Бізнес компанії Goldman (GS) Apple Card має дивовижну проблему субстандартного капіталу

Найслабкіші американські позичальники починають пропускати платежі та прострочувати свої кредити, і це проявляється в несподіваному місці: Goldman Sachs.

Тоді як конкурентам подобається Банк Америки насолоджуватися ставками погашення на рекордних або близьких до них рівнях, рівень збитків Goldman за позиками на кредитні картки досяг 2.93% у другому кварталі. Згідно з повідомленням JPMorgan від 6 вересня, це найгірше серед великих емітентів карток у США та «набагато вище субстандартних кредиторів».

Профіль клієнтів карток Goldman насправді нагадує профіль емітентів, відомих своїми субстандартними пропозиціями. Згідно з даними, більше чверті карткових кредитів Goldman надано клієнтам з рейтингом FICO нижче 660 тирсу. Це може наражати банк на більші збитки, якщо економіка зазнає спаду, як очікують багато прогнозистів.

«Люди втрачають роботу, а у вас була інфляція на максимумі за 40 років; що вплине на subprime когорта більше тому, що вони живуть від зарплати до зарплати», Майкл Тайано, старший директор Fitch Ratings, сказав в інтерв’ю. «З Голдманом питання полягатиме в тому, чи вони занадто швидко росли в період пізнього циклу?»

Динаміка приходить у чутливий час для генерального директора Девід Соломон. Під тиском підвищення курсу акцій банку збиткові споживчі операції Goldman знизилися заголовки і гнів деяких інвесторів та інсайдерів. Інвестиційний банк почав свій набіг на споживче фінансування в 2016 році, щоб диверсифікувати свої традиційні сильні сторони торгівлі та консультаційної діяльності на Уолл-стріт.

Але цей шлях був непростим, відзначеним лідерством оборот і від'їзд персоналу, пропущений кінцеві терміни продукту, плутанина щодо брендингу, нормативний зонд і зростаючі втрати.

За словами людей, обізнаних у цьому питанні, Соломон, швидше за все, зіткнеться з питаннями директорів про споживчий бізнес на засіданні правління пізніше цього тижня. Існують внутрішні розбіжності щодо того, кого Соломон обрав для керівництва ключовими підприємствами, і інсайдери сподіваються, що він призначить сильніших менеджерів, кажуть люди. Дехто вважає, що Соломон, який працює ді-джеєм на міжнародних фестивалях, був занадто екстравертним, ставлячи свій особистий бренд вище за бренд банку, кажуть люди.

Бізнес із кредитними картками Goldman, заснований на Apple Card з 2019 року, був, мабуть, найбільшим успіхом компанії з точки зору збільшення масштабів роздрібного кредитування. Це найбільший внесок у 14 мільйонів клієнтів підрозділу та 16 мільярдів доларів кредитів, цифра, яка, за словами Goldman, майже подвоїться до 30 мільярдів доларів до 2024 року.

Але зростання втрат загрожує зіпсувати цю картину. Кредитори вважають безнадійні кредити «списаними» після того, як клієнт пропустив платежі протягом шести місяців; Чиста ставка списання Goldman у розмірі 2.93% вдвічі перевищує ставку 1.47% у картковому бізнесі JPMorgan і вища, ніж 1.60% у Bank of America, незважаючи на те, що це лише частка цих емітентів.

Втрати Goldman також вищі, ніж у Capital One, найбільший субстандартний гравець серед великих банків, який мав ставку списання 2.26%.

«Якщо є щось, у чому Goldman має бути добре, це управління ризиками», — сказав Джейсон Мікула, колишній співробітник Goldman, який зараз консультує галузь. «Тож як у них ставки списання можна порівняти з субстандартним портфелем?»

Найбільша причина полягає в тому, що клієнти Goldman працюють у банку в середньому менше двох років, за словами людей, які знають бізнес.

Показники списання, як правило, найвищі протягом перших кількох років, коли користувач має картку; Оскільки кількість клієнтів Goldman старіє, а користувачі, які відчувають труднощі, випадають, ці втрати мають зменшитися, кажуть люди. За словами джерел, банк покладається на сторонніх постачальників даних для порівняння показників із подібними картками того ж зразка, і його продуктивність влаштовує.

Інші банки також мають тенденцію бути більш агресивними у пошуках повернення боргів, що покращує показники чистих списань конкурентів, кажуть люди.

Але ще одним фактором є те, що найбільший кредитний продукт Goldman, Apple Card, націлений на широкий загал країни, включно з тими, хто має нижчий кредитний рейтинг. На початку розгортання, деякі користувачі були приголомшені щоб дізнатися, що вони були схвалені на картку, незважаючи на перевірену кредитну історію.

«Goldman має грати в ширшому спектрі кредитів, ніж інші банки, це частина проблеми», — сказав колишній керівник нью-йоркського банку. «У них ще немає пропозицій для споживачів, і коли у вас є Apple Card і GM, ви дивитесь на Americana».

Після фінансової кризи 2008 року, викликаної недисциплінованим кредитуванням, більшість банків перейшли на обслуговування заможних верств населення, а конкуренти, зокрема JPMorgan і Bank of America, як правило, зосереджуються на позичальниках вищого класу. Винятком серед великих банків був Capital One, який більше зосереджується на пропозиціях субстандартного капіталу покупка Картковий бізнес HSBC у США у 2011 році.

Capital One каже, що 30% його кредитів було надано клієнтам з рейтингом FICO нижче 660, група, яка включає користувачів, що знаходяться на майже високому рівні, і на субстандартних. Це трохи менше, ніж частка клієнтів Goldman у сегменті sub-660, яка станом на червень становила 28%.

Тим часом JPMorgan заявив, що 12% його позик було надано користувачам з оцінками нижче 660, а Bank of America заявив, що 3.7% позик були прив’язані до оцінок FICO нижче 620.

Після періоду, коли позичальники, підкріплені перевірками на стимулювання пандемії, повертали свої борги як ніколи раніше, саме «нові учасники» галузі «показують набагато швидше ослаблення» кредитних показників, написав минулого тижня аналітик JPMorgan Вівек Джунея.

«Чистий коефіцієнт зміни кредитних карток Goldman різко зріс за останні 3 квартали», — написав він. Це відбувається, «незважаючи на те, що безробіття залишається дуже низьким на рівні 3.7% у серпні, подібно до рівня 2019 року».

Це змусило банк створювати додаткові резерви для потенційних майбутніх кредитних втрат. Згідно з внутрішніми прогнозами Bloomberg, споживчий бізнес на шляху до втрати 1.2 мільярда доларів цього року повідомляє В червні. «Переважна більшість» споживчих інвестицій банку в цьому році пов’язана зі створенням кредитних резервів, частково завдяки новим правилам, які змушують банки завантажувати свої резерви збитків наперед, сказав Соломон аналітикам у липні.

Керівники визнають, що ця цифра може погіршитися, якщо рецесія змусить їх відкладати більше грошей на погашені кредити.

Труднощі здається, підтверджують певний скептицизм Goldman зіткнувся, коли в 2019 році обійшов відомих карткових гравців, щоб виграти рахунок Apple Card. Конкуренти сказали, що банку може бути важко досягти прибутковості на безкомісійній картці.

«Кредитні картки — це складний бізнес для проникнення», — сказав Тайано, директор Fitch Ratings. «Goldman вже стикається з більшими збитками, тому що їхня бухгалтерська звітність молода. Але коли ви накладаєтеся на гірше безробіття, ви посилюєте цю тенденцію».