(Bloomberg) — Менеджер хедж-фонду Білл Харніш, який отримав 29% прибутку цього року, приписує більшу частину успіху пророчому зверненню до інфляції 15 місяців тому. Якщо його погляд на споживчі ціни знову виявиться правильним, акції можуть нікуди не піти найближчими роками.
Найбільш читане з Bloomberg
Головний інвестиційний директор Peconic Partners очікує, що постійний ціновий тиск примусить Федеральний резерв у 2023 році, порушивши будь-які надії на поворот. За його словами, акції можуть періодично зростати, щоб потім згаснути, коли реальність встановлює, що ставки залишатимуться вищими довше, прибутки можуть падати, а акції будуть далеко не дешевими.
За словами ветерана ринку, який контролює 500 мільярда доларів, індекс S&P 3,500 опиниться в діапазоні від 4,400 до 18 у наступні 36-1.2 місяців. Це діапазон, який обмежує індекс з моменту падіння в червні. У п'ятницю показник закрився близько 3,850.
«Тарифи будуть липкими. І з огляду на те, що прибутки S&P перевищують у 19 разів, індексу буде важко досягти великих результатів», — сказав в інтерв’ю Харніш, який розпочав свою кар’єру у фінансовій галузі в 1968 році. «Це буде досить широкий торговий діапазон».
Послужний список менеджера виділяється в той час, коли багатьом збирачам акцій не вдалося досягти результатів на тлі бурхливого розпродажу та різкої зміни лідерства на ринку. Протягом останніх трьох років прибутковість Peconic становила 43% щорічно в порівнянні з приростом індексу S&P 9 на 500% за той самий період.
Компанія Peconic, яка розпочала свою діяльність у 2004 році, має команду з десятка компаній, які в довгостроковій перспективі розвиватимуться швидше, ніж економіка. Ці акції, ядро його портфелів, зазвичай зберігаються протягом семи-восьми років. З іншого боку, команда будує хеджування, щоб компенсувати ризик основних холдингів, шукаючи акції за неправильною ціною.
З огляду на привид рецесії на горизонті, Гарніш віддає перевагу компаніям, доходи та прибутки яких продовжуватимуть зростати незалежно від того, наскільки погано йде економіка. Підприємства, які пропонують таку стійкість, за його словами, це ті, які задовольняють постійно зростаючий попит на такі речі, як високошвидкісний Інтернет і чиста енергія — сфери, де уряд також планує витратити мільярди доларів на сприяння зростанню.
Peconic зараховує Quanta Services Inc., що займається будівництвом ліній електропередач, і Wesco International Inc., дистриб’ютора електричного обладнання, серед своїх провідних холдингів. Цього року акції Quanta зросли на 25%, а Wesco втратили 9%. Обидва випереджають індекс S&P 500, який впав на 19%.
«Люди на місцях, такі як Quanta, Wesco — вони не дивляться на рецесію», — сказав Гарніш. «Якщо підсумувати все, що відбувається, промисловий простір — це не стільки історія про м’яку посадку, скільки те, що відбувається з цими компаніями і чому вони не спостерігають уповільнення. Це цунамі».
Насіння для виграшного року було посіяно у вересні 2021 року, коли команда Гарніша помітила сплеск зростання заробітної плати. Тоді як офіційні особи ФРС здебільшого відкидали інфляцію як тимчасову подію, фінансовий менеджер помітив тривогу щодо того, що інфляція заробітної плати триватиме, що змусить політиків досить скоро змінити свою політику нульової процентної ставки.
Його фірма почала подвоювати знижки на ведмежих ставках проти технологічних фірм і пандемічних лідерів, зокрема онлайн-магазинів Carvana Co. і Wayfair Inc., акції яких різко зросли через щедрість ФРС або помилкові надії на тривалий бум продажів.
Ці ставки окупилися з лишком, оскільки центральний банк поспішив підвищити ставки найшвидшими темпами за покоління. Carvana і Wayfair впали більш ніж на 80% цього року, тоді як технологічна галузь є одними з найбільших програшів у 2022 році.
Тепер Peconic націлюється на наступну велику позицію, наприклад, на постачальників послуг кабельного телебачення, рекламних фірм і роздрібних торговців. Гарніш не назвав би конкретних імен, оскільки його команда все ще перебуває в процесі формування позицій.
На думку Харніша, оптимізм щодо того, що акції повернуться до нових максимумів у 2023 році, передчасний. У той час як Peconic готовий долати відскоки на ведмежому ринку, як це було під час ралі акцій у жовтні та листопаді, фінансовий менеджер очікує, що поєднання ослаблення корпоративних прибутків і вищих ставок обмежить акції.
Після збільшення чистого кредитного плеча до 50% під час останнього відновлення ринку, що є верхньою межею його типового діапазону, фірма почала скорочувати експозицію до акцій, оскільки S&P 500 не зміг пробити рівень 4,100. Станом на четвер кредитне плече становило близько 30%.
«З такою стрічкою, як вона є, вона починає скидати з рахунків деякі з проблем прибутку», - сказав Гарніш. «Нам дуже зручно відійти назад і побачити, як низько він опуститься».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html