Як Twitter Ілона Маска зіткнувся з горою боргів, падінням доходів і різким зростанням витрат

Важко визначити стан компанії. Twitter більше не повинен подавати регулярні фінансові звіти до Комісії з цінних паперів і бірж, які є ключовими інструментами для визначення фінансового стану компанії.

Аналітики та науковці змогли скласти картину компанії на основі інформації, яку надав пан Маск, а також деталей угоди та останніх нормативних документів компанії. Одним із результатів може бути банкрутство. Пан Маск, найбагатша людина у світі, також міг би залучити нові кошти або викупити борги у кредиторів, давши Twitter буфер, щоб повернути свій бізнес. 

Ось погляд на їхні оцінки фінансової ситуації та перспектив Twitter. 

Фінанси Twitter, до Маска

Twitter є і був популярним інструментом для політиків, знаменитостей і журналістів. Але як бізнес він стагнував. 

З 2019 року він не отримував річного прибутку, а за вісім років останнього десятиліття показував збитки. Чистий збиток компанії скоротився в 2021 році до $221.4 млн з $1.14 млрд попереднього року.

Twitter намагався залучити нових користувачів і збільшити дохід, який отримав близько 5.1 мільярдів доларів минулого року. В останньому квартальному звіті як публічної компанії за період, що закінчився 30 червня, дохід становив 1.18 мільярда доларів США, трохи знизившись порівняно з минулим роком. 

Майже 90% доходу минулого року принесла реклама, і вона традиційно є основним джерелом прибутку компанії. У 2021 році Twitter отримав $4.51 млрд від рекламодавців і $572 млн від ліцензування даних та інших послуг.

У компанії було понад 2 мільярди доларів готівкою та менше 600 мільйонів доларів чистого боргу до переговорів про поглинання — дуже невеликий борг для компанії в індексі S&P 500. Але станом на 35 червня ця грошова позиція знизилася на 30% порівняно з роком раніше, і пан Маск заплатив за Twitter, взявши борг на 13 мільярдів доларів. Решту він заплатив акціонерним капіталом, деякі внесли кілька інвесторів. 

За даними S&P, у березні, за місяць до того, як пан Маск погодився придбати Twitter, ринкова капіталізація Twitter становила 37.48 мільярда доларів. Відтоді акції соціальних мереж різко впали. Але тепер, згідно з

Джеффрі Дейвіс,

Колишній кредитний аналітик і засновник постачальника даних Enersection LLC: «Відверто кажучи, ця річ, ймовірно, не коштує більше, ніж сума боргу, якщо ви не поставите велику вартість опціону лише на Ілона». Містер Маск минулого місяця сказав, що він та інвестори переплачували за підприємство в короткий термін. 

Rзахід Under Musk

Раніше цього місяця пан Маск заявив, що Twitter постраждав «a масове падіння доходу» і втрачав 4 мільйони доларів на день. Незрозуміло, чи це відображає загальний спад на ринку цифрової реклами чи призупинення реклами кількома компаніями після того, як пан Маск купив бізнес. 

Деякі компанії, зокрема мережа буріто

Chipotle Mexican Grill Inc.

виробник крупи

Генеральні Міллс Инк

та авіакомпанія

Holdings United Airlines Inc.

мати призупинили витрати на рекламу у Twitter через невизначеність щодо того, куди прямує компанія. Як повідомляє The Wall Street Journal, відхід кількох топ-менеджерів з рекламного відділу зіпсував стосунки.

Відплив рекламодавців становить загрозу для компанії, яка настільки залежить від цього потоку доходів. «Як онлайн-рекламна компанія, ви заграєте з катастрофою», — сказав він

Асват Дамодаран,

професор фінансів Школи бізнесу Стерна при Нью-Йоркському університеті. 

Переговори щодо укладання довгострокових контрактів, які зазвичай починаються наприкінці року, ще не відбулися або були призупинені. Ці угоди включають більше 30% доходів Twitter від реклами в США, повідомляє The Wall Street Journal.

Дохід, імовірно, залишатиметься під тиском, доки рекламодавці повністю не зрозуміють нову бізнес-модель, що потенційно змусить багатьох із них повернутися на платформу, сказав

Брент Тіл,

старший аналітик компанії Jefferies Group LLC, що надає фінансові послуги. «Ті рекламодавці повернуться, якщо відчують, що користувачі є і є можливість монетизувати їхню рекламу», — сказав пан Тіл. 

Але це може зайняти час. Містер Тіл сказав, що рекламодавцям може знадобитися кілька місяців, щоб отримати ясність. «Це загадка», — сказав він.  

Компанія Insider Intelligence Inc., що займається дослідженнями ринку, нещодавно знизила свій прогноз річного доходу від реклами для Twitter майже на 40% до 2024 року. 

Пан Маск хоче, щоб компанія більше покладалася на підписки та менше залежала від цифрової реклами. Минулого вівторка він сказав, що компанія оновлений абонентський сервіс, вартістю $7.99 на місяць, буде запущено 29 листопада. 

Зменшення витрат

Компанія швидко перейшла до скорочення витрат, зокрема вдвічі скоротила штат. Заробітна плата та інші винагороди становлять значну частину загальних витрат. Станом на кінець 7,500 року в компанії було 2021 штатних співробітників, порівняно з 5,500 роком раніше, як свідчать документи.

Звільнення приблизно 3,700 людей могло б заощадити компанії приблизно 860 мільйонів доларів на рік, якщо співробітники, які звільняються, заробляли в середньому близько 233,000 15 доларів на рік — це нещодавно оприлюднена середня цифра заробітної плати компанії. Передбачувана економія становитиме близько 5.57% витрат і витрат Twitter, які склали 51 мільярда доларів минулого року. Його витрати зросли на XNUMX% порівняно з попереднім роком, оскільки прийом на роботу збільшив фонд заробітної плати.

Більше співробітників покинули компанію минулого тижня, відхиливши вимогу пана Маска, щоб вони зобов’язалися працювати «тривалі години з високою інтенсивністю», щоб залишитися.

Боргова гора 

За даними S&P Global Market Intelligence, станом на 596.5 червня, до придбання паном Маском чистий борг становив 30 мільйонів доларів. Це можна порівняти з негативним балансом у розмірі 2.18 мільярда доларів США за попередній період, що свідчить про надлишок грошових коштів.

Згідно з заявою, Twitter заплатив 23.3 мільйона доларів у вигляді відсотків за квартал, що закінчився 30 червня. 

Тепер компанія доведеться платити щонайменше 9 мільярдів доларів у вигляді відсотків банкам і хедж-фондам протягом наступних семи-восьми років, коли настане термін погашення боргу в 13 мільярдів доларів, згідно з оглядом кредитів Twitter, зробленим паном Девісом, колишнім кредитним аналітиком.

За його словами, процентні виплати є значними для компанії, яка повідомила про загальний операційний грошовий потік у розмірі 6.3 мільярда доларів за останні вісім років. 

Більше того, боргові зобов’язання компанії тепер включають заборгованість із плаваючою ставкою, що означає, що процентні витрати зростатимуть, оскільки Федеральна резервна система продовжує підвищувати процентні ставки. До угоди борг Twitter був повністю фіксованим. 

Кредитні рейтинги Twitter, які були нижче інвестиційного рівня до операції з паном Маском, погіршилися ще більше.

Moody's

Investors Service 31 жовтня знизило рейтинг Twitter до B1 з Ba2, падіння на два щаблі, а S&P Global Ratings 1 листопада знизило його до B- з BB+, падіння на п'ять щаблів. 

Фінансові перспективи 

Фінансові труднощі Twitter можуть призвести до того, що компанія оголосить про банкрутство, залучить капітал або викупить частину боргу у своїх кредиторів, вважають аналітики та науковці. 

Якщо Twitter оголосить про банкрутство, як пан Маск попереджав про можливе на загальній зустрічі на початку цього місяця, його інвестиції в 27 мільярдів доларів, ймовірно, будуть знищені, оскільки власники акцій є в останню чергу виплачується під час реструктуризації компанії.

Викуп боргів у кредиторів із значним дисконтом допоміг би компанії зменшити боргове навантаження та процентні витрати, а також оцінку, що було б вигідно в довгостроковій перспективі, сказав пан Девіс. 

«Я не думаю, що вони можуть випустити більше боргових зобов'язань», - сказав пан Девіс. «Це дійсно, дуже міцна структура». 

Компанія також може замінити частину боргу акціонерним капіталом як від пана Маска, так і від зовнішніх інвесторів

Девід Касс,

професор фінансів Університету Меріленда

Роберт Х. Сміт

Школа бізнесу. Для цього пану Маску потрібно було б переконати потенційних інвесторів, що він має життєздатний довгостроковий бізнес-план, сказав він. Заміна боргу може дозволити компанії генерувати готівку. Містер Маск розповів кілька своїх останніх

Tesla Инк

продаж акцій, який приніс майже 4 мільярди доларів готівкою, відбувся через Twitter. 

У разі успіху компанія могла б створити позитивний вільний грошовий потік за два-три роки, який вона могла б використати для погашення залишкового боргу та, зрештою, знову вийти на біржу, сказав пан Касс. «Перспектива можливого IPO протягом трьох-п'яти років була б дуже привабливою спокусою для великих коштів», - сказав він. 

— Тео Френсіс і Дженніфер Вільямс-Альварес зробили внесок у цю статтю.

Напишіть Марку Мауреру за адресою [захищено електронною поштою]