Дохідність вільного грошового потоку повідомила про квартальне зниження у 2К22

Вільний грошовий потік S&P 500 (FCF) залишається на здоровому рівні, вищому за середній, але зниження дохідності FCF викликає тривогу, враховуючи уповільнення економіки, з яким стикаються компанії. Я обчислюю ці показники на основі S&P GlobalМетодологія 's (SPGI), яка підсумовує індивідуальні значення S&P 500 для ринкової капіталізації та економічної балансової вартості, перш ніж використовувати їх для розрахунку показників. Я називаю це «сукупною» методологією.

Цей звіт є скороченою версією S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Decline in 2Q22, однієї з моїх квартальних серій про фундаментальні ринкові та секторальні тенденції. Моє дослідження ґрунтується на останніх перевірених фінансових даних, якими є 1-Q за 22 квартал 10 року для більшості компаній. Дані про ціни станом на 5.

Прибутковість FCF у другому кварталі 2 р. знижується

Прибутковість FCF для індексу S&P 500 знизилася з 2.25% 6 до 30% 22.

Лише в чотирьох секторах S&P 500 спостерігалося збільшення кінцевої дохідності FCF з 6/30/22 до 8/12/22.

Основні деталі щодо окремих секторів S&P 500

Станом на 11.2/8/12 інвестори отримують більше FCF за свої інвестиції в секторі телекомунікаційних послуг, ніж у будь-якому іншому секторі. З іншого боку, сектор нерухомості на рівні -22% наразі має найнижчий кінцевий доход FCF з усіх секторів S&P 4.4.

У секторах телекомунікаційних послуг, енергетики, нерухомості та охорони здоров’я спостерігалося збільшення кінцевої дохідності FCF з 6 до 30.

Нижче я висвітлюю сектор телекомунікаційних послуг, який мав найбільше покращення в порівнянні з минулим роком у прибутковості FCF.

Зразок аналізу сектору: телекомунікаційні послуги

На рисунку 1 показано, що прибутковість кінцевої валюти в секторі телекомунікаційних послуг зросла з -0.9% станом на 9 до 30% станом на 21. Сектор телекомунікаційних послуг зріс з -11.2 мільярдів доларів у 8 кварталі 12 року до 22 мільярда доларів у 14.0 кварталі 2 року, тоді як вартість підприємств впала з 21 трильйона доларів станом на 147.7 до 2 трильйона доларів станом на 22.

Рисунок 1. Дохід від телекомунікаційних послуг за останній рахунок: грудень 2004 – 8

Період вимірювання 12 серпня 2022 р. Використовує дані про ціни на цю дату та включає фінансові дані за 2 квартал 22-го кварталу, оскільки це найдавніша дата, на яку були доступні всі 10 квартали 2-го кварталу для складових S&P 22.

На рисунку 2 наведено порівняння тенденцій щодо FCF та вартості підприємства для сектору телекомунікаційних послуг з 2004 року. Я підсумую індивідуальні значення S&P 500/сектор для вільного грошового потоку та вартості підприємства. Я називаю цей підхід «сукупною» методологією, і він відповідає методології S&P Global (SPGI) для цих розрахунків.

Малюнок 2: Телекомунікаційні послуги FCF і вартість підприємства: грудень 2004 – 8

Період вимірювання 12 серпня 2022 р. Використовує дані про ціни на цю дату та включає фінансові дані за 2 квартал 22-го кварталу, оскільки це найдавніша дата, на яку були доступні всі 10 квартали 2-го кварталу для складових S&P 22.

Сукупна методологія забезпечує прямий погляд на весь S&P 500 / сектор, незалежно від ринкової капіталізації або зважування індексу, і відповідає тому, як S&P Global (SPGI) обчислює показники для S&P 500.

Для додаткової точки зору я порівнюю Агрегатний метод для вільного грошового потоку з двома іншими методологіями, зваженими на ринку: ринково-зваженими показниками та ринковими чинниками. Кожен метод має свої плюси і мінуси, які детально описані в додатку.

На малюнку 3 наведено порівняння цих трьох методів для розрахунку кінцевої прибутковості сектору телекомунікаційних послуг.

Малюнок 3: Методології прибутковості за останній рахунок телекомунікаційних послуг Порівняно: грудень 2004 – 8

Період вимірювання 12 серпня 2022 р. Використовує дані про ціни на цю дату та включає фінансові дані за 2 квартал 22-го кварталу, оскільки це найдавніша дата, на яку були доступні всі 10 квартали 2-го кварталу для складових S&P 22.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.

Додаток: Аналіз прибутковості FCF за різними методами зважування

Я отримую вищезазначені показники, підсумовуючи окремі значення S&P 500 / складові сектору для вільного грошового потоку та вартості підприємства, щоб розрахувати кінцеву дохідність FCF. Я називаю цей підхід "сукупною" методологією.

Сукупна методологія забезпечує прямий погляд на весь S&P 500 / сектор, незалежно від ринкової капіталізації або зважування індексу, і відповідає тому, як S&P Global (SPGI) обчислює показники для S&P 500.

Для додаткової перспективи я порівнюю сукупний метод вільного грошового потоку з двома іншими методами, зваженими на ринок. Ці ринково-зважені методології додають більше значення для коефіцієнтів, які не включають ринкових цінностей, наприклад ROIC та його рушіїв, але я все ж включу їх сюди для порівняння:

Ринково зважені показники - розраховується шляхом зважування ринкової капіталізації вихідної дохідності FCF для окремих компаній щодо їхнього сектору або загального S&P 500 у кожному періоді. Подробиці:

1. Вага компанії дорівнює ринковій капіталізації компанії, поділеній на ринкову капіталізацію S&P 500 / її сектору
2. Я помножую вихідну дохідність FCF кожної компанії на її вагу
3. S&P 500 / Прибутковість сектору FCF дорівнює сумі зважених прибутковостей FCF для всіх компаній у секторі S&P 500 /

Водії, зважені на ринок - розраховується шляхом зважування ринкової капіталізації FCF та вартості підприємства для окремих компаній у кожному секторі в кожному періоді. Подробиці:

1. Вага компанії дорівнює ринковій капіталізації компанії, поділеній на ринкову капіталізацію S&P 500 / її сектору
2. Я множу вільний грошовий потік кожної компанії та вартість підприємства на його вагу
3. Я підсумовую зважену FCF та зважену вартість підприємства для кожної компанії в S&P 500 / кожен сектор, щоб визначити зважену FCF та зважену вартість кожного сектора
4. S&P 500 / Прибутковість сектору FCF дорівнює зваженій S&P 500 / FCF сектору, поділеній на зважену S&P 500 / вартість підприємства

Кожна методологія має свої плюси і мінуси, як зазначено нижче:

Сукупний метод

Плюси:

• Простий погляд на весь S&P 500/сектор, незалежно від розміру компанії чи ваги.
• Відповідає тому, як S&P Global обчислює показники для S&P 500.

Мінуси:

• Вразливий до впливу компаній, що входять / виходять із групи компаній, що може невиправдано вплинути на сукупні значення. Також сприйнятливий до викидів у будь-який період.

Ринково зважені показники метод

Плюси:

• Враховує ринкову капіталізацію фірми відносно S&P 500 / сектор і відповідно зважує її показники.

Мінуси:

• Уразливий до непропорційних результатів, які непропорційно впливають на загальну кінцеву прибутковість FCF.

Метод ринково-зважених драйверів

Плюси:

• Враховує ринкову капіталізацію фірми відносно S&P 500 / сектор і відповідно зважує її вільний грошовий потік та вартість підприємства.
• Пом'якшує непропорційний вплив результатів однієї компанії на загальні результати.

Мінуси:

• Більш мінливий, оскільки додає акцент на значні зміни в FCF та вартості підприємств для важкозважених компаній.