(Bloomberg) — Протягом тижня, коли дискреційні покупці подолали швидкий відступ від ризикованих активів, ще одна група трейдерів виступила, щоб зупинити тритижневе падіння S&P 500: ті, хто не мав іншого вибору, крім як купувати.
Найбільш читане з Bloomberg
Вони включали коротких продавців, чиї поспіхи, щоб покрити підняті акції, вони роблять ставку на прибуток, більш ніж удвічі ринковий. Дилери опціонів були ще однією оптимістичною силою після того, як їх спіймали на необхідності посилити хеджування, купуючи акції, коли вони ростуть. Деякі кількісні трейдери, для яких пороги графіків є закликом до дії, також заявили про свою присутність.
Разом ці гравці допомогли ринку подолати нову хвилю продажів від денних трейдерів та інвесторів. Підвищившись на 3.7% за скорочений святковим тижнем, зростання індексу S&P 500 не впоралося з постійним агресивним повідомленням голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла. Хоча сумнівно, наскільки погані новини впливають на ведмежий ринок 2022 року, переважаючий скептицизм щодо акцій робить Ендрю Сліммона оптимістичним.
«Зараз існує величезна негативна тенденція до ринку, і це надзвичайно суперечливий сигнал», — сказав Сліммон, глобальний менеджер з акцій Morgan Stanley Investment Management. «Ринки налаштовані на дуже хороший четвертий квартал. Багато фондів роблять ставку на те, що ринки впадуть».
Хоча порада не воювати з ФРС у 2022 році загалом була слушною, час від часу вона стикалася з проблемами, коли ведмежий настрій почав кипіти. Поступ цього тижня відбувся в той самий час, коли Пауелл заявив, що чиновники ФРС не здригнуться в боротьбі за стримування інфляції, посилюючи очікування, що вони забезпечать третє поспіль величезне підвищення ставок пізніше цього місяця. Все більше економістів бачать підвищення на три чверті відсоткового пункту як вірогідний результат.
Деякі вказували на відступ долара як на ще один фактор стійкості акцій, враховуючи те, що нещодавній хаос на валютному ринку нібито створив тиск на менеджерів з капіталу, щоб стримувати ризики. Інші вказували на плавучість індексу S&P 500 як на каталізатор подальшого зростання.
У центрі відскоку знаходиться бойова лінія з 3,900, яка виступала в якості підтримки в середині травня, а потім ненадовго стримувала просування в червні та липні. Після того, як S&P 500 зумів закритися вище порогового значення під час відступу у вівторок, він почав триденне зростання.
Попутно еталонний індекс відновив інші ключові лінії тренду, включно з середніми значеннями за 100 і 50 днів. Індекс волатильності Cboe знижується другий тиждень поспіль.
Для трейдерів, що ґрунтуються на правилах, заспокійливий ринок зі сприятливим імпульсом є зеленим світлом для довгострокової торгівлі. Наприклад, за підрахунками Чарлі МакЕлліготта, стратега з перехресних активів у Nomura Securities International, лише в четвер фонди контролю волатильності придбали акції на суму 2.1 мільярда доларів.
Коли ринок підвищувався, він перетворював на покупців іншу групу гравців, нечутливих до ціни: торговців опціонами, які взяли інший бік торгівлі деривативами і їм потрібно було купувати або продавати базові акції, щоб підтримувати нейтральну позицію на ринку. За словами МакЕлліготта, протягом тижня вони здебільшого загрузли в позиції «короткої гами», яка вимагає від них відповідати переважаючій ринковій тенденції.
Короткі продавці, чиї ставки виглядали передбачуваними під час ведмежого ринку 2022 року, були спіймані на помилці, коли акції відновилися. Необхідність скоротити збитки змусила розслабитися, що призвело до стрибка на 8.2% у кошику найбільш скорочених акцій Goldman Sachs Group Inc.
Технічно обумовлений попит кинув виклик зростаючому барабанному дзвону попереджень Уолл-стріт і затьмарив армію фундаментальних інвесторів, яка все більше набирала ведмежих настроїв. Цього року готівкові авуари у взаємних фондах зросли, а ризик хедж-фондів у капіталі досяг багаторічного мінімуму.
Тепер роздрібні інвестори, одні з найнаполегливіших покупців цінних паперів у постпандемічний період, переглядають свою оптимістичну позицію. Протягом тижня до вівторка вони продали акції вперше з червня, згідно з оцінкою JPMorgan Chase & Co., отриманою з публічних даних про біржі. Тим часом понад 10 мільярдів доларів було виведено з фондів акцій, свідчать дані, зібрані EPFR Global.
«Ведмеді заперечать, що прибуток утримувався лише побіжно, і багато в чому покладався на коротке покриття», — сказав Майкл Шаул, виконавчий директор Marketfield Asset Management. «Хоча значну частину жорсткості ФРС було враховано ринком, упертість, з якою можна підтримувати вищі процентні ставки в умовах погіршення економіки, не була достатньою мірою врахована».
Весь рік був небезпечним як для ведмедів, так і для биків. Як би тривожно не звучало політикам ФРС, дані про інфляцію, які мають бути опубліковані у вівторок, ймовірно, покажуть зниження цін від максимумів за покоління. І хоч би яке підвищення рівня шкоди могло принести, шкода ще не потрапила до прибутків компаній і кредитного ринку.
Під впливом суперечливих наративів зміни акцій майже унеможливили визначення часу на ринку. Після найгіршого першого півріччя за п’ять десятиліть S&P 500 компенсував половину падіння на ведмежому ринку під час двомісячного зростання на 17% із середини червня. Після того, як у серпні відскок досяг свого 200-денного середнього значення, індекс швидко змінив курс і втратив майже 10% до відскоку цього тижня.
Удар хлистом спонукав Сюзанну Гатчінс з Newton Investment Management підготуватися до несподіваного. Зменшивши загальний капітал в очікуванні тривалої просадки, вона нещодавно придбала опціони на підвищення як страховку.
«Коли ви перебуваєте на довгостроковому структурному ведмежому ринку, в якому, як ми думаємо, ми, ймовірно, перебуваємо, ви дійсно відчуваєте дуже, дуже різке зростання ринку», — сказав Хатчінс, старший менеджер портфеля та керівник стратегії реального прибутку в Newton Investment. «У нас є колл-опціони на ринок, якщо ми помиляємось».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html