Прибуток вільного грошового потоку падає до 8

Хоча FCF залишається на рівні, вищому за середній, зниження прибутковості FCF NC 2000 викликає тривогу, враховуючи макроекономічні труднощі, з якими зараз стикаються компанії.

Цей звіт є скороченою версією All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, одного з моїх квартальних звітів про фундаментальні тенденції ринку та сектора. Я обчислюю ці показники на основі S&P GlobalМетодологія SPGI, яка підсумовує окремі складові значення NC 2000 для вільного грошового потоку та вартості підприємства перед їх використанням для розрахунку показників. Я називаю це методологією «Агрегування». Це дослідження ґрунтується на останніх перевірених фінансових даних, якими в більшості випадків є 2Q22 10-Q. Дані про ціни станом на 8.

NC 2000 Trailing FCF Yield падає в 2Q22

Дохідність FCF для NC 2000 впала з 1.7% станом на 6 до 30% станом на 22.

У п’яти секторах NC 2000 спостерігалося збільшення кінцевої прибутковості FCF з 6/30/22 до 8/12/22.

Основні деталі щодо окремих секторів NC 2000

Станом на 10.6/8/12 інвестори отримують більше FCF за свої інвестиції в секторі телекомунікаційних послуг, ніж у будь-якому іншому секторі. З іншого боку, сектор нерухомості, на рівні -22%, наразі має найнижчий кінцевий доход FCF з усіх секторів NC 3.8.

У секторах телекомунікаційних послуг, енергетики, охорони здоров’я, основних матеріалів і промисловості відбулося збільшення доходності FCF з 6 до 30.

Нижче я висвітлюю прибутковість енергетичного сектора, що завершується.

Повна версія містить ті самі деталі для кожного сектора, що й цей звіт для енергетичного сектору.

Зразок секторального аналізу: енергетика

На малюнку 1 показано, що прибутковість кінцевої валюти в енергетичному секторі зросла з 4.3% станом на 6 до 30% станом на 22. FCF в енергетичному секторі зріс із 5.3 млрд доларів у 8 кварталі 12 року до 22 мільярда доларів у 122.8 кварталі 1 року, тоді як вартість підприємств зросла з 22 трлн доларів на 159.3 до 2 трлн доларів станом на 22.

Рисунок 1: Вихід у FCF, що відстає від енергії: грудень 1998 р. – 8 р.

Період вимірювання 12 серпня 2022 р. Використовує дані про ціни на цю дату та включає фінансові дані за 2 квартал 22-го кварталу, оскільки це найдавніша дата, на яку були доступні всі 10-й квартал 2-го кварталу для складових NC 22.

На рисунку 2 наведено порівняння тенденцій у фінансовому балансі та вартості підприємства в енергетичному секторі з 1998 року. Я підсумую окремі значення складових NC 2000/сектор для вільного грошового потоку та вартості підприємства. Я називаю цей підхід «сукупною» методологією, і він відповідає методології S&P Global (SPGI) для цих розрахунків.

Малюнок 2: Енергія FCF і вартість підприємства: грудень 1998 р. – 8 р.

Джерела: New Constructs, LLC та документи компанії.

Період вимірювання 12 серпня 2022 р. Використовує дані про ціни на цю дату та включає фінансові дані за 2 квартал 22-го кварталу, оскільки це найдавніша дата, на яку були доступні всі 10-й квартал 2-го кварталу для складових NC 22.

Сукупна методологія забезпечує прямий погляд на весь сектор NC 2000 / сектор, незалежно від ринкової капіталізації або зважування індексу, і відповідає тому, як S&P Global (SPGI) обчислює показники для S&P 500.

Для додаткової точки зору я порівнюю агрегований метод для вільного грошового потоку з двома іншими методологіями, зваженими на ринку. Кожен метод має свої плюси і мінуси, які детально описані в додатку.

На малюнку 3 наведено порівняння цих трьох методів для розрахунку кінцевої прибутковості енергетичного сектора.

Рисунок 3: Методологія прибутковості FCF на основі енергії Порівняно: грудень 1998 р. – 8 р.

Період вимірювання 12 серпня 2022 р. Використовує дані про ціни на цю дату та включає фінансові дані за 2 квартал 22-го кварталу, оскільки це найдавніша дата, на яку були доступні всі 10-й квартал 2-го кварталу для складових NC 22.

Розкриття інформації: Девід Трейнер, Кайл Гаск II, Метт Шулер і Браян Пеллегріні не отримують винагороди за написання текстів про будь-які конкретні акції, стилі чи теми.

Додаток: Аналіз прибутковості FCF за різними методами зважування

Я отримую вищезазначені показники, підсумовуючи окремі значення складових NC 2000/сектору вільного грошового потоку та вартість підприємства для обчислення остаточної дохідності FCF. Я називаю цей підхід методом «агрегату».

Сукупна методологія забезпечує прямий погляд на весь сектор NC 2000 / сектор, незалежно від ринкової капіталізації або зважування індексу, і відповідає тому, як S&P Global (SPGI) обчислює показники для S&P 500.

Для додаткової перспективи я порівнюю сукупний метод вільного грошового потоку з двома іншими методами, зваженими на ринок. Ці ринково-зважені методології додають більше значення для коефіцієнтів, які не включають ринкових цінностей, наприклад ROIC та його рушіїв, але я все ж включу їх сюди для порівняння:

Ринково зважені показники -розраховується шляхом зважування ринкової капіталізації відхідної дохідності ФКФ для окремих компаній відносно їх сектора або загальної NC 2000 у кожному періоді. Деталі:

1. Вага компанії дорівнює ринковій капіталізації компанії, поділеній на ринкову капіталізацію NC 2000 / її сектору
2. Я помножую вихідну дохідність FCF кожної компанії на її вагу
3. NC 2000/Прибутковість FCF за сектором дорівнює сумі зваженої прибутковості FCF для всіх компаній NC 2000/сектор

Водії, зважені на ринок - розраховується шляхом зважування ринкової капіталізації FCF та вартості підприємства для окремих компаній у кожному секторі в кожному періоді. Подробиці:

1. Вага компанії дорівнює ринковій капіталізації компанії, поділеній на ринкову капіталізацію NC 2000 / її сектору
2. Я множу вільний грошовий потік кожної компанії та вартість підприємства на його вагу
3. Я підсумовую зважену FCF та зважену вартість підприємства для кожної компанії в NC 2000 / кожен сектор, щоб визначити зважену FCF та зважену вартість кожного сектора
4. NC 2000/Прибутковість FCF за сектором дорівнює зваженому NC 2000/сектору FCF, поділеному на зважену NC 2000/вартість підприємства

Кожна методологія має свої плюси і мінуси, як зазначено нижче:

Сукупний метод

Плюси:

• Простий погляд на весь NC 2000/сектор, незалежно від розміру компанії чи ваги
• Відповідає тому, як S&P Global обчислює показники для S&P 500.

Мінуси:

• Вразливий до впливу компаній, що входять / виходять із групи компаній, що може невиправдано вплинути на сукупні значення. Також сприйнятливий до викидів у будь-який період.

Ринково зважені показники метод

Плюси:

• Враховує ринкову капіталізацію фірми щодо NC 2000 / сектор і відповідно зважує її показники.

Мінуси:

• Вразливий до вибійних результатів від однієї компанії, що непропорційно впливає на загальну кінцеву прибутковість FCF.

Метод ринково-зважених драйверів

Плюси:

• Враховує ринкову капіталізацію фірми щодо NC 2000 / сектор і відповідно зважує її вільний грошовий потік та вартість підприємства.
• Пом'якшує непропорційний вплив результатів однієї компанії на загальні результати.

Мінуси:

• Більш мінливий, оскільки додає акцент на значні зміни в FCF та вартості підприємств для важкозважених компаній.