Чотири варіанти цінних акцій від менеджера фонду, який уникає енергетичного сектору

Основним засобом інвестування Jensen є фонд Jensen Quality Growth Fund на суму 9.1 мільярда доларів
ДЖЕНІКС,
-2.97%,
який отримав п’ять зірок (найвищий) від Morningstar. Jensen Quality Value Fund менший, має активи в 183 мільйони доларів і має чотиризірковий рейтинг. Jensen Investment Management базується в Лейк-Освего, штат Орегон, і має активи близько 13 мільярдів доларів під активним управлінням.

Під час інтерв’ю Тайра Пратт, співменеджер Jensen Quality Value Fund
JNVIX,
-3.56%,
обговорили чотири свої холдинги, у тому числі три у секторі дискреційних споживчих послуг, який цього року сильно постраждав.

Роб МакІвер, керуючий директор Jensen, який спільно керує Фондом підвищення якості, також був на дзвінку, пояснюючи, чому фірма не інвестує в енергетичний сектор.

Здавалося б, це може поставити фірму в скрутне становище — зрештою, енергетичний сектор S&P 500 цього року повернув 50%. Знову ж таки, якщо ми подивимося назад на 10 років, загальна прибутковість сектора склала лише 76% у порівнянні з 243% для повного S&P 500.
SPX
+ 0.13%.
(Усі доходи в цій статті включають реінвестовані дивіденди.)

Причина, чому Дженсен уникає енергетичного сектора, проста: більшість компаній у цьому секторі не можуть пройти початковий тест, постійно досягаючи рентабельності капіталу в 15%. Протягом року, в якому ціна на нафту Західного Техасу
ЗР.1,
-6.85%
Виріс на 53% до 15 червня, виходячи з цін за контрактом на майбутній місяць, енергетичні компанії мають «неймовірно позитивний грошовий потік», – сказав МакІвер. Але у виробників енергії є вбудований недолік для довгострокових інвесторів.

Якщо компанія відповідає початковому критерію Дженсена з мінімальним рентабельністю капіталу в 15% протягом 10 років поспіль, менеджери з портфеля фірми потім піддадуть його суворій якісній перевірці. Маківер сказав, що кілька років тому, коли енергетична компанія пройшла початковий тест, «нас не влаштовувало те, що компанія виробляла продукт, за який вони не оцінювали себе».

Стрімкий прибуток енергетичних компаній тепер слідує за «тривалим періодом руйнування акціонерної вартості», сказав МакІвер. «Сили попиту та пропозиції переважають над можливостями ціноутворення для цих компаній. Ціни є товарними».

Уникнення енергетичного сектору зараз стримує результати діяльності обох фондів цього року, які Пратт назвав «короткостроковою помилкою» в рамках довгострокової інвестиційної стратегії.

Час для цінності

Почнемо з публікації в Twitter Джеффа Венігера, керівника стратегії капіталу в Wisdom Tree Investments:

Ми можемо перебувати на ранній стадії циклу вартості, що відзначається перевагами компаній, які, як правило, торгують нижчими прибутками та продажами, ніж акції, що розвиваються. Компанії цінності також, як правило, мають більш стабільний прибуток, що добре вписується в початкову методологію перевірки Дженсена.

Ось простіша діаграма, яка показує, як індекс вартості S&P 500 перевершив індекс зростання S&P 500 і повний контрольний індекс цього року:

Залишилося побачити чи не призведуть зусилля Федеральної резервної системи щодо зниження інфляції до рецесії, але зміна центрального банку епохи пандемії та фіскального стимулювання значно вплинула на акції протягом 2022 року, зробивши стратегії цінності сяяти після багатьох років низької ефективності під час бичачого ринку.

Чотири варіанти цінних акцій

Пратт пояснив, що Jensen Quality Value Fund здебільшого зосереджений на акціях середньої капіталізації, тоді як Фонд зростання якості компанії в основному в акціях із великою капіталізацією. Фонд зазвичай володіє акціями від 30 до 50 компаній.

Вона назвала чотири приклади акцій, якими володіє фонд — одне найменування охорони здоров’я та три в секторі дискреційних прав споживачів. Поки що в 2022 році сектор охорони здоров’я S&P 500 показав себе відносно добре, зі зниженням на 13%, тоді як сектор охорони здоров’я впав на 31%.

Вона описала дискреційний розгром споживачів як «можливість» для Jensen збільшити свої володіння «більш довговічними» компаніями, які мають конкурентні переваги.

Ось чотири акції, які обговорював Пратт:

Таблиця містить збільшення поточних 12-місячних оцінок прибутку на акцію, які можуть бути цікавими, оскільки вони можуть допомогти підвищити ціни на акції з часом. Очевидно, цього року вони цього не зробили, і Дженсен дотримується дуже довгострокової стратегії. Поки що цього року зважені сукупні 12-місячні консенсусні оцінки прибутку на акцію для обох секторів знизилися на 1%.

Ось коментарі Пратта про чотири компанії:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  надає послуги стаціонарної реабілітації, які Пратт описав як галузь з високими бар’єрами для входу. Вона сказала, що провідна частка компанії на ринку збільшується завдяки її технології, яка допомагає їй координувати роботу з лікарнями, які відправляють пацієнтів до її закладів. Компанія має «сприятливі довгострокові перспективи» через старіння населення бебі-бумерів, додала вона.

• Pool Corp.
  БАССЕЙН,
  + 0.55%
  був очевидним фаворитом серед інвесторів під час ранньої фази пандемії, оскільки люди зосередилися на покращенні своїх будинків. Але цього року інвестори ухилилися, оскільки економіка знову відкрилася. Компанія є найбільшим дистриб’ютором постачання басейнів через малий бізнес у США. Пратт сказав, що компанія має перевагу в ціні, оскільки підприємства з будівництва та обслуговування басейнів, які вони продають, мають зручність працювати лише з одним постачальником. Як вам може сказати будь-хто, хто має пул, технічне обслуговування навряд чи є «дискреційним», навіть якщо компанія знаходиться в секторі S&P з такою назвою.

• Далі йде Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  яка надає сільськогосподарські товари та інструменти для споживачів, які роблять сам, і зосереджується на ринках, які «звичайно нехтують» Home Depot Inc.
  HD,
  -0.06%
  та Lowe's Cos.
  НИЗЬКИЙ,
  + 1.31%,
  — сказав Пратт. Вона процитувала «унікальний асортимент продукції» компанії, який становить приблизно половину їстівних / витратних матеріалів, включаючи корми для худоби та сільськогосподарські товари.

• Останньою є Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  яка є ритейлером дитячого одягу з власними відомими брендами, зокрема OshKosh. Пратт розглядає Carter's як довгострокову оборонну гру, частково тому, що одяг для немовлят і дітей менш циклічний, оскільки одяг потрібно швидко замінити. «Є також елемент моди» через бренди Carter's, сказала вона.

Не пропустіть: Ось виграшна інвестиційна стратегія для тривалого періоду дефіциту товарів