(Bloomberg) — Для одного з найбільших у світі хедж-фондів криза пенсійних фондів Великобританії тільки починається, оскільки центральні банки по всьому світу підвищують процентні ставки та вимикають кількісне пом’якшення.
Найбільш читане з Bloomberg
Пол Маршалл, співзасновник інвестиційної компанії Marshall Wace з 62 мільярдами доларів США, сказав, що центральні банки створили ідеальне середовище для «зловживань», штучно утримуючи низькі процентні ставки роками.
«Індустрія LDI Великобританії стала першою жертвою кінця ери «грошей за нічого» — першою мертвою рибою, яка спливла на поверхню, оскільки зростання процентних ставок центрального банку діє як ловля динамітом на глобальних ринках активів», — сказав Маршалл у листа, надісланого клієнтам цього місяця.
Так звані інвестиції, керовані зобов’язаннями, є формою фінансового інжинірингу, яка включає похідні інструменти та дозволяє пенсійним схемам із визначеними виплатами підвищити кредитне плече та прибутки. Банк Англії був змушений втрутитися, щоб стабілізувати ринки після того, як зростання прибутковості золотих акцій спровокувало маржинальні вимоги до фондів, які надходили занадто швидко, щоб вони могли ними керувати.
За оцінками JPMorgan Chase & Co., з початку серпня збитки від так званих інвестицій, керованих зобов’язаннями, які використовуються пенсійними схемами, зросли до 150 мільярдів фунтів стерлінгів (171 мільярд доларів США).
Пенсії діяли як менеджери хедж-фондів із набагато меншими знаннями чи спритністю, сказав Маршалл у листі.
Кріспін Оді, менеджер британського хедж-фонду, який цього року отримав прибуток від коротких ставок на свинок, попередив, що криза LDI тільки починається.
«Інвестори LDI змушені продавати, щоб компенсувати свої втрати, і, схоже, це не припиниться», — написав Оді в листі, надісланому інвесторам цього місяця.
Представники Marshall and Odey відмовилися від коментарів.
«Усі хотіли звинуватити нового канцлера Квасі Квартенга у краху», — сказав Оді, маючи на увазі колишнього канцлера Великобританії, який пішов у відставку минулого тижня. «Але я вважаю, що це було справді 20 років у створенні та викликано нестримним зростанням цін», – сказав Оді.
Маршалл сказав, що люди не погодяться з тим, хто повинен взяти на себе провину за кризу.
«Ми можемо сперечатися, яка частина колапсу на ринку позолоти у Великій Британії була спричинена боязкістю Банку Англії щодо процентних ставок, яка — через бюджет Квасі Квартенга, а яка — через кризу в індустрії LDI», — написав він. .
Центральні банки, скасовуючи роки кількісного пом’якшення, щоб стримати спіралеподібну інфляцію, викликали волатильність і сколихнули фондові, облігаційні та валютні ринки. Уряд Великої Британії під керівництвом нового канцлера тепер скасував зниження податків, яке було оголошено минулого місяця, що спричинило розпродаж гілтів і виявило слабкість у структурах LDI.
Наступним на черзі можуть бути європейські ринки суверенних облігацій, сказав Маршалл. Мільярдер також відзначив ризик того, що центральні банки призупинять процес жорсткості з огляду на крихкість фінансової системи.
«Болісний шлях принесе жертви, і буде цікаво подивитися, як центральні банки відреагують, коли ці втрати спливуть на поверхню», — написав Маршалл. "Час покаже. Але на даний момент ми вважаємо, що найкращі можливості залишаються в короткій частині», – сказав він, маючи на увазі стратегію, яка заробляє гроші на падінні цін.
Флагманський хедж-фонд Eureka Маршалла Уейса цього року зріс на 4.2%. До вересня цього року хедж-фонд Odey European Inc. компанії Odey Asset Management досяг рекордних 193%.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html