Як кукурудза та соєві боби впливають на ці 3 акції біодизеля

Це викликає запитання. Що далі з цінами на врожай? Чи досягли ці акції привабливого рівня? А Bunge вимовляється як bungee, розтягнутий шнур, чи це римується з plunge?

Ні те, ні інше: це тверде «g» і довге «e», як комбінезон, мінус «ar». А JP Morgan щойно підвищив рейтинг акцій до «надлишкової ваги» з «нейтральних», прогнозуючи зростання на 22% за рік. Це ще приємніше для Дарлінга, який вимагає приросту на 39%.

Перш ніж розповісти про цей випадок, дозвольте мені коротко познайомитися з віджиманням бобів. Бушель соєвих бобів важить 60 фунтів і може бути перетворений приблизно на 48 фунтів борошна з високим вмістом білка та 11 фунтів олії, а також трохи відходів. Різниця в ціні між бобами та цими продуктами називається роздавлюваним спредом. Квасоля та кукурудза люблять висаджувати в сівозміні одна з одною.

Покупцям бакалійних магазинів можна вибачити припущення, що соєві боби відіграють незначну роль у сільському господарстві; У США є дуже великий попит на тофу (соєвий сир) і едамаме (незрілі соєві боби, які подають у стручках). Але ті, хто їсть м’ясо, потрапляють через купи сої опосередковано, тому що майже весь соєвий шрот йде на годування великої рогатої худоби, свиней і птиці. Більша частина нафти, навпаки, використовується для годування людей. Згадайте маргарин, заправку для салату та «рослинну» олію, як це люблять називати маркетологи.

Bunge і Archer Daniels переробляють соєві боби, і в короткостроковій перспективі їхні акції можуть торгуватися з бобами, але в довгостроковій перспективі більше значення має розповсюдження попиту. Це скоротилося, але це може відновитися, якщо якісь ринкові сили раптом підвищать попит на соєвий шрот або олію. Маргарин, благо, не є категорією виробників. Але ви бачили ціну на солярку?

Виявляється, якщо з’єднати рослинну олію або тваринний жир з метанолом або етанолом, то можна отримати дизель. Мені сказали, що має бути присутня деяка кількість гідроксиду натрію, і цей процес називається переетерифікацією. Я не можу розповісти більше про це, якщо ми не одягнемо захисні окуляри.

«Ми вважаємо, що раптове зниження рівня соєвої олії може бути тимчасовим», — написав минулого тижня аналітик JPM Томас Палмер. Поміркуйте: біодизельна промисловість США сьогодні виробляє приблизно 1.5 мільярда галонів на рік. Уже оголошені проекти додадуть ще 1.5 мільярда протягом другої половини цього року, плюс один мільярд наступного року та 0.8 мільярда у 2024 році. Кожен новий мільярд галонів палива поглинатиме ще вісім мільярдів фунтів сировини, що дорівнює 20% від поточне виробництво сировини, включаючи соєву олію та тваринний жир.

Іншими словами, віджималки для квасолі будуть зайняті. До 20 року промисловість може збільшити потужності дроблення на 2025%, що може сприяти зниженню цін на соєвий шрот, але ціни на нафту можуть компенсувати різницю.

Bunge бере початок від торгового концерну, заснованого в Амстердамі Йоганном Бунге два століття тому. Сьогодні вона базується в Сент-Луїсі та має великі підрозділи в США та Бразилії. Прибутки різко підвищили інфляцію зерна. У 2019 році компанія заробила $4.58 на акцію. Цього року, як і минулого, вона може перевищити 12 доларів. Це навряд чи триватиме, але ціни на акції песимістичні, майже в 1.3 рази перевищують балансову вартість, яка історично була найнижчою. Палмер із JPM вважає, що у 8.50 році компанія отримає прибуток у «середині циклу» у розмірі 2024 доларів на акцію. Акції коштують трохи більше ніж у 10 разів більше.

Компанія Archer-Daniels, що базується в Чикаго, має нижчий відсоток впливу на соєві боби, ніж Bunge, стабільніший прогноз прибутку та набагато вище співвідношення ціна/прибуток. JPM оцінює його як нейтральний. Я починаю розуміти, що я тут дуже мало кажу про кукурудзу. Чи можу я компенсувати це кількома ласими шматочками топленого жиру?

Компанія Darling Ingredients, розташована в Ірвінгу, штат Техас, названа на честь свого засновника, а не миловидності своїх занять. Одним із них є збір тваринного жиру на бійнях і перетворення його на придатний для продажу жир, цей процес називається перетопленням. Інший варіант — перепрофілювання жовтого жиру або використаної кулінарної олії. Обидва ці продукти конкурують із соєвою олією за використання в біодизелі.

Таким чином, Дарлінг дуже швидко заробляє. Два роки тому він отримав 1.78 долара за акцію. Цього року Уолл-стріт очікує, що вона отримає 5.31 долара на акцію, а наступного року – 6.74 долара. Нещодавно акції були продані за 59 дол.

Тепер я знаю, про що ви думаєте: Дарлінг має всі плюси від жиру без потенційного зустрічного вітру від їжі. Не зовсім. Він також перетворює тушки на білки. (Якби я тільки мав місце для колонок, щоб поговорити про кісткове борошно.) Фактично, Дарлінг щойно завершив придбання компанії під назвою Valley Proteins за 1.1 мільярда доларів. Але так, він має менший вплив на запаси їжі, ніж соковижималки для зерен, що є однією з причин того, що він може мати більший потенціал.

Останні два пункти. По-перше, будь-яка або вся теза JPM щодо цих акцій може бути помилковою, або, як каже Палмер, «ми можемо завчасно розпочати цю розмову». Якщо не вийде, це його вина, а якщо вийде, я це знав з самого початку.

По-друге, існує серйозний ризик дефіциту зерна за межами США через війну Росії в Україні. Є надія, що агрогіганти наповнять животи раніше, ніж паливні баки.

Напишіть Джек Хаф на [захищено електронною поштою]. Слідкуйте за ним у Twitter і передплатити його Подкаст Баррона Streetwise.