Як підтримувані Біллом Гейтсом служби Republic перетворюють сміття на великі гроші

Сміття було основним товарним бізнесом, поки молодий консультант McKinsey не побачив, як Republic Services може перетворитися на машину для отримання прибутку, встановлюючи високі ціни на всі види сміття. Зараз він є генеральним директором гіганта сміття.

InОвечі гори, розташовані на північ від Лас-Вегаса, сміттєзвалище Apex приймає 8,000 тонн сміття щодня, яке доставляється 280 вантажівками, які виїжджають з міжштатної дороги, перш ніж пройти звивистою ґрунтовою дорогою до так званого робочого забою — активної зони площею три гектари, де великогабаритні бульдозери з металевими колесами з шипами подрібнюють і ущільнюють сміття. Куча місцями вже досягла 500 футів у глибину, але залишилося достатньо місця, щоб ховати сміття Міста гріхів протягом століть. Його власник, сміттєвий гігант Republic Services, має 15-річний монопольний контракт на збір сміття та вторинної сировини з усього регіону Лас-Вегаса.

«Ми вважаємо за краще називати це франшизою», — каже 47-річний генеральний директор Джон Вандер Арк, який повертає 5% доходу за контрактом (це близько 250 мільйонів доларів на рік) округу Лас-Вегас в обмін на ексклюзивність.

Республіка вантажівками щодня перевозить близько 28 тонн шведського столу та інших залишків їжі з готелів і казино на ферму, що прилягає до сміттєзвалища Apex, де їх варять у жовто-коричневе рагу, яке п’ють 3,500 свиней. Інші органічні матеріали з часом гниють і виділяють метан, який евфемістично називають звалищним газом, який Республіка збирає та продає промисловим споживачам з високою ціною. Тим часом гірничодобувна компанія платить республіці гонорар за 150 вантажівок подрібненого гірського каменю на день, який вона вивозить із місця, щоб звільнити місце для більшої кількості сміття, що надходить. Вилучену скелю змішують у бетон для тротуарів Вегаса. На черзі: новий регіональний «полімерний центр» для отримання прибутку від готовності виробників продуктів харчування та напоїв платити більше за високоякісний перероблений пластик, ніж за первинний матеріал.

Республіка, яка базується у Фініксі, управляє 198 звалищами, 71 центром переробки та зборовими маршрутами в 41 штаті. Після пандемічного спаду в 2020 році обсяги відновилися в 2021 році, що допомогло компанії збільшити чистий прибуток на 17% до 1.3 мільярда доларів США при продажах у 11.3 мільярда доларів США. Його акції, які торгуються близько 131 долара, впали лише на 10% від свого максимуму 2021 року порівняно з падінням індексу S&P 18 на 500%.

Секрет Вандера Арка? Цілком сприймаючи концепцію, що в його бізнесі сміття є активом і має бути оцінено високо. «Сміття коштує набагато більше, ніж ми коли-небудь думали», — радіє він. У всякому разі, більше, ніж думала більшість людей. Навіть у далекому 2009 році, коли почав консультувати

Республіка, будучи молодим консультантом McKinsey із юридичним ступенем Гарвардського університету, Вандер Арк побачив цінову силу сміття. «Пандемія підкреслила, що єдине, що ми контролюємо, — це ціна. Ми не контролюємо обсяг і не створюємо попит».

«Я цинік щодо найму консультантів із McKinsey, — каже Майкл Хоффман, керуючий директор Stifel Investments у Балтиморі, який слідкував за сміттєвим бізнесом із 2008 року. — Але Джон приніс щось, чого вони б не зрозуміли. Промислові відходи ніколи не оцінювали активи як дефіцитні. Ніколи не максимізував маршрути».

На початку молодий консультант переконав тодішнього генерального директора Дона Слейгера, що Republic не стягує з незалежних сміттєвозів достатньо високі «чайові», щоб скидати свої вантажі на сміттєзвалища, що належать Republic. Гранична вартість додавання ще кількох тонн сміття на звалище виявилася оманливо низькою, оскільки не включала високі витрати на відкриття нових сміттєзвалищ. По суті, Республіка надто дешево продавала свої майбутні прибутки.

Вандер Арк стверджував, що Республіка повинна різко збільшити свої збори. Оператори, які не могли собі це дозволити, пішли кудись. Ті, хто міг заплатити, вважали себе досить прибутковими, щоб стати цілями придбання Республіки. Лише у 2019 році, за словами Гоффмана, головний конкурент Waste Management із Х’юстона (обсяг продажів у 2021 році: 18 мільярдів доларів) наздогнав агресивні ціни на сміттєзвалища Республіки.

ЯК ЦЕ ГРАТИ

Джон Добош

Ставка на те, щоб суспільство продовжувало викидати сміття, здається безпечним рішенням — і якщо ми не повернемося до викидання сміття на вулиці, у сміттєвозів є безпечне майбутнє. Компанія Heil Environmental Industries є одним із найбільших у світі виробників спеціалізованих санітарних транспортних засобів з 1901 року. Робітники на її заводі у Форт-Пейні, штат Алабама, зварюють кілька тонн сталі та обладнання на шасі вантажівки та розгортають спеціальні частини важкого ущільнювача.

і транспортне обладнання до сміттєвозів по всьому світу. Якщо ви хочете шматок Heil, вам доведеться купити акції Dover Corp., міні-конгломерат зі штату Іллінойс, який придбав бізнес сміттєвозів у 1993 році. Він також є великим гравцем у виробництві насосів, лебідок, підйомників, комерційних холодильників та обладнання для ремонту автомобілів. Очікується, що виручка цього року зросте на 8.3% до 8.6 мільярда доларів, а прибуток – на 11%. За ціною, що у 15 разів перевищує прибуток, Dover торгує з дисконтом у 22% до свого середнього P/E за п’ять років, а його дивідендна прибутковість становить 1.6%.

_{Джон Добош є редактором Дивідендний інвестор Forbes та Звіт Forbes Premium про доходи інвестиційні бюлетені.}