Забудьте про рецесію: США йдуть до «повільної рецесії», яка може тривати цілий рік, попереджає Moody's

Основна точка зору на Уолл-стріт полягає в тому, що, оскільки Федеральна резервна система знижує процентні ставки, щоб пом’якшити удар для інвесторів і споживачів, економіка США, ймовірно, увійде в коротку рецесію в першій половині 2023 року, але вона закінчиться задовго до початку року. кінець.

Тим не менш, хоча Занді вважає, що найагресивніше підвищення процентної ставки ФРС за останні десятиліття матиме шкідливий вплив на зростання ВВП, він вважає, що сильний ринок праці США та інші фактори, пов’язані зі споживачем, повинні допомогти запобігти прямому спаду економіки.

«Немає сумнівів, що економіка буде відчувати труднощі в наступному році, оскільки ФРС намагається приборкати високу інфляцію, але базові прогнози свідчать про те, що ФРС зможе досягти цього, не спровокувавши рецесію», — сказав Занді в записці.

Відповідно до ряду прогнозів, Zandi очікує, що валовий внутрішній продукт США зросте приблизно на 1% або менше в річному обчисленні протягом усіх чотирьох кварталів 2023 року.

Занді не самотній вважає, що цього року економіка США уникне рецесії. Група Goldman Sachs
GS
+ 0.43%
головний економіст Ян Хаціус має подібну перспективу, як і інші гучні імена на Уолл-стріт.

Що відрізняє погляд Занді, так це те, що він очікує значного економічного болю, але вважає, що він настане протягом більш тривалого періоду, що полегшить споживачам та інвесторам впоратися, згідно з його запискою.

Фундаментальним для цього прогнозу є уявлення про те, що ФРС зможе відмовитися від підвищення процентних ставок до того, як вдарить по економіці ще однією «політичною помилкою», подібною до тієї, яку, на думку деяких, вона зробила, коли відклала підвищення процентних ставок до 2022 року на основі вважають, що інфляція була «перехідною».

Читайте також: Джеремі Сігел з Wharton звинувачує ФРС у скоєнні однієї з найбільших політичних помилок за свою 110-річну історію

Хоча рецесія зазвичай розглядається як два послідовні квартали економічного спаду, Національне бюро економічних досліджень матиме останнє слово в оголошенні, коли рецесія офіційно почалася — і коли вона офіційно закінчилася.

Навіть якщо американська економіка уникне тяжкого обвалу, який знищить робочі місця, американці все одно можуть відчути біль від падіння цін на активи та житло, додав Занді.

Moody's очікує, що економічне зростання досягне найнижчого рівня на рівні 0.8% у третьому кварталі цього року. Занді та його команда не очікують, що темпи зростання ВВП перевищать 2% до третього кварталу 2024 року.

Що таке «повільна передача»?

Згідно з середнім прогнозом опитування Wall Street Journal, економісти вважають приблизно 65% шансів того, що економіка США скотиться до рецесії цього року.

Хоча Занді не погоджується з цією точкою зору, він визнав, що найбільший ризик із таким високим рівнем переконань полягає в тому, що рецесія стане «пророцтвом, що само сповнюється», оскільки споживачі та компанії стримують витрати, щоб зміцнити свої заощадження, коли вони готуються до нерівної ситуації. разів вперед.

Уже зараз є багато ознак погіршення прогнозів, від падіння цін на товари, такі як нафта, до індексу провідних індикаторів Conference Board, який враховує фактори як крива дохідності казначейства.

Але також є багато ознак того, що економічні перспективи не такі вже й жахливі. Дані про інфляцію, опубліковані за останні кілька місяців, показують, що тиск на ціни вже почав зменшуватися.

Це означає, що грошово-кредитна політика ФРС «майже наздогнала поточні умови економіки та фінансового ринку. Функція реакції припускає, що ставка коштів має бути близькою до 5%, що відповідає поточним очікуванням інвесторів щодо ставки термінальних коштів», – сказав Занді.

Фінансова система США знаходиться в хорошому стані

Зазвичай і стан економіки США, і фінансова система виглядають набагато нестабільнішими за кілька місяців до початку рецесії, сказав Занді. Але цього разу цього не відбувається — принаймні не в тому ступені, який передував попереднім спадам.

«Як правило, до рецесії економіка страждає від значних дисбалансів, таких як надмірна заборгованість домогосподарств і підприємств, спекулятивні ринки активів, недостатньо капіталізована фінансова система, яка занадто розширилася», – сказав він.

«Здебільшого жоден із цих дисбалансів сьогодні не існує», — додав він.

Споживачі мають значні заощадження, незважаючи на скорочення

Економісти приділяли пильну увагу банківським рахункам споживачів, і хоча деякі висловлювали занепокоєння скорочення заощадженьЗанді вважає, що американські сім’ї, швидше за все, не матимуть жодних проблем із сплатою боргів і не відстають від витрат у міру зростання процентних ставок.

«Більшість домогосподарств також добре попрацювали, керуючи своїми боргами. Частка їхніх доходів, що спрямовуються на виплату основної суми боргу та відсотків, майже рекордно низька, і здебільшого ці виплати не збільшаться з вищими процентними ставками», — сказав він.

Більше того, Занді вважає, що навіть незважаючи на те, що ціни на житло продовжують падати, оскільки бум купівлі житла в епоху пандемії згасає, дефіцит будинків, який виник через понад десятиліття обмеженого будівництва, допоможе захистити цінності будинків.

Банки були вразливими в минулому, але вони також достатньо добре капіталізовані, щоб витримати серйозний спад. Замість цього зростання кредитування залишається «самим правильним», сказав Занді.

«Немає ані забагато кредитів (як до фінансової кризи, коли кредитори видавали позики домогосподарствам і підприємствам, які не могли належним чином їх повернути), ані занадто мало (як після кризи, коли навіть кредитоспроможні позичальники не могли отримати позики під час кредитної кризи). )," він сказав.

«Відомі невідомі» - це ризик

Ризики для економіки США повні, зазначив Занді наприкінці свого аналізу. Хоча існує ймовірність того, що якийсь новий ускладнюючий фактор може виникнути нізвідки, одними з найбільших ризиків є те, що Занді описав як «відомі невідомі».

Читайте також: Очікується, що одна третина світової економіки опиниться в рецесії в 2023 році, заявив глава МВФ

Приклади включають ескалацію конфлікту в Україні президентом Росії Володимиром Путіним або появу нового руйнівного варіанту COVID-19 у Китаї. Більше того, у США багато фінансових розладів, включаючи ймовірність того, що ослаблення корпоративних прибутків змусить інвесторів ще більше знизити ціни на акції.

Занді надав інші приклади «відомих невідомих» у таблиці нижче.

З точки зору серйозності, Занді побоюється, що «партизанські розборки щодо ліміту боргу казначейства, який потрібно буде знову підвищити до осені 2023 року», можуть мати найбільш дестабілізуючий вплив.

Економісти Уолл-стріт загалом очікують, що рецесія почнеться до другої половини року. Але залишається багато дискусій щодо глибини та тривалості спаду, як повідомила Ізабель Ван з MarketWatch.