(Bloomberg) — Поки фінансовий світ чекає оголошення Федеральної резервної системи щодо монетарної політики у середу вдень у Вашингтоні, деякі з найбільших менеджерів облігаційних фондів уже зробили свої кроки.
Найбільш читане з Bloomberg
Вони очікують, що голова ФРС Джером Пауелл підтвердить їхні очікування, ґрунтуючись на його рішучому сигналі про те, що ставки підвищаться вперше з 2018 року, ймовірно, починаючи з березня, для боротьби з найшвидшою інфляцією за останні чотири десятиліття. Оскільки економіка відновлюється після зривів пандемії, всі знають, що центральний банк в якийсь момент вилучить велику кількість щедрої ліквідності, яку він надав за допомогою кількісного пом’якшення.
Напередодні дій ФРС Vanguard Group Inc. розглядає борг із плаваючою ставкою, BlackRock Inc. рухається до нейтральної тривалості, а Pacific Investment Management Co. бачить деякі привабливі відновлення торгівлі з фіксованим доходом. Ось що очікують почути від Пауелла люди, які керують активами на трильйони доларів під управлінням, і що вони з цим роблять:
BlackRock (AUM: 10 трильйонів доларів)
Федеральна резервна система "спробує передати дуже, дуже виважений підхід", - сказала Мерилін Уотсон, керівник глобальної стратегії фундаментальних фіксованих доходів, в інтерв'ю для Bloomberg TV Surveillance. «Вони спробують окреслити дуже виміряний шлях з точки зору припинення QE, яке має відбутися в березні, і потенційно розпочати (за ставками) у березні».
Зменшення балансу «не обов’язково означає особливо високу врожайність, незалежно від того, чи почнеться воно у другій половині цього року чи перейде до 2023 року чи пізніше», – сказала вона. «Ринок вже оцінює, можливо, завищує, рівень процентних ставок на цей рік. Це ціна в чотири підвищення. Це може бути трохи зайвим».
Фірма з управління капіталом дещо змінює дюрацію у своєму портфелі облігацій. «З точки зору тривалості, ми починаємо наближатися до дому з точки зору чутливості до процентних ставок наших портфелів», – сказав Уотсон. «Там, наприклад, де ми були низькою або малою вагою в казначейських облігах, тепер ми трохи ближче до нейтрального».
Що стосується економіки, «ми справді очікуємо, що зростання залишатиметься стабільним і сильним, але на даний момент спостерігається посилення зустрічного вітру. Є більше невизначеності навколо питань з Україною, є більше невизначеності з огляду на уповільнення в різних сферах, враховуючи омікрон».
Авангард (AUM: 8.5 трильйона доларів)
Vanguard прогнозує одне підвищення ставки на квартал майже з нуля, поки відсоткові ставки не досягнуть позначки від 2% до 2.5%. З огляду на повну оцінку та нестабільність, спричинену тривогою відсоткової ставки, компанія з управління активами очікує, що кредитні спреди зменшаться з цих рівнів, оскільки ФРС почне відкликати підтримку, сказав Кріс Алвайн, керівник кредитного відділу.
«Посилення політики не виводить з колії економіку», – сказав Алвайн. «Історія показала, що оголошення та введення посилення пов’язане з більш широкими розповсюдженнями. І ми цим живемо».
За словами Альвайна, Vanguard надає пріоритет кредитам, частково тому, що вони можуть мати плаваючі ставки, щоб захистити від майбутнього підвищення. Він також зосереджується на так званих висхідних зірках, компаніях з рейтингом небажаних товарів, які знаходяться на порозі інвестиційного рівня, і секторах пандемії, які ще не повністю відновилися, як-от авіакомпанії.
«У 2022 році ми обережні, — сказав він. «На нашу думку, це рік терпіння. Це не рік, щоб піддаватися ризику».
Pimco (AUM: 2.2 трильйона доларів)
Мохіт Міттал, керуючий директор і портфельний менеджер, має недостатню вагу державних кредитів і зменшував ризик протягом останніх кількох місяців, хоча він оптимістично дивиться на траєкторію монетарної політики.
«Ми залишаємось конструктивними щодо здатності центрального банку посилити грошово-кредитну політику з надзвичайно погоджувального рівня», – сказав він, додавши, що «для нас важливо не лише зосередитися на економічних перспективах та інфляційних прогнозах, які входять до політики центрального банку, але й визнаємо, що оцінки дуже і дуже важливі, і зосередимося на тому, що оцінки говорять нам про цю траєкторію».
Сфери, які починають виглядати цікавими для Міттала, включають ризик подорожей і транспорту, таких як авіакомпанії та круїзні лінії, через забезпечені облігації та високоякісні готельні борги, сказав він. Також привабливими є кредитні зобов'язання з найвищим рейтингом та забезпечені іпотекою цінні папери. Він також бачить можливості збільшити ризик приватних кредитів.
Nuveen (AUM: 1.2 трильйона доларів)
Деякі інвестори відходять від високоякісного корпоративного кредиту, оскільки волатильність, яка часто супроводжується вищими ставками, загрожує знизити прибуток. З кінця минулого року Nuveen намагається зменшити деякі ризики, пов’язані з більш високою якістю та більш тривалими спредами, зберігаючи тривалість меншою, ніж її контрольні показники, сказав Тоні Родрігес, керівник стратегії з фіксованим доходом.
"Це не драматичні кроки", - сказав Родрігес, додавши, що ринок все ще "обговорює, чи варто дивуватися" рішенням ФРС.
Родрігес очікує, що центральний банк добереться до березневого засідання без будь-яких посилень.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 мільярда доларів)
«Невелика волатильність і сплеск на ринку акцій, безумовно, не змусять нас перевернути портфель», – сказав Уолтер Кілкуллен, керівник відділу високої дохідності в США. Кілкуллен переконаний, що деякі так звані занедбані ангели, як відомо компанії, які втрачають статус інвестиційного рівня, повернуться до високого рівня після хвилі зниження рейтингу, що відбулася під час пандемії. Він також приділяє особливу увагу секторам із високим ризиком, включаючи авіаперевезення, круїзи та ігри.
Кілкуллен не очікує, що ФРС «даватиме якісь обіцянки» у середу, але сказав, що за промовою Пауелла про стан економіки будуть уважно стежити. Інфляційний тиск, який частково компенсується зниженням рівня безробіття, перебоями в ланцюжках поставок і відновленням заробітної плати, вже впливає на прибутки компаній з «блакитними фішками» і починає перекидатися на високоприбуткові, сказав він.
На кредитних ринках:
Північної та Південної Америки
Банк Канади залишив процентні ставки незмінними, але сигналізував, що може посилити монетарну політику в найближчі тижні, щоб стримати найвищу інфляцію за останні три десятиліття.
Сміттєві облігації США можуть зазнати найбільших місячних збитків з початку пандемії в березні 2020 року після того, як прибутковість зросла майже до 5%, що є найвищим показником за більш ніж 14 місяців
Виробник контактних лінз ABB/Con-Cise Optical Group LLC стикається з підвищеним ризиком рефінансування, оскільки пандемія Covid-19 продовжує впливати на його продажі.
Щоб отримати оновлення угоди, натисніть тут, щоб переглянути новий монітор проблем
Щоб дізнатися більше, клацніть тут, щоб переглянути Credit Daybook Americas
в регіоні EMEA
Чим коротше, тим краще мантра для боргових інвесторів, які захищають себе від шаленої волатильності на ринках цього року.
Питання державного сектору Фінляндії, ЄІБ і німецької землі Бранденбург є одними з угод, завдяки яким у середу залишаються відкритими первинні продажі облігацій Європи, оскільки увага ринку переміщується на ключове засідання Федеральної резервної системи США.
Стиснуті стрімким зростанням прибутковості та потенційними обмеженнями державних цін, європейські комунальні підприємства риваються на ринок облігацій
Керівництво Immofinanz заявило у своїй заяві, що обов'язкова пропозиція щодо поглинання від CPI Property Group має занадто низьку ціну, і акціонери повинні відхилити пропозицію.
Азія
Азіатські корпоративні облігації були позбавлені ширшого ринкового розгрому на цьому тижні, завдяки збільшенню китайської заборгованості, що компенсує вплив посилення політики США.
Спери в азіатському доларовому індексі боргу Bloomberg, найбільшим компонентом якого є китайські банкноти, скоротилися на 2 базисних пункти цього тижня
Це контрастує з надбавками за високоякісний борг США, який найбільше збільшився з грудня 2020 року.
Тим часом на первинній основі емітенти здебільшого залишалися осторонь перед рішенням ФРС пізніше того ж дня.
Компанія з проблемної нерухомості China Evergrande Group проводить конференцію з інвесторами
(Оновлення з коментарями від Кілкуллена в розділі Western Asset)
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html