(Bloomberg) — За словами стратега Citi Метта Кінга, ризикові активи можуть мати проблеми тепер, коли одноразові вливання ліквідності глобальними центральними банками, які підживлювали зростання ринку в останні місяці, завершилися.
Найбільш читане з Bloomberg
У звіті, опублікованому в неділю, Кінг вказав на інтервенції, здійснені в останні місяці Банком Японії та Народним банком Китаю, а також зміни статей у балансах Європейського центрального банку та Федеральної резервної системи, які додали майже 1 трильйон доларів США резерви центрального банку.
«Витоки цьогорічного ралі ризиків лежать у незрозумілих технічних параметрах, що керують ліквідністю центрального банку», — сказав Кінг у звіті. «На даний момент ми вважаємо, що більша частина резервів нарощена. Це означає, що історія до кінця цього року повинна повернутися до історії витоку ліквідності та слабкості ризику».
Починаючи з жовтня, фінансові ринки відчувають підйом у всьому світі, оскільки інвестори сприймають уповільнення інфляції як ознаку того, що центральні банки наближаються до завершення своїх кампаній із посилення політики, незважаючи на заяви політиків про те, що попереду ще багато роботи.
За словами Кінга, збільшення резервів на 1 трильйон доларів допомагає усунути розрив: це коштує приблизно 10% зростання акцій, 50 базисних пунктів скорочення кредитних спредів інвестиційного рівня та 200 базисних пунктів для високоприбуткових спредів, і «це фактичне додавання або припинення такої ліквідності — а не просто її оголошення — що викликає рух ринків», — сказав він.
Було чотири помітні події, які пояснюють сплеск. У США скорочення використання механізму зворотного РЕПО ФРС овернайт і грошей, що зберігаються на загальному рахунку Казначейства, призвели до надходження готівки в банківську систему, зупинивши падіння резервних залишків, яке почалося в грудні 2021 року.
З серпня європейські уряди так само зняли сотні мільярдів депозитів у євро зі своїх рахунків у ЄЦБ, підвищуючи ліквідність. У Японії резерви зросли приблизно на 200 мільярдів доларів в результаті програми центрального банку з контролю за кривою дохідності, тоді як у Китаї поточні операції центрального банку з ліквідності склали приблизно 400 мільярдів доларів лише в грудні, сказав Кінг.
«Якщо дивитися окремо та від одного місяця до наступного або, можливо, навіть щоквартально, ці рухи можуть здаватися шумом», — сказав він. «Однак це шум, який — особливо якщо він достатньо агрегований — надзвичайно добре відповідає шуму рухів у ризикових активах».
Хоча важко оцінити, як будуть розвиватися баланси центрального банку в майбутньому, Кінг сказав, що одноразові вливання ліквідності, ймовірно, завершено, хоча він визнав, що перспективи щодо балансу ФРС, зокрема, залишаються невизначеними через драму зі стелею боргу в НАС.
«Коли зміни навіть у найменш значущих статтях балансів центрального банку можуть легко обчислюватися сотнями мільярдів доларів, вони часто переважають зміни в ліквідності приватного сектора і неминуче повинні викликати повагу інвесторів», — сказав він.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/global-liquidity-drain-coming-markets-171027569.html