Оскільки фондовий ринок перебуває в глибокому занепаді (і з кожним днем стає все веселішим), інвестори шукають безпечні місця для зберігання своїх грошей, наприклад акції, які приносять хороші дивіденди. Якими будуть акції телекомунікацій, вірно?
Можливо, не.
Правда полягає в тому, що акції телекомунікацій — насправді є лише три найбільших на сьогоднішній день; AT&T (T), Verizon (VZ) і T-Mobile (TMUs) — не те, що було. Дехто каже, що це пов’язано з їхніми катастрофічними набігами у світ медіа, але, ймовірно, це більше справа невдалого виконання та дозрівання бізнесу.
Спочатку медіа-математика. Пам’ятайте, що протягом двох тижнів у травні минулого року як AT&T, так і Verizon відмовилися від WarnerMedia та Yahoo, своїх відповідних властивостей вмісту (так, остання володіє моїм роботодавцем, Yahoo Finance). Ці кроки були зроблені, щоб позбавити телекомунікаційні компанії, керовані даними, лівого мозку, від легковажного, квітчастого — не кажучи вже про дорогий — медіа-бізнесу. Вважалося, що відмова від контенту дозволить дистриб’юторським підприємствам телефонних компаній працювати повноцінно та без обмежень, що, ймовірно, стане благом для акціонерів.
«Мої дні трохи більш передбачувані, ніж вони були пару років тому» Генеральний директор AT&T Джон Стенкі сказав Браяну Соцці з Yahoo Finance цього тижня. «Це одна з причин, чому ми прийняли рішення робити те, що ми робимо. Я не думав, що я зможу виконати свою роботу якнайкраще, або більша команда менеджерів зможе зробити все від них залежне, якщо ми намагатимемося вести занадто багато битв на занадто багатьох різних фронтах. Сьогодні ми більш цілеспрямована компанія. Щотижня ми працюємо краще, ніж минулого тижня, але у нас ще є куди працювати».
Напевно щодо останнього пункту.
З 15 травня 2021 року, приблизно коли було зроблено ці оголошення, акції Verizon впали на 18%, а AT&T — на 19%.. S&P знизився лише на 4%. Ці акції все ще поступаються ринку після врахування їх 6% плюс дивідендної прибутковості.
Можливо, це дивно, враховуючи, що ці компанії зробили кардинальні оголошення — особливо у випадку AT&T, оскільки її відчуження контенту було набагато більшим кроком порівняно з розміром її загального бізнесу. Це також дивно, оскільки і акції AT&T, і Verizon мають щедрі дивідендні прибутки, які в ідеалі підтримали б акції під час спаду ринку.
Чи допомогло акціям телекомунікаційних компаній глибоке оцінювання контент-бізнесу? Ні, не сталося.
Перш ніж детальніше розібратися в цьому, давайте спершу розглянемо T-Mobile, який колись висміювався (і досі ненавидів) Великою Двійкою, за його надто високого колишнього генерального директора Джона Легера та його яскравий (але ефективний) рожевий бренд. Легер пішов у відставку два роки тому, але, вгадайте що, T-Mobile тепер піднімається, якщо не тріумфує. Баррон нещодавно вказав T-Mobile має більшу ринкову капіталізацію (177 мільярдів доларів), ніж Verizon (173 мільярди доларів) або AT&T (119 мільярдів доларів). Щоправда, і Verizon, і AT&T мають більший кредитний капітал, тому загальна корпоративна вартість двох старих компаній є більшою. Але факт залишається фактом: акції T-Mobile перемогли Verizon і AT&T — і ринок — за останні п'ять років.
Чому так? Одним словом, виконання. T-Mobile об’єднався зі Sprint, встановив агресивну ціну, щоб збільшити частку ринку, і, що найважливіше, покращив свою мережу.
«Мережа TMUS 5g, ймовірно, на 18 місяців випереджає мережу AT&T і Verizon, якщо не трохи більше», — каже Кіт Снайдер, галузевий аналітик CFRA. «Баланси [AT&T і Verizon] погані. Ці дві компанії разом мають близько 300 мільярдів доларів, які колись повинні зняти з балансу. Тим часом їм потрібно витратити дуже значні кошти на розгортання мережі та новий спектр».
І ще одне: «Ціна акцій Verizon нижча, ніж 20 років тому. Ціна акцій AT&T нижча, ніж була 20 років тому», — каже досвідчений галузевий аналітик Крейг Моффетт. «Зрозуміло, вони виплатили дивіденди, але загальний прибуток від володіння цими акціями був меншим, ніж той, який ви отримали б від корпоративних облігацій».
Хоча хтось тут заробив гроші. Як це Звіт McKinsey за 2017 рік зазначає, що інтернет-гіганти Amazon, Google і Facebook створили величезний бізнес у мережах AT&T і Verizon. Сукупна ринкова капіталізація цих трьох технологічних гігантів — 3 трильйони доларів — у 6.4 рази перевищує 469 мільярдів доларів трьох телекомунікаційних компаній.
То чи AT&T і Verizon зіпсували це, не маючи змоги поєднати вміст із розповсюдженням? Моффет вважає, що це червоний оселедець.
«Я не впевнений, що теза «перетягування й коливання» між вмістом і розповсюдженням коли-небудь була надзвичайно актуальною», — каже Моффетт. «Це одна з тих речей, про які люди люблять говорити, але насправді вона не має особливого застосування в реальному світі. Частково проблема спроби бути вертикально інтегрованою полягає в тому, що закон не сприймає це. Отже, є обмеження на те, що ви можете робити. Теоретично ви можете зробити контент ексклюзивним і тому подібне, але вам, як операторам, зазвичай це не дозволяється. Тому насправді немає якоїсь конкретної стратегічної логіки вертикальної інтеграції».
Для Моффетта це більше питання двох компаній із занепадом бізнесу та роздутими балансами, які будуть намагатися виплачувати свої дивіденди в майбутньому. AT&T вже скоротила свої дивіденди в рамках відчуження медіа-бізнесу на початку цього року.
Що стосується подальшого розвитку компаній: «Вони не збанкрутують», — каже Снайдер. «Вони відомі, їхній бізнес приносить гроші. Просто їм потрібно переосмислити те, що вони роблять». Моффетт дає більш лаконічний прогноз: «Це жахливо».
З іншого боку, обидва аналітики оптимістично налаштовані щодо T-Mobile, яка, за їхніми словами, продовжить розвиватися за рахунок чинних компаній.
Чи є оптимізм щодо AT&T або Verizon? «Для Verizon або AT&T очікування настільки низькі, що акціям нікуди подітися, крім зростання», — каже Моффетт. «І поки вони зберігають дивіденди, ця теза може спрацювати». Але потім він додає: «Проблема в тому, як ми так часто бачили з цими компаніями, якщо вони не можуть генерувати жодного зростання, то стабільність дивідендів зрештою буде під сумнівом».
Для Verizon і AT&T це не найкраще становище. Виявляється, навіть великі гучні медіа-угоди не можуть їм допомогти.
Ця стаття була представлена в суботньому випуску Morning Brief у суботу, 17 вересня. Отримуйте Morning Brief безпосередньо на вашу поштову скриньку щопонеділка по п’ятницю до 6:30 ранку за східним часом. Підписуватися
Слідкуйте за Енді Сервером, головним редактором Yahoo Finance, у Twitter: @сервер
Читайте останні фінансові та ділові новини від Yahoo Finance
Завантажте програму Yahoo Finance для Apple or Android
Слідкуйте за Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn та YouTube
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html