Скільки може тривати ведмежий ринок?

Оскільки S&P 500 зараз офіційно знаходиться на ведмежому ринку, який визначається як зниження на 20% від нещодавнього піку, ми можемо оцінити, як довго може тривати ведмежий ринок і наскільки сильним може бути падіння акцій.

Звичайно, всі підходи тут є оціночними, але вони дають певні ознаки того, що може очікувати інвесторів. Ці методи передбачають історичне порівняння, оцінку та економічний аналіз.

Історичний аналіз

Більшість простих поглядів на історію свідчить про те, що ми вже зайшли на ведмежий ринок. Аналіз ведмежих ринків з 1942 року, проведений First Trust виявив, що середнє зниження на ведмежому ринку становить -32%, що відповідало б падінню S&P&500 приблизно до 3,300 або приблизно ще -12% від поточних рівнів, а ведмежому ринку триватиме близько року. Це означає, що ведмежий ринок закінчиться приблизно в грудні 2022 року. Звісно, ​​пам’ятаючи, що ми вже на певному шляху до ведмежого ринку.

Крім того, якщо ви подивитеся на інший індекс, наприклад, високотехнологічний Nasdaq, то ведмежий ринок почався раніше і впав далі, тому ведмежий ринок може бути ближче до завершення.

З іншого боку, до початку Другої світової роботи були деякі неприємні ведмежі ринки, тому включення тих в аналіз додає ще приблизно на 6 місяців до середнього ведмежого ринку та збільшує середнє зниження.

У будь-якому випадку, якщо історія є будь-яким орієнтиром, ми могли б бути приблизно на половині шляху до ведмежого ринку з точки зору термінів і більше ніж на половині шляху з точки зору падіння акцій. Існує також ймовірність 1 до 4, що ми вже бачили найгірший ведмежий ринок, виходячи з історії, оскільки на кількох ведмежих ринках ніколи не спостерігалося набагато гіршого, ніж падіння акцій на 20%.

Тож, хоча історія не може забезпечити повного комфорту й показує приклади неприємних ведмежих ринків із падінням наближається до 50% і ведмежих ринків, які тривають майже 2 роки, у більшості випадків історія починає припускати, що з цього моменту все може покращитися. Більшість збитків, можливо, вже завдано.

Підхід до оцінки

Перегляд оцінки може дати певну вказівку на те, коли прибутковість акцій може почати покращуватися. Однак ця оцінка є більш корисною для середньострокової перспективи приблизно на 7-10 років. Таким чином, це допомагає нам оцінити, коли шанси на позитивну прибутковість акцій покращуються, не обов’язково коли ведмежий ринок закінчиться. Наприклад, коефіцієнт PE S&P 500 приблизно актуальний 19x, що означає, що ринок зараз платить 19 доларів за кожен долар прибутку від S&P 500. Це набагато менше, ніж було, і нижче, ніж багато оцінок за останні десятиліття. Однак це все ще вище середнього довгострокового рівня оцінки, який становить приблизно 15 разів. Це означає, що акції можуть впасти ще на 20% або близько того, щоб досягти середнього рівня оцінки. Однак це довгостроковий показник. Це говорить про те, що прибуток акцій у найближчі роки може бути трохи меншим, ніж ми бачили в новітній історії, але все ж оцінки стають дещо привабливішими, ніж були. Хоча оцінка не дає твердої мінімальної цінності акцій, оцінки набагато привабливіші, ніж були.

Економічна оцінка

Останній спосіб думати про ведмежий ринок — це з економічної точки зору. Тут мають значення три основні змінні, хоча всі пов’язані. Ведмежий ринок, швидше за все, послабиться, коли ринок зможе вийти за межі рецесії, побачити, як ФРС почне ослаблювати підвищення ставок або очікувати помірної інфляції. Тут важливо мати на увазі, що ринок є досить перспективним, фондовий ринок часто досягає дна набагато раніше, ніж економіка, і багато підвищення цін ФРС.

Багато даних тут насправді досить оптимістичні, хоча вони явно заплутані. По-перше, економіка за багатьма показниками, такими як робочі місця, знаходиться в надзвичайно хорошому стані, хоча, можливо, починає пом’якшуватися. Це говорить про те, що будь-який спад може бути досить м’яким.

Звичайно, інфляція викликає головне занепокоєння, але навіть тут є деякі припущення, що ми вже могли спостерігати пік базової інфляції на початку 2022 року, особливо враховуючи, що ціни на енергоносії зараз знижуються, хоча інфляція залишається значно вище, ніж розробники політики. ціль.

Ринок також визначає ціни у багатьох майбутніх підвищеннях ФРС, і можлива зміна курсу на менш агресивний підхід. Наприклад, один з політиків закликав до меншого підвищення на останньому засіданні ФРС.

Нарешті, якщо рецесія все-таки настане в 2023 році, це означає, що ринок може опинитися в нижній частині в якийсь момент у 2022 році. Таким чином, враховуючи таку кількість економічних поганих новин, які вже оцінюються ринком, економіка насправді може трохи краще, ніж ринок очікує, і це може створити основу на ведмежому ринку.

Звичайно, все це залежить від майбутніх економічних даних та заяв ФРС, але якщо з цього моменту почнуть покращуватися додаткові новини, то, швидше за все, і ринки будуть покращуватися. Це не означає багато економічної кришталевої кулі, за винятком того, що поточний прогноз є однозначно негативним і ситуація може покращитися.

Таким чином, розгляд низки факторів забезпечує помірний рівень комфорту на цьому ведмежому ринку. Акції цілком можуть знижуватися далі, але цілком можливо, що ми вже бачили найгірше на цьому ведмежому ринку з точки зору основної частини зниження цін.

Рівні оцінки свідчать про те, що прибутки з цього моменту протягом наступного десятиліття все ще можуть бути не такими хорошими, як дуже висока прибутковість акцій в останні роки, але це все одно може зробити акції привабливим класом активів у майбутньому, відносно кажучи, як Так було протягом більшої частини історії для тих, хто має довгостроковий інвестиційний горизонт.

Звичайно, багато в чому залежить від економіки, але багато поганих новин вже можуть бути враховані, і навіть якщо рецесія станеться, вона може бути відносно м’якою. І, нарешті, пам’ятайте, що ринкові терміни є складними. Акції демонстрували високу прибутковість протягом історії, і інвестори, які змінили курс через ведмежий ринок, часто йшли погано, втрачаючи майбутні прибутки.