Goldman Sachs підвищує свою короткострокову ціль S&P 500 завдяки покращенню економічної картини. Але це може знизити акції на 25%, кажуть стратеги.

Пояснюючи оптимізм у короткостроковій перспективі в записці для клієнтів увечері в п’ятницю, Костін, головний стратег американського капіталу Goldman Sachs
GS
+ 0.01%,
сказав, що стійкі макродані США переважили поки що «невражаючий» сезон звітності за четвертий квартал. Дехто може сказати, що дані по США надто стійкі після того, як п’ятничний звіт про зайнятість показав величезне зростання робочих місць понад півмільйона, набагато більше, ніж очікувалося, що вплинуло на акції США знову в понеділок, а S&P 500 коливається на рівні 4,101.

До цієї позитивної економічної картини в США додалося раніше, ніж очікувалося, повторне відкриття Китаю та зниження шансів на рецесію в Європі, зазначила команда, зазначивши, що все ще легке інституційне позиціонування означає, що ринок може тимчасово перевищити цільовий показник їхнього банку в 4,000.

Але стратеги підвели риску під цією життєрадісністю, зазначивши, що оскільки м’яке економічне приземлення вже враховано в акціях США, їх ціль на кінець року поки що залишається на місці. Вони відзначили, що перевищення показників циклічних порівняно з оборонними означає реальне економічне зростання США на 2% проти власного прогнозу Goldman нижче тренду в 1% валового внутрішнього продукту в 2023 році та індекс промисловості ISM близько 55 проти нещодавнього значення 47.

Читайте: За словами цього стратега, наступні кілька днів можуть виявити, чи інвестори їдуть на одне велике ралі.

Банк має базовий прогноз прибутку на акцію на рівні 0% на 2023 рік і 5% на 2024 рік проти консенсусних цифр 1% і 12% відповідно. Стратеги сказали, що очікування аналітиків, які впали на 10% з кінця червня 2023 року, вдвічі перевищують історичні темпи негативних переглядів.

За словами Костіна та команди, оцінки також уже розтягнуті та будуть обмежені можливим підвищенням процентних ставок. «Індекс S&P 500 торгується на рівні 18.4 [разів] форвардного прибутку та з навіть вищим «ефективним» мультиплікатором, якщо врахувати той факт, що більшість інвесторів, схоже, очікують прибутків значно нижчих за оцінки аналітиків», — сказали вони.

Костін і команда сказали, що акції можуть перетравлювати зростання ставок, якщо ця зміна буде спричинена покращенням очікувань зростання. Але вони не бачать значного збільшення вартості, оскільки прибутковість казначейських облігацій продовжує зростати — вони бачать 10-річну номінальну прибутковість
TMUBMUSD10Y,
3.633%
поступово зростаючи до 4.2%.

Читайте також: Як долар США може поставити це зростання фондового ринку великим випробуванням

З огляду на те, що їх власний базовий сценарій для S&P 500 вже має обмежений потенціал зростання, рецесія може спровокувати «суттєвий спад» для акцій, попередили вони. Вони кажуть, що за такого сценарію індекс може впасти на 25% від нинішніх рівнів, досягнувши приблизно 3,150, через падіння оцінок прибутку та падіння коефіцієнта ціна-прибуток до 14 разів із поточного значення 18.

Інший ризик полягає в тому, що інфляція продовжує сповільнюватися, але не наближається до цілі ФРС, що може спровокувати більш жорстку монетарну політику та підвищення процентних ставок. Нарешті, вони нагадують інвесторам, що суперечки щодо верхньої межі боргу США, яка може відбутися пізніше цього року, можуть завдати шкоди акціям, як це було в 2011 році, коли ринок впав на 17%.

Стан Союзу: 5 ключових викликів для Байдена під час його промови