закінчуючи перспективами зростання в Європі та Китаї, які мають настільки широкий діапазон результатів, що ринок повинен включити можливість глобальної рецесії більшою мірою, ніж це було б зазвичай. Але одна з ключових ринкових даних, де це ще не враховано, — це оцінки прибутків для S&P 500. «Вони просто надто високі, до смішного надто високі», — сказав Колас.

Той факт, що форвардне співвідношення ціни та прибутку не стає дешевшим, говорить інвесторам про те, що ринку ще є над чим попрацювати, щоб знизити показники. Наразі Уолл-стріт прогнозує 10-відсоткове послідовне зростання прибутків від S&P 500, чого, за словами Коласа, не відбувається в цьому середовищі. «Не при 7%-9% інфляції та 1%-2% зростання ВВП. Вулиця неправильна, цифри неправильні, і їх треба знизити».