Ринок житла все ще стабільний, але акції будівництва житла в цьому році похитнулися, оскільки інвестори побоюються, що підвищення іпотечних ставок послабить активність пізніше у 2022 та в 2023 роках.
Результатом цього є те, що зараз галузь має найнижче співвідношення ціна/прибуток на фондовому ринку, приблизно в чотири рази більше, ніж прогнозовані прибутки на 2022 рік.
Оскільки сектор настільки недорогий, рівняння ризик-винагорода виглядає сприятливим, враховуючи, що багато акцій торгуються за балансовою вартістю або близькою до неї.
Іпотечні ставки за тридцять років зросли майже до 4.7% з 3% наприкінці 2021 року. Якщо вони почнуть знижуватися, акції можуть зрости. І акції можуть вирости, навіть якщо ставки збережуться на поточному рівні, якщо сприятливі тенденції в галузі триватимуть.
Акції будівництва будинків є другою найгіршою групою в країні
Індекс S&P 500
цього року — гірше показали лише товари для дому. The
iShares US Home Construction
біржовий фонд (Тікер: ITB) знизився на 28.5%, приблизно до 59 доларів. Лідер галузі
Доктор Хортон (DHI) знижений на 31.3% до 74.51 дол.
Баррон схвально написали про групу наприкінці 2021 року у тому, що сьогодні виглядає як невчасна стаття. Відтоді акції різко впали.
Експерт з питань житлово-комунального господарства Стівен Кім, аналітик Evercore ISI, каже, що акції дешеві і що вартість землі компанії повинна допомогти підняти підлогу. Демографічні показники також виглядають сприятливо, як міленіали виїжджайте з міських квартир у пошуках більшої площі в передмісті.
У минулому балансова вартість часто ґрунтувалася на акціях, а тепер балансова вартість може бути занижена по всій галузі через стару землю за нижчою ціною, яка відображалася на балансах компаній. Кім написав, що акції «торгуються значно нижче їх передбачуваної ліквідаційної вартості».
| Домашній будівельник / Ticker | Останні ціни | Зміна з початку року | 2022E P / E | Співвідношення ціни та книги |
|---|
| KB Головна / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Тейлор Моррісон Головна / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Homes / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / ТОЛ | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| Д-р Хортон / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Леннар / ЛЕН | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = оцінка
Джерела: Bloomberg; Набір фактів
Братські брати (TOL),
KB Home (KBH),
Будинки Tri Pointe (TPH), і
Тейлор Моррісон Хоум (TMHC) торгівля близько балансової вартості, в той час як
Леннар (LEN), один із двох лідерів галузі, зараз торгується в 1.2 рази. DR Horton, будинкобудівник № 1 в країні, отримує в 1.7 рази книги та
PulteGroup (PHM) приблизно в 1.4 рази, за даними Bloomberg.
Ця галузь, ймовірно, перебуває в найкращому стані, з сильними балансами та збільшенням прибутку акціонерам, переважно за рахунок викупу акцій. Lennar викупив більше 2% своїх акцій в останньому кварталі. Дивідендна прибутковість зазвичай становить менше 2%.
Так яка проблема?
Так в чому проблема? «Інвестори, цілком зрозуміло, байдужі, враховуючи, [що] поєднання вищих ставок і підвищених цін робить будинки менш доступними», – написав у нещодавній записці аналітик JP Morgan Майкл Рехаут. «Хоча нинішній фундаментальний фон залишається здоровим, в той же час ми вважаємо, що занепокоєння інвесторів щодо зростання процентних ставок та стабільності прибутків, ймовірно, збережуться в найближчій і середньостроковій перспективі».
Аналітик JP Morgan «менш конструктивний» і більш вибірковий щодо акцій, віддаючи перевагу Хортону, Леннару та Пулте. Домобудівники борються з нестачею матеріалів, таких як гаражні двері.
Акції Lennar можуть отримати користь від планів компанії щодо відокремлення непрофільного бізнесу, включаючи операції з оренди багатоквартирних будинків пізніше цього року. Кім написала, що додаткова вартість може становити понад 20 доларів за акцію.
Леннар має два класи акцій. Його менш ліквідні акції класу B, що мають суперголосування, торгуються з приблизно 15% знижкою порівняно з більш ліквідними акціями A. Акції класу B закінчилися на рівні 68.35 долара в четвер проти 81.17 долара за акції A.
Акції B, які в основному належать голові компанії Lennar Стюарту Міллеру, в кінцевому підсумку можуть бути злиті з акціями A, що принесе користь власникам акцій B. Баррон написав це акції B є хорошою альтернативою до акцій А для індивідуальних інвесторів. Акції B торгуються нижче балансової вартості і лише в чотири рази перевищили прогнозований прибуток у фінансовому році Леннара, який закінчився в листопаді.
Платні акції, які закінчилися в четвер, близько 47 доларів, торгуються в 1.1 раза більше, ніж балансова вартість компанії, що становить майже 45 доларів, за квартал, що закінчився в січні. Toll відрізняється від аналогів завдяки своїй орієнтації на розкіш. Заможні покупці його елітних будинків, середня ціна яких близько 1 мільйона доларів, як правило, продають будинки, які подорожчали і, отже, менш чутливі до змін іпотечних ставок.
Якщо генеральний директор Toll Дуг Йерлі точно описує ринок житла, як він зробив у прес-релізі компанії в лютому, ця галузь може розвиватися багато років.
«Цей ринок рухається через сильні демографічні показники, значний дисбаланс між обмеженою пропозицією будинків і триваючим відкладеним попитом, зростанням капіталу в існуючих будинках, тенденціями міграції та зростанням цін на житло», – сказав він тоді. «Ми віримо, що ці довгострокові попутні вітри й надалі підтримуватимуть попит на нові будинки. Завдяки нашим значним і добре розташованим земельним володінням і нашій унікальній ніші на ринку розкоші, ми маємо хороші можливості для подальшого зростання».
Пишіть Ендрю Барі за адресою [захищено електронною поштою]
Домобудівники – це найдешевші акції. Чи пора купувати?
Будівельні робітники будинку Toll Brothers в Бока-Ратон, штат Флорида. Толл та інші будівельники зараз торгують близько балансової вартості.
Джо Раедль / Getty Images
Розмір тексту
Джерело: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo