GE (тикер: GE) на шляху до розпаду на три компанії: одну, яка займається охороною здоров’я, іншу – авіацією, а третю – виробництвом електроенергії. Оцінка та перспективи охорони здоров’я та авіації менш суперечливі на Уолл-стріт порівняно з енергетичним бізнесом.
Цифри показують чому. GE Aviation генерувала позитивний річний прибуток, наскільки хочуть інвестори. Під час карантину через Covid-1.2 у 2020 році бізнес навіть отримав приблизно 19 мільярда доларів операційного прибутку. Медичний бізнес також демонструє стабільну прибутковість. Охорона здоров’я отримала майже 10 мільярдів доларів операційного прибутку за останні три роки разом.
Енергетичний бізнес є більш складним. Енергетика та відновлювані джерела енергії разом втратили близько 2 мільярдів доларів на операційній основі за останні три роки. Енергетичний сегмент, який включає турбіни для виробництва електроенергії на природному газі, у 16.9 році склав 2021 мільярдів доларів, але за останні шість років рентабельність операційного прибутку коливалася від позитивних 14% до від’ємних 5%. У 15.7 році продажі відновлюваної енергетики, яка включає вітрові турбіни, становили 2021 мільярдів доларів; але протягом останніх трьох років він не приніс прибутку за весь рік, а рентабельність операційного прибутку за цей період становила в середньому близько від’ємних 5%.
У цих двох бізнесах багато складнощів, обидва з яких ляжуть в основу нової GE Power, яка виділиться як окрема організація на початку 2024 року. Бізнес включатиме берегові та офшорні вітрові турбіни, турбіни на природному газі, вуглець. -технології захоплення, ядерний бізнес, а також технології стійкості мережі та передачі. Більше того, виробництво електроенергії може зрости на 50% до 2040 року.
Але за останні кілька років бізнес GE з використанням природного газу скорочується. Це те, що, на думку GE, зміниться в 2022 році. Зростання попиту в наземному бізнесі вітрових турбін залишається стабільним з часом, але зміна політики податкового кредитування в США створює цикл підйому та спаду для установок. Офшорний бізнес з вітряними турбінами швидко розвивається, але поки що не прибутковий. GE вважає, що прибуток буде прибуток до 2024 року.
Інформаційний бюлетень Реєстрація
The Barron's Daily
Ранковий брифінг про те, що вам потрібно знати на наступний день, включаючи ексклюзивні коментарі авторів Barron's та MarketWatch.
Є багато рухомих частин. Додавши все це, GE очікує, що енергетичний бізнес принесе приблизно 1.1 мільярда доларів США операційного прибутку в 2022 році і ще 1.5 мільярда доларів США в 2023 році. Подібні прибутки передбачають прибуток приблизно в 5% у 2022 році і від 8% до 10% у 2023 році. У довгостроковій перспективі GE бачить, що бізнес росте з низьким однозначним відсотком щорічно. Прибуток має зростати швидше, ніж продажі.
Уся нестабільність і складність створює динаміку «довіряй мені» під час оцінки керівництва – ще одна причина, чому важко оцінити майбутній бізнес.
Однолітки також не дуже допомагають. Акції постачальника електрокомпонентів
Eaton
(ETN) приблизно в 16 разів перевищує операційний прибуток 2023 року. Акції
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Японія), інший виробник турбін, торгував приблизно в 12.5 разів за оцінками операційного прибутку 2023 року. Гравці вітрогенераторів торгують приблизно за 30-40 разів, за оцінками, операційний прибуток у 2023 році.
Ці коефіцієнти, разом з потенційним підвищенням прибутку, можуть принести вартість енергетичного бізнесу від 15 до 40 мільярдів доларів, або приблизно в 0.5-1.3 рази більше продажів. Спред у 25 мільярдів доларів коштує близько 23 доларів за акцію і становить 25% поточної ціни акцій GE.
Хороша новина полягає в тому, що Уолл-стріт знаходиться на нижній межі цього діапазону для енергетичного бізнесу, за оцінками аналітиків від 10 до 20 мільярдів доларів. (Середньозважене значення ближче до 20 мільярдів доларів США.) Будь-яке покращення настроїв у цьому бізнесі може призвести до зростання цільових цін GE.
Імпульс продажів і прибутку буде ключовим для покращення настроїв. Прориви в сталості, такі як технологія уловлювання вуглецю, також можуть допомогти. Це те, на що сподіваються бики GE.
На початку торгів у четвер акції GE впали приблизно на 3% за рік, що краще, ніж на 10% і 8% відповідно.
S&P 500
та
Індустріальне середнє значення Dow Jones.
Акції впали на 16% після того, як компанія оголосила про свої плани ще в листопаді; S&P 500 знизився приблизно на 9% за той самий період.
Пишіть Елу Руту за адресою [захищено електронною поштою]