(Bloomberg) — Відомий інвестор Уоррен Баффет постійно збирає частку в Occidental Petroleum Corp., що може стати його найбільшим придбанням в історії. Його Berkshire Hathaway Inc. у п'ятницю отримала схвалення на купівлю 50% акцій. Деякі інвестори вважають, що це крок до повного поглинання, яке в кінцевому підсумку може коштувати понад 50 мільярдів доларів.
Найбільш читане з Bloomberg
Ось чому Occidental привабливий для Беркширу:
Нафта
Інфляція, схоже, стане мега-тенденцією першої половини 2020-х років, а сира нафта є одним із найкращих природних захистів. Вторгнення Росії в Україну та відсутність інвестицій у нові нафтові родовища протягом останніх п’яти років вдарили по поставках, що призвело до стагнації профілів видобутку в усьому світі, від ОПЕК до американських сланців. Тим часом попит на викопне паливо після пандемії був високим, навіть коли уряди наполягають на переході на чисту енергію.
Маючи інвестиції в енергетичний сектор від комунальних послуг до сонячної енергії, Баффет стверджує, що є реалістом у дебатах навколо викопного палива. «Люди, які дотримуються крайнощів з обох сторін, трохи божевільні», — сказав він на зборах акціонерів Berkshire у 2021 році.
Знайомство
Баффет вперше інвестував у Occidental у 2019 році, коли нафтова компанія вела тендерну війну з Chevron Corp. за покупку свого конкурента в Х’юстоні Anadarko. Генеральний директор Occidental Вікі Голлуб прилетіла до Омахи, штат Небраска, на літаку компанії Gulfstream V і переконала Баффета додати 10 мільярдів доларів до її військової скарбниці. Цього було достатньо, щоб змінити угоду, і Chevron незабаром вийшов. В обмін на це Баффет отримав привілейовані акції з прибутковістю 8% річних плюс варанти на покупку додаткових звичайних акцій по 59.62 долара за штуку. Сьогодні, коли Occidental коштує 71.29 дол., ці варанти принесуть прибуток понад 900 млн дол.
значення
Спочатку угода з Anadarko стала катастрофою, оскільки перед пандемією на балансі Occidental виникли додаткові борги на понад 30 мільярдів доларів. Ринкова вартість Occidental зросла з 50 мільярдів доларів до транзакції 2019 року до менш ніж 9 мільярдів доларів наприкінці 2020 року через падіння цін на нафту.
Але з іншого боку, це створило хорошу гру для Баффета. Коли наприкінці минулого року ціни на нафту змінилися і були перевантажені через вторгнення Росії в Україну, Occidental була в найкращому місці для отримання вигоди. Акції є найкращими в S&P 500 цього року, виросли більш ніж на 140% порівняно з падінням індексу на 11%.
«Oxy почав цей рік із великою заборгованістю через величезні ризики для нафти», — сказав Білл Смід, який керує 4.8 мільярдами доларів у Smead Capital Management Inc. і входить до 20 найбільших акціонерів Occidental. Стрімке зростання цін на нафту означає, що «зараз вони виплачують цей борг і фонтанують готівкою. Це найкращий з усіх світів».
готівкові гроші
Забагато готівки було найбільшою проблемою для інвестування Berkshire за останні кілька років. Станом на кінець червня у конгломерату було близько 105 мільярдів доларів. За словами Грегорі Уоррена з Morningstar Research Services LLC, очікується, що протягом наступних п’яти років щоквартально буде створено близько 8 мільярдів доларів вільного грошового потоку. Найвища за 40 років інфляція є чудовим стимулом використовувати ці гроші.
Occidental буде краще працювати як дочірня компанія Berkshire, ніж холдингова компанія, «враховуючи нестабільність, яка існує на енергетичних/товарних ринках», сказав Воррен. «Однак це може закінчитися поглинанням у повільному темпі, коли Berkshire скуповує частки, дозволені їй FERC, поки не зможе повністю придбати Oxy».
Сланці
Occidental є не лише одним із найбільших виробників у Пермському басейні, найбільшому нафтовому родовищі США, але й має одні з найнижчих витрат із ціною на нафту лише 40 доларів за барель, необхідною для підтримки своїх дивідендів. West Texas Intermediate зараз торгується приблизно за 90 доларів за барель. Hollub приборкав менталітет «бури-дити-бури», який був характерним для сланців протягом першого десятиліття його життєвого циклу, і тепер надає перевагу прибутку над видобутком. У другому кварталі вільний грошовий потік досяг рекордних 4.2 мільярда доларів.
Можливо, купівля Anadarko була дорогою, але вона дозволила Occidental збільшити свої земельні володіння в Пермі до 2.8 мільйона акрів, що в 14 разів перевищує площу п’яти районів Нью-Йорка разом узятих. Він також додав стабільні, готівкові активи в Мексиканській затоці та Алжирі.
CEO
У Баффета хороші особисті стосунки з Холлабом, які почалися на зустрічі в Омахі в 2019 році за посередництва генерального директора Bank of America Corp. Брайана Мойніхана. Цього року досвідчений інвестор похвалив Холлаба після прочитання стенограми телефонної конференції Occidental щодо доходів від 25 лютого, під час якої вона пообіцяла дотримуватися фінансової дисципліни, навіть коли ціни на нафту зростають.
«Я прочитав кожне слово і сказав, що це саме те, що я буду робити», — сказав Баффет Беккі Квік з CNBC у «Squawk Box» у березні. «Вона правильно керує компанією».
Закон про зниження інфляції
Нафтова промисловість найбільше критикувала Закон про зниження інфляції, який президент Джо Байден підписав цього місяця. Законодавство на суму 437 мільярдів доларів США «перешкоджає інвестиціям у нафту і газ» і пропонує «неправильну політику в невідповідний час», заявив Американський інститут нафти.
Але Холлуб був напрочуд оптимістичним, назвавши законопроект «дуже позитивним». Можливо, це якось пов’язано з розширенням податкових пільг для уловлювання вуглецю, провідним прихильником якого є Occidental. Компанія планує побудувати найбільший у світі завод прямого захоплення повітря, який матиме податковий кредит у розмірі 180 доларів США за кожну тонну вуглецю, висмоктаного з повітря.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html