Гарчання Пауелл змушує Goldman знизити цільову ціну S&P 500. Знову.

Ну, тепер «Джей Пауелл Go Grrr» було б більш влучним. Доброзичливий до трейдерів монетарний пильний перетворився на гарчачого ведмедя, що підвищує процентну ставку.

І інвестори не в захваті. Композит Nasdaq
КОМП,
-6.15%,
багатий на такі акції – Apple, Tesla, Nvidia – раніше улюблені покупцями короткострокових опціонів, цього року впав на 29.3% і знову заграє з літніми мінімумами. Останнє дослідження AAII Sentiment Survey показує, що окремі трейдери перебувають у найпесимістичнішому стані з 2009 року.

Тепер Goldman Sachs посилається на прогнозоване підвищення ставки Пауеллом як на причину для зниження свого S&P 500
SPX
-0.84%
цільовий показник на кінець року з 4,300 до 3,600.

«Очікувана динаміка процентних ставок зараз є вищою, ніж ми припускали раніше, що схиляє розподіл результатів фондового ринку нижче нашого попереднього прогнозу», — пише Девід Костін, головний стратег американського фондового ринку Goldman, у примітці.

Коли в травні Goldman знизив свою цільову ціну S&P 500 на кінець року з 4,700 до 4,300 (він почав рік з 5,100), ринок передбачав, що ФРС припинить свій цикл підвищення приблизно на 3.25%. Тепер трейдери вважають, що так звана термінальна ставка становитиме 4.6%, а економісти Goldman вважають можливу пікову ставку ФРС до 4.75% наступної весни.

Це різко підвищує прибутковість 10-річних казначейських облігацій, і Goldman зазначає, що вони зросли з мінус 1.1% на початку року до 1.3%, найвищого рівня з 2011 року. Банк прогнозує, що до кінця 1.25 року вони можуть досягти 2022%, до досягнення піку в 1.5%. Це не добре для акцій.

«Взаємозв’язок між акціями та ставками є динамічним, — зазначає Костін. «Душії змін реальної прибутковості визначають вплив на оцінку акцій. Збільшення ваги технологічних компаній, що швидко розвиваються, в індексі також збільшило його тривалість і чутливість до курсу».

Форвардний мультиплікатор ціна/прибуток індексу S&P 500, який на початку року становив 21, коли реальні відсоткові ставки були від’ємними, зараз впав до 16.

«Однак за останні кілька тижнів стосунки зіпсувалися; оцінки акцій знизилися з останнього піку, але все ще торгуються вище рівня, який передбачає недавнє співвідношення з реальними ставками. Грунтуючись виключно на нещодавньому співвідношенні з реальною прибутковістю, індекс S&P 500 повинен торгуватися на рівні 14x, а не на поточному кратному 16x”, – говорить Костін.

Звідси його цільове зниження ціни. Хороша новина полягає в тому, що 3,600 лише ще на 4.1% нижче, ніж у четвер. І Костін вважає, що зростання наприкінці року до 4,300 «можливе, якщо інфляція продемонструє явні ознаки послаблення».

Погана новина полягає в тому, що Goldman вважає, що ризики зміщені в бік зниження. Вперта інфляція, а отже, і постійна агресивність ФРС може спричинити рецесію. Економісти Goldman вважають, що ймовірність того, що це станеться протягом наступних 35 місяців, становить 12%.

«Під час рецесії ми прогнозуємо, що прибутки впадуть, а розрив у прибутковості збільшиться, підштовхнувши індекс до мінімуму 3150», — говорить Костін.

ринки

На Уолл-стріт чекає ще один день падіння через ф’ючерсний контракт S&P 500
ES00,
-1.21%
знижка на 1% до 3735. Дохідність 10-річних казначейських облігацій
TMUBMUSD10Y,
3.765%
зросла на 5.4 базисних пункту до 3.769%. Побоювання глобального уповільнення підштовхнули ф'ючерси на нафту WTI
ЗР.1,
-3.25%
знизився на 2.1% до 81.70 доларів за барель.

Кайф

Доларовий індекс
DXY,
+ 0.69%
перевищив 112 вперше за 20 років, оскільки занепокоєння щодо європейської економіки та тривога перед виборами в Італії підштовхнули євро
EURUSD,
-0.80%
нижче 0.98 доларів.

Економічні дані, які будуть опубліковані в п’ятницю, включають миттєві звіти S&P про PMI виробництва та послуг у США, обидва опубліковані о 9:45 за східним часом. Центральний банк США проводить захід «ФРС слухає», який розпочнеться о 2:XNUMX за східним часом із вступним словом голови Джея Пауелла.

Першу сезонну нагороду Грінча отримує Дірк Віллер із Citigroup, який передбачив інвесторів не варто очікувати цього року ралі Санти.

Новий канцлер казначейства Великобританії Квасі Квартенг виступив міні-бюджет у четвер. Збагачена теорією просочування вниз, вона пообіцяла скоротити податки на прибуток і майно та оцінила шестимісячну вартість енергетичної підтримки в 60 мільярдів фунтів (67 мільярдів доларів). Фіскальна нестриманість Сполученого Королівства призвела до чудових прибутків
ТМБМКГБ-10Y,
3.773%
сплеск до 12-річного максимуму і все ж стерлінгів
GBPUSD,
-1.66%
досяг мінімуму за 37 років.

Акції в Credit Suisse
CSGN,
-9.71%
впав більш ніж на 8% до нових багаторічних мінімумів через звіти, які, можливо, доведеться мати в обложеному банку залучати подальший капітал оскільки воно прагне до реструктуризації.

Найкраще з Інтернету

Шахрайство з COVID-19 може перевищити 45 мільярдів доларів
Чому торгівля не може купити мир
Що для вас гірше: інфляція чи рецесія

Графік

За останні 12 місяців більше половини дзвіночків на закриття сесій «супроводжувалися сумними тромбонами», — каже Бенедек Вереш, директор із стратегії індексних інвестицій S&P Dow Jones Indices, у записці, опублікованій у четвер вранці. За таких тривог інвестування в акції з низькою волатильністю було кращим вибором.

«Для проникливих прихильників факторів низька волатильність S&P 500 була свого роду маяком надії. Зафіксувавши непропорційно більший потенціал зростання, ніж спад, Low Vol мав позитивний прибуток за 12 місяців у розмірі 1.2% проти втрати 11.6% для індексу S&P 500», – зазначає він. 

Топ тикери

Ось найактивніші біржові тікери на MarketWatch станом на 6 ранку за східним часом.

Випадкові читання

Зв'язок між Йодою та міс Піггі
Обережно внизу
Дешева принцеса Діснея

Потрібно знати починається рано і оновлюється до дзвінка, але зареєструйтесь тут щоб доставити його один раз на електронну скриньку. Версія, надіслана електронною поштою, буде розіслана приблизно о 7:30 ранку за східним часом.