Інвестори фондового ринку, здається, нервують, коли дохідність 10-річних казначейських облігацій торгується вище 3%. Погляд на рівні корпоративного та державного боргу пояснює причину, за словами одного аналітика, за яким слідкували.
«Ні федеральний уряд, ні підприємства не можуть дозволити собі +10% прибутковості казначейських облігацій, що було звичайним явищем у 1970-х роках. Ось чому «Fed Put» зараз пов’язана з прибутковістю казначейських облігацій, і чому ринки акцій отримують понад 3%», – сказав Ніколас Колас, співзасновник DataTrek Research, у вівторок.
Інвестори говорили про образні введення ФРС, оскільки принаймні крах фондового ринку в жовтні 1987 року спонукав центральний банк під керівництвом Алана Грінспена знизити процентні ставки. Фактичний опціон пут – це похідний фінансовий інструмент, який дає власнику право, але не зобов’язання продати базовий актив на встановленому рівні, відомому як ціна виконання, що слугує страховим полісом від падіння ринку.
Колас зазначив, що державний борг США до валового внутрішнього продукту зараз становить 125% проти 31% у 1979 році. Бізнес-борг дорівнює 49% ВВП проти 35% у 1979 році, сказав він (див. діаграму нижче).
Борг нефінансового бізнесу США (як облігації, так і позики) у відсотках від ВВП.
Рада керуючих, BEA, DataTrek Research
Корпоративний борг до ВВП на 40% вище, ніж в умовах інфляції/високих процентних ставок 1970-х років, сказав Колас. Це компенсується значно вищою оцінкою власного капіталу для державних і великих приватних компаній, ніж у 1970-х роках, зазначив він, зауваживши, що, хоча випуск акцій для погашення боргу може бути не улюбленим вибором для генеральних директорів або акціонерів, це можна зробити, якщо витрати на обслуговування боргу збільшаться. з рук.
Зростання процентних ставок, безумовно, означає високі витрати на обслуговування боргу. А державний та корпоративний борг зараз є набагато більшою частиною американської економіки, ніж у 1970-х роках, що має брати участь у будь-якому обговоренні кроків монетарної політики для боротьби з інфляцією, сказав він. Тим часом різка розпродаж казначейських облігацій підвищила прибутковість, яка рухається протилежно від ціни, зі ставкою на 10-річній ноті
TMUBMUSD10Y,
відкинувся вище 3% у понеділок вперше з початку травня. Акції впали у 2022 році, оскільки прибутковість зросла у відповідь на гарячу інфляцію та плани ФРС щодо агресивного підвищення ставок.
S&P 500
SPX
минулого місяця загравали з територією ведмежого ринку — відкат на 20% від нещодавнього максимуму — перш ніж підскочити, тоді як Nasdaq Composite, більш чутливий до курсу
КОМП,
на початку цього року впав на ведмежий ринок. S&P 500 знизився більш ніж на 13% за поточний рік, тоді як Dow Jones Industrial Average
DJIA
впав більш ніж на 9%, а Nasdaq – на 22.9%.
Збиток, який могли б завдати 10%+ казначейські та корпоративні прибутки 1970-х років, зараз буде набагато більшим, сказав Колас, стверджуючи, що саме тому «пут ФРС» перемістився з фондового ринку на ринок казначейства.
Голова ФРС Джером Пауелл і його колеги-політики «знають, що вони повинні тримати структурну інфляцію в страху, а дохідність казначейства низька. Набагато, набагато нижче, ніж у 1970-х», – сказав він.
За словами Коласа, це допомагає пояснити, чому ринки акцій США хитаються, коли прибутковість казначейських облігацій досягає 3%, як це було у четвертому кварталі 2018 року і зараз.
«Це не те, що 3% вартості безризикового капіталу за своєю суттю є некерованим ні для федерального уряду, ні для приватного сектора. Швидше, це спосіб ринку сигналізувати про різноманітні невизначеності, якщо ставки не зупиняться на рівні 3%, а натомість продовжують зростати», – сказав він.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo