Генеральний директор Franklin Templeton Дженні Джонсон каже, що активне управління окупається під час надзвичайної нестабільності

(Клацніть тут щоб підписатися на інформаційний бюлетень Delivering Alpha.)

Маючи активи в розмірі 1.5 трильйона доларів, Франклін Темплтон входить до 10 кращих менеджерів активів Америки і зростає. За останні кілька років фірма придбала менеджера активів Легга Мейсона, постачальника користувальницьких індексів O'Shaughnessy Asset Management та вторинного приватного інвестора Lexington Partners, серед інших. Президент і генеральний директор Дженні Джонсон каже, що на цьому все не закінчується. Вона зосереджена на швидких придбаннях технологій та альтернативах, щоб заповнити прогалини продуктів у бізнесі Франкліна Темплтона. 

Джонсон сів із CNBC Доставка інформаційного бюлетеня Альфа в ексклюзивному інтерв’ю, де вона також обговорила активну стратегію управління фірмою та висловила аргументи щодо впровадження технології блокчейн. 

 (Наведене нижче було відредаговано для довжини та чіткості. Повне відео див. вище.)

Леслі Пікер: Я хочу розпочати справу з макрофронта, тому що є багато питань. З такою точкою перегину для інфляції та монетарної політики для інвестування на основі факторів, волатильності, що ви зараз бачите у своєму величезному різноманітному портфелі?

Дженні Джонсон: Це не питання, це важкий час. І я б сказав, що хороша новина полягає в тому, що в часи великої нестабільності активне управління окупається. І ми дійсно активне управління – 1.5 трильйона – дійсно активне управління. Отже, у такі моменти ви знаходите цінність. Я думаю, що проблема полягає в тому, що є багато неоднозначних сигналів. У вас є очевидний зустрічний вітер інфляції. Підвищення Федеральної резервної системи на 50 базисних пунктів було найвищим за останні 20 років, і ми очікуємо, що буде ще кілька. Я думаю, що сьогодні вони вказали, що ми, ймовірно, [розглядаємо] ще два підвищення, можливо, навіть три, а потім робимо паузу. Отже, у вас буде це велике зростання ставок, у вас з війною в Україні. Минулого тижня я був на конференції Мілкена, і щось страшне в тому, що найкращий сценарій – це майже заморожена війна, а це означає, що ви вплинуте на ціни на енергоносії протягом тривалого періоду. часу. Ще одним зустрічним вітром стане постачання продовольства. І, звичайно, ми маємо блокування Китаю та політику нульового COVID, яка впливає на ланцюг поставок. Отже, це ваш великий зустрічний вітер. 

І тоді попутний вітер [споживач] все ще досить розмитий, ймовірно, більше, ніж був до COVID-3.0. Так що це добре. У вас є великий попутний вітер демографії в Азії, у вас є технологічні інновації. І тому, чесно кажучи, я кажу людям, що з припливом легше плавати, як він тече. Отже, знайдіть області, де є можливості, наприклад, коли люди обмежуються ланцюгом поставок, намагаючись з’ясувати, де є можливості. Я думаю, що технологічні інновації, я думаю, що навколо геноміки справді вражають. Я думаю, що все навколо точного землеробства, оскільки люди намагаються більше контролювати свій ланцюг постачання харчових продуктів, як ми це бачимо. Зараз це не в найближчій перспективі. Для цього знадобляться певні інвестиції, але я думаю, що ви хочете відставати там, де є можливості. Я думаю, що Web XNUMX — це ще одна велика можливість.

Вибір: Мені цікаво, що ви зараз бачите щодо потоків, враховуючи всі ці незрозумілі фактори, які зараз впливають на інвестування. Ви бачите більший інтерес до активних продуктів чи бачите більше інтересу до пасивних, коли люди просто хочуть подолати хвилю, заплатити нижчу плату, а потім повернутися на ринок, можливо, через пару років і подивись як це робиться?

Джонсон: Мені здається, що потоки йдуть вниз по дошці. Я вважаю, що те, що ми бачили, активніше перевершує більше. Частково ви просто подивіться на перехід до нього. Я маю на увазі, що NASDAQ впав більш ніж вдвічі сильніше, ніж Dow, тож, свого роду зміна зростання вартості… але я думаю, що в цілому люди нервують. Отже, ви бачите, як люди стримуються на стороні фіксованого доходу. Ви бачите, як люди дають банківські позики, плаваюча ставка, короткий термін, тому що вони знають, що ставки зростуть, і, очевидно, це дійсно важкий час для фіксованого доходу. Тому, наскільки вони можуть залишатися, зберігайте гнучкість. Зараз кредит дійсно має значення. Компанії, які мають гарні баланси, хороший грошовий потік. Знову ж таки, тому я думаю, що ви не бачите, щоб Dow так сильно знизився, тому що вони, як правило, більш цінні акції.

Вибір: Франклін також був досить скупим, нещодавно купивши Легга Мейсона, крупного менеджера активів, який нещодавно купив інших альтернативних менеджерів активів, фонд Quant. Як ви думаєте про укладення угод у нинішніх умовах, а не про розбудову певних потужностей? І чи плануєте ви робити більше придбань у майбутньому?

Джонсон: Ми дуже чітко розповіли про нашу стратегію придбання, яка полягає в тому, щоб дійсно знайти продукти, які заповнюють певні продуктові ніші, які нам потрібно мати. Зараз ми дуже зосереджені на альтернативних ринках. Вони прогнозують, що близько 15% або 16% активів протягом наступних кількох років у бізнесі з управління активами буде надходити від альтернатив, але все ж 46% доходів. Отже, це важливе місце для нас, і сьогодні ми маємо 210 мільярдів доларів, ми 10 найкращих менеджерів з альтернатив. Але проблема полягає в тому, що вам потрібні глобальні продукти. Отже, якщо у вас є, наприклад, менеджер з нерухомості, який зосереджений лише на США, це важко продати в Європі. Отже, якщо є прогалини в продуктах, ми заповнюємо. Ми вже чітко сказали, що ми хочемо продовжувати розвивати наш бізнес із багатством, довіреність. І тому, оскільки у нас є постійні придбання, це матиме сенс. І, нарешті, фінтех дуже заважає нашому бізнесу, тому ми робимо інвестиції, іноді просто інвестиції, іноді придбання в технологічні продукти. У компанії O'Shaughnessy Asset Management є продукт під назвою Canvas, який дійсно ефективний для оподаткування, пряма індексація. Ми думаємо, що там дуже сильно зростає. І тому ми дійсно зробили це придбання для цієї технологічної платформи.

Вибір: Я хочу розповісти про те, що ви зараз робите в альтернативному просторі, тому що більша частина історії Франкліна Темплтона, приблизно 75 років, була в просторі взаємних фондів, обслуговуючи роздрібних інвесторів. І тепер у вас є альтернативи на суму понад 200 мільярдів доларів, які просто намагаються проникнути в торговельні площі, але ще не зробили цього у великих масштабах. Ви бачите це як майбутнє? Це те, що ви прагнете зробити з альтернативами, коли ви прагнете розширити цю частину свого бізнесу?

Джонсон:  Я кажу, що мій дідусь потрапив у бізнес пайових інвестицій, тому що пересічна людина не могла брати участь на ринках акцій. Ви говорите про 20-ті роки. І вони не могли брати участь на ринках акцій, тому людям прийшла ідея об’єднати гроші та дозволити їм інвестувати. Ну, сьогодні ми маємо вдвічі меншу кількість публічних акцій, ніж у 2000 році, і в п’ять разів більше компаній, які забезпечуються прямим капіталом. Таким чином, ця кількість зросла приблизно з 1,700 до 8,500, а державні акції зросли приблизно з 6,500 до 3,300. Отже, просто з всесвіту, який можна інвестувати, дуже, дуже важливо мати доступ до альтернатив, і я не думаю, що ця тенденція зміниться. І тоді я – якщо ви насправді подивитеся на це, компанії чекають набагато довше, щоб вийти на біржу, а це означає, що велика частина можливостей зростання в ті перші роки реалізується лише на приватних ринках. 

Насправді ми потрапили в бізнес венчурного капіталу, тому що наша команда з розвитку акцій Franklin дивилася на угоди і спостерігала, як компанії чекали набагато довше, щоб стати публічними, що вони можуть виділити до 15% спільного фонду в неліквідні активи. Отже, вони почали займатися венчурною діяльністю на пізній стадії, а потім врешті сказали: ну, насправді, ми знаходимося в центрі Кремнієвої долини, ми повинні запустити власні венчурні фонди. Отже, ми в цьому просторі, тому що думаємо – і, до речі, кредит це те саме. Ви не бачите, щоб банки кредитували таким же чином, оскільки з’являється все більше регулювання щодо капіталу, пов’язаного з їхнім кредитним портфелем. Отже, ви бачите це велике поширення не тільки комерційних і корпоративних позик, які надаються на приватних кредитних ринках, але ви насправді бачите споживчі позики прямого кредитування. Отже, ви повинні вміти – ми повинні думати про себе, як знайти всі можливості для інвестування та відповідально донести їх до наших клієнтів. Справа в тому, що альтернативні продукти мають велике значення – вони дуже неліквідні, тому ви повинні відповідально зрозуміти, як ви збираєтеся доставити їх до альтернативного каналу.

Вибір: В недавньому інтерв’ю ви сказали, що якби вам було 20, і ви могли б почати щось нове в будь-якому бізнесі, ви б побудували щось, що використовує екосистему блокчейну. Мені це було цікаво, і я просто хочу запитати вас, чому це так. І враховуючи, що ви вже досягли вершини одного з найбільших у світі менеджерів активів, як ви бачите, як блокчейн працює і функціонує в традиційному просторі управління активами. 

Джонсон: Я хотів би сказати, що біткойн є найбільшим відволіканням уваги від найбільших збоїв, які відбуваються з фінансовими послугами та іншими галузями. Тому що так багато розмов знижуються [чи ця] валюта, як біткойн, матиме місце чи ні? І це – там буде велика дискусія, але насправді набагато цікавіше [питання] полягає в тому, що може зробити ця технологія? І якщо ви думаєте про те, що робить блокчейн, це створює довіру. Якщо ви думаєте про те, що таке фінансові послуги, то трансакції між людьми — це операції, які вимагають від посередників підтвердити довіру, титульну компанію, яка, скажімо, ви фактично володієте цим. Що ж, блокчейн може усунути багато цих посередників, об’єднати покупців і продавців і знизити вартість транзакції. Як тільки ви зможете знизити вартість транзакції, ви зможете розділити активи на набагато більший рівень. Тож, наприклад, ви можете уявити, що візьмете Емпайр Стейт Білдінг, продасте його мільйонам людей, у кожного є жетон. І якщо я хочу продати тобі, Леслі, мені не потрібно йти в компанію, що займається титулом. Все це закладено в розумний контракт. Отже, я думаю, що блокчейн вивільнить велику кількість заблокованої неліквідності в різних типах активів. 

По-друге, я думаю, що такий тип власності – є люди, які ним користуються – коли у вас є токен, ви фактично можете створити програму лояльності. Отже, ви вже бачите спортивні команди, де вони продають, скажімо, частину команди, і насправді те, що вони роблять, — це створює лояльність. Уявіть собі, ви можете проводити спеціальні зустрічі тренерів або на ринку NFT художники, які використовують токен до одного, підтверджують, що цей твір мистецтва насправді оригінальний та автентичний, але вони також використовують його там, де можуть лише ті, хто володіє токеном. потім провести індивідуальні зустрічі з художниками. Отже, це дійсно цікавий спосіб. Я думаю, що це різко знижує деякі витрати в бізнесі, але це також розблокує це бажання певного соціального зв’язку.