Як AMC пройшла акцію мемів, щоб відновити свій бізнес

Після року величезного зростання акцій акції AMC Entertainment починають остигати.

Мережа кінотеатрів, яка ледь уникла банкрутства в січні минулого року, була бенефіціаром шквалу нових роздрібних інвесторів, які допомогли компанії отримати так необхідний капітал. Ці палкі шанувальники провели кампанію, яка підвищила акції AMC до історичного максимуму в 72.62 долара минулого червня.

Незважаючи на те, що акції закрилися у вівторок на рівні 16.02 дол. США, AMC перебуває в кращому становищі в 2022 році через підтримку цієї нової хвилі інвесторів і опортуністичних дій її генерального директора Адама Арона.

«З усіх акцій мемів AMC, здається, є найрозумнішою фірмою, яка скористалася перевагами та визнала цю можливість», – сказав Ерік Уолд, старший аналітик B. Riley Securities.

Коли роздрібні інвестори підняли акції компанії до нових максимумів, Арон здійснив стратегічний продаж акцій і набрав 2 мільярди доларів, який можна було використати для інвестування в оновлення театрів і оренду нових кінотеатрів.

«Адам Арон отримав величезний подарунок від цих роздрібних інвесторів», — сказав Ерік Хендлер, аналітик із медіа та розваг у MKM Partners. «Тоді він міг би продати достатньо акцій, щоб дати AMC достатньо грошей, щоб вижити».

Завдяки більш надійній основі КУА може зосередитися на зміцненні свого балансу, зменшенні боргового навантаження та витрат на відсотки, а також розширенні свого змісту та концесійних пропозицій. AMC стикається з багатьма проблемами. Індустрія кінотеатрів ще не повністю оговталася від глобальної пандемії, що триває. Тим часом його нова база інвесторів може руйнуватися, і деякі акціонери мають нереальні очікування щодо зростання КУА, а інші залишають його позаду.

На початку 2021 року АМК відчайдушно потребував грошового вливання. Без коштів аналітики стверджують, що їм, швидше за все, доведеться подати заяву про захист від банкрутства за главою 11, щоб реструктуризувати борг на суму понад 5 мільярдів доларів, який вона накопичила до пандемії. Саме в цей час акції компанії досягли історичного мінімуму в $1.91.

Однак 25 січня 2021 року AMC змогла залучити близько 500 мільйонів доларів США шляхом випуску нових звичайних акцій і 411 мільйонів доларів додаткового боргу за рахунок збільшення та рефінансування своєї європейської відновлюваної кредитної лінії. Через цю новину акції компанії підскочили приблизно до 5 доларів за акцію.

Це, у поєднанні з 100 мільйонами доларів, отриманими від Mudrick Capital Management наприкінці 2020 року, означало, що «будь-які розмови про неминуче банкрутство AMC повністю зникають», — сказав тоді Арон.

Через два дні акції AMC почали серйозно розвиватися. Акції виросли на 300% до 20 доларів, оскільки інвестори в спільноті Reddit викликали коротке стиснення.

Зростання додатків для інвестування, таких як Robinhood, дозволило роздрібним інвесторам легше торгувати акціями без будь-яких комісій. Підбадьорені іншими членами спільноти Reddit, ці нові інвестори почали орієнтуватися на акції, які були сильно короткі, сподіваючись завдати збитків хедж-фондам, які робили ставку на побиті акції. GameStop і Bed Bath and Beyond були серед інших акцій, яких підтримувала тенденція того часу.

Хедж-фонди робили ставки на акції AMC, тому що проблеми з ними були добре відомі. Кінотеатри були закриті на кілька місяців, а коли вони знову відкрилися, нові хвилі випадків Covid-19 затримали глядачів вдома. Вакцини ще не були широко доступні, і на великий екран виходило лише кілька блокбастерів. Ті, які зробили, часто випускалися на потокових платформах в той же день.

Крім того, хоча більшість театрів AMC були знову відкриті для публіки, місцеві органи влади ввели обмеження на кількість місць від 15% до 60%, що значно обмежило кількість квитків, які театр міг продати.

Нові інвестори швидко стали мажоритарними зацікавленими сторонами AMC і продовжували підтримувати акції, дозволяючи Aron здійснити деякі стратегічні продажі акцій у травні та червні, щоб поповнити скарбничку AMC.

13 травня AMC продала 43 мільйони акцій по ціні трохи менше 10 доларів за штуку, залучивши 428 мільйонів доларів. Після цього грошового вливання акції компанії підскочили приблизно до 25 доларів — незвичайна реакція на таку новину.

Потім 1 червня AMC уклала ще одну угоду з Mudrick Capital Management щодо обміну 8.5 мільйонів акцій компанії на 230.5 мільйона доларів готівкою. Акції були випущені за ціною близько $27.12 за акцію. 

Наступного дня роздрібні інвестори знову влилися в акції КУА. Його ціна зросла до понад 70 доларів. 3 червня AMC продала ще 11 мільйонів акцій, цього разу за ціною 50.85 доларів за кожну, що призвело до майже 600 мільйонів доларів свіжого капіталу.

У вересні компанія також змогла викупити близько 35 мільйонів доларів першого боргу під заставу, який коштував 41.3 мільйона доларів, включаючи основну суму та нараховані та несплачені відсотки. Це скорочення боргу зменшило річні витрати КУА на відсотки на 5.25 мільйона доларів.

Уолд сказав, що Арон був розумним, щоб перемістити свою увагу з галузевих аналітиків на зростаючу кількість роздрібних інвесторів, які почали називати себе «армією мавп».

AMC змінила свою комунікаційну стратегію, щоб спілкуватися безпосередньо з акціонерами через соціальні мережі, зокрема на YouTube. На початку червня на своєму веб-сайті вона запустила портал для індивідуальних інвесторів. Сайт вимагав від акціонерів самоідентифікуватися та підписатися на програму лояльності мережі. Натомість акціонери отримували спеціальні пропозиції та оновлення компанії.

Арон відновив свій інтерес до Twitter, після сотень акаунтів, пов’язаних з армією мавп. А збори акціонерів КУА були відкладені більш ніж на місяць, щоб мавпам була можливість бути присутніми.

Навіть з цими завзятими прихильниками частина ефіру вийшла з акцій AMC. У другій половині минулого року акції в середньому становили 40 доларів.

Внутрішній прокат почав відновлюватися. Основні назви, як-от «Шанг-Чі та легенда про десять кілець» від Disney у вересні 2021 року та Warner Bros. «Веном: Нехай буде карнаж», випущений 1 жовтня 2021 року, кожен продав більше 200 мільйонів доларів під час показів у кінотеатрах. Але нові варіанти коронавірусу — спочатку дельта, а потім омікрон — придушили зростання галузі.

Старші глядачі насторожено повертаються до кінотеатрів. І деякі батьки також залишаються вдома. Дітям віком від 5 до 11 років вакцина від Covid не була схвалена до кінця жовтня, а діти віком до 5 років все ще не мають права. Лише після грудневого виходу фільму Sony «Людина-павук: Немає шляху додому» кінотеатр побачив деяку звичайність, і цей подвиг не можна буде легко повторити принаймні до другого кварталу 2022 року, вважають аналітики галузі. .

Крім того, незважаючи на попередження про те, що Арон та інші керівники планують зменшити свої авуари КУА, деякі інвестори розчарувалися. Арон продав акцій на суму понад 40 мільйонів доларів з листопада в рамках заздалегідь узгодженої стратегії планування нерухомості.

До кінця 2021 року акції КУА впали до 30 доларів за акцію.

«Зниження ціни акцій, схоже, пов’язане насамперед з акціонерами, які втекли після того, як керівництво вивантажило акції за останні два місяці», – сказала Алісія Різ, аналітик Wedbush. «Звичайно, є вірні, які продовжують підбадьорювати один одного та зберігають свої позиції, а в деяких випадках продовжують купувати акції».

Протягом останніх тижнів акції AMC ще більше знизилися в ціні, досягнувши нижньої позначки близько 16 доларів за акцію. Хендлер пояснив падіння інвесторами, які «знищили» свої портфелі. Також може бути усвідомлення того, що оцінка КУА не відповідає її балансу, сказав він.

Багато роздрібних інвесторів компанії заявили, що вони вірять, що буде «матеря всіх коротких стисків», яка підвищить ціну акцій AMC до 1,000 доларів за акцію. Однак ця ціна акцій дорівнюватиме ринковій капіталізації AMC у 513 мільярдів доларів, що у вісім разів перевищує глобальний дохід від усієї театральної індустрії до пандемії, пояснив Хендлер.

«Це значний розрив, — сказав він.

Приблизно 16 доларів за акцію AMC торгується в 27 разів більше від прогнозованої EBITDA на 2022 рік і в 21 раз від очікуваної EBITDA на 2023 рік. Історично склалося, що кінотеатри торгуються від шести до дев'яти разів EBITDA, сказав Хендлер, при цьому дев'ять разів є історичним пік.

«Ця акція все ще торгується на кілька стандартних відхилень вище, ніж, ймовірно, має торгуватися», – сказав він.

Наступна увага АМКУ – погашення боргу. У понеділок Wall Street Journal повідомила, що AMC веде переговори про рефінансування з кількома зацікавленими сторонами, щоб знизити свій процентний тягар і продовжити терміни погашення на кілька років.

Коли це звернулося до CNBC, AMC відмовився від коментарів до звіту Journal. Компанія також відмовилася коментувати цю статтю.

Раніше цього місяця Арон визначив реструктуризацію боргу як ключову мету на 2022 рік. Жодна з його боргів не підлягає погашенню до наступного року.

«Для того, щоб суттєво погасити заборгованість AMC, я думаю, що Адаму Арону доведеться вимагати більше акцій для продажу у інвесторів, які дуже неохоче допускають подальше розмивання акцій AMC», – сказав Різ. «Я думаю, що замість цього він зосередиться на продовженні термінів погашення та покращенні процентних ставок шляхом переговорів з боржниками».

«Однак недавнє зниження курсу акцій зробить це набагато складніше», – додала вона.