Ford і GM розходяться щодо дивідендної політики. Ось чому і що це означає.

Але General Motors (GM), яка призупинила виплату дивідендів у другому кварталі 2020 року через пандемію не проявляє жодних ознак її повернення. Жодна з компаній не скуповувала багато акцій.

Девід Вістон, аналітик Morningstar, каже, що, на його думку, обидві компанії мають необхідні кошти, щоб витратити їх на розробку електромобілів і реалізацію інших проектів зростання, а також виплату дивідендів або викуп акцій. «Але вони розрізняються лише тим, як вони збираються повернути гроші акціонерам», – каже він.

Таким чином, розбіжна політика дивідендів і зворотного викупу автовиробників пропонує цікаве дослідження того, як зрілі компанії в галузях, що розвиваються, наближаються до повернення капіталу акціонерам.

Протягом багатьох років,

Ford

і GM вважалися традиційними циклічними акціями, які виплачували дивіденди. У 2019 році Ford і GM виплатили приблизно 2.4 мільярда доларів дивідендів.

Tesla

(TSLA), звичайно, також витрачає значні кошти на електромобілі, але це не приносить дивідендів.

Витрати на розробку цих нових технологій величезні. Наприклад, під час конференції в березні генеральний директор Ford Джеймс Фарлі заявив, що компанія планує інвестувати 5 мільярдів доларів «в електромобілі лише цього року». А до 2026 року, додав він, «ми інвестуємо понад 50 мільярдів доларів у електромобілі та розробку нових технологій».

Для виробників старих автомобілів, каже Адам Джонас, глобальний керівник відділу автомобілів і спільних досліджень мобільності в Morgan Stanley, «важко бути історією про повернення готівки, тому що тоді це все одно що сказати: «О, ми можемо взятися за Tesla, винайти все нове». , обмежити наш основний бізнес і мати надлишок готівки для повернення акціонерам». ”

Подумайте, як генеральний директор GM Мері Барра підійшла до цієї теми під час розмови про прибутки компанії за перший квартал у лютому, коли вона сказала аналітикам, що виробник автомобілів не збирався відновлювати дивіденди в той час.

«Нашим чітким пріоритетом є прискорення нашого плану електромобілів і стимулювання зростання, і ми хочемо зберегти максимальну гнучкість для інвестування, коли з’являються можливості на наших платформах зростання», – сказала вона.

Барра попередив ці зауваження, сказавши, що «ми розглянемо всі можливості для повернення надлишкового капіталу акціонерам». Але навряд чи це була тверда прихильність до дивідендів, особливо звичайних, оскільки компанія націлена на наступне покоління автомобілів, включаючи автомобілі з автономним керуванням. Круїзний сегмент компанії розвиває цю технологію.

General Motors відмовилася коментувати свою дивідендну політику, вказуючи на коментарі Барри в лютому.

Сарат Сеті, керуючий партнер інвестиційно-консультаційної фірми DCLA, яка володіє акціями GM, каже, що дивідендна політика автовиробника надає йому «більшу гнучкість, і вони не залежать від ринків капіталу для капіталу — або менш залежні».

Водночас, додає він, «вони сигналізують своїм інвесторам і конкурентам, що вони віддані розвитку компанії і відчувають, що можливості реінвестування є більшими, ніж дивіденди».

Вістон каже, що він не очікує, що General Motors поверне свої дивіденди прямо зараз «принаймні в звичайній формі», маючи на увазі щоквартальну виплату. Він вважає, що більш реалістичною є можливість для компанії іноді виплачувати спеціальні дивіденди.

Ford, навпаки, оголосив у жовтні минулого року, що відновить свої квартальні дивіденди в розмірі 10 центів, що нижче 15 центів на акцію, які вона виплачувала до пандемії. Фінансовий директор Джон Лоулер тоді сказав, що компанія має фінансові засоби для фінансування своїх ініціатив щодо зростання і що вона не обмежена капіталом.

«Ми впевнені, що зможемо їх профінансувати, і ми зосереджені на загальних прибутках акціонерів — не тільки на зростання курсу акцій, але й на дивіденди», — сказав Лоулер.

Зв’язатися з компанією для коментарів не вдалося.

Одне важливе зауваження щодо різної політики: існує структурна різниця між складом акціонерів Ford і General Motors. Сім'я Фордів володіє невеликим відсотком акцій компанії, але ці акції становлять 40% голосів у структурі акцій з подвійним класом.

«Я думаю, що сім’я Фордів хоче отримати гроші», – говорить Вістон із Morningstar, маючи на увазі дивіденди. «Я їх не звинувачую. Я також хотів би отримати дивіденди, якби я був частиною родини Фордів. Але з цієї причини ви не побачите, як дивіденди зникнуть, як GM».

У заяві на початку цього року, пов’язаній з її щорічними зборами та заявою про довіреність, Форд зазначив, що «ця [подвійна структура] також гарантує, що компанія має міцну та лояльну базу інвесторів під час економічних спадів і криз».

General Motors, навпаки, не має сім'ї, яка володіла б важливою часткою компанії.

Йонас погоджується, що частка родини Фордів є важливим елементом історії дивідендів компанії. За його словами, відновлення дивідендів Фордом минулої осені стало хорошим прикладом того, як компанія продемонструвала свою впевненість ринку в перспективах бізнесу.

Це «був сигнал, який вони хотіли надіслати; вони, вочевидь, відчували, що можуть надіслати його», – каже Йонас, додавши, що це знову дає акції право на отримання дивідендів.

Ринку сподобалося те, що він почув, і акції зросли після оголошення про дивіденди. Але в останні місяці на тлі широкого розгрому ринку його прибуток склав близько мінус 41% цього року до 14 червня. Нещодавно прибутковість акцій становила 3.3%.

Акції General Motors також зазнали великого удару, впавши приблизно на 43% за цей період. І акції не мають прибутковості, щоб зменшити ринковий удар.

Напишіть Лоуренс С. Штраус у [захищено електронною поштою]