(Bloomberg) — Минув певний час, відколи компанії могли залучати готівку на боргових ринках і вийти з відчуття, що вони отримали кращий кінець угоди.
Найбільш читане з Bloomberg
Більшу частину 2022 року запозичення було делікатною грою: ухилятися від підвищення процентних ставок і негативних даних про інфляцію та обсипати інвесторів облігаціями додатковою прибутковістю, щоб гарантувати, що вони куплять ваш борг.
У 2023 році багато з цих потенційних наземних мін залишаться. Ринки в більшості куточків світу все ще переживають підвищення ставок, навіть якщо вони менші. Ризик рецесії пізніше цього року все ще дуже реальний. А інфляція, хоч і спадає, все ще викликає занепокоєння.
Проте в деяких куточках кредитних ринків компанії починають спостерігати, як гроші розкидаються способами, які дуже нагадують часи легких грошей.
Яскравим прикладом є пропозиція облігацій корпорації Oracle минулого тижня для рефінансування прохідної позики, яку вона взяла для купівлі компанії Cerner Corp., що займається електронними медичними документами. Спочатку Oracle сподівалася залучити 4 мільярди доларів. Тоді інвестори облігацій виставили замовлення на колосальні 40 мільярдів доларів боргу. Цього тижня Брайан Сміт з Bloomberg написав, що компанія не лише збільшила розмір пропозиції, але й зробила це на ринковій мові, що називається негативною поступкою.
Зазвичай, коли компанії випускають боргові зобов’язання, вони нараховують на нього кілька додаткових базисних пунктів понад те, що ви зазвичай очікуєте сплатити. У 2022 році ці поступки становили в середньому 13 базисних пунктів за Смітом. Oracle пішла з 5.2 мільярда доларів із середньою поступкою в -11 базисних пунктів, що означає, що інвестори фактично відмовлялися від частини прибутку, який вони могли б отримати, купуючи борг Oracle на вторинному ринку.
Гігант програмного забезпечення не один. Минулого тижня компанії випустили облігації, деноміновані в доларах США, на суму понад 18 мільярдів доларів із середньою поступкою -1 базисний пункт. Це було на фоні замовлень, які в п’ять разів перевищували розмір пропозиції, а це означає, що інвестори фактично втрачали премії за нові випуски, щоб отримати частину угоди.
Усе це вказує на те, що зараз ринки захоплюють FOMO, оскільки менеджери з фіксованим доходом, підкріплені ознаками того, що відсоткові ставки досягли піку, поспішають набрати дохідність, яка знову починає зникати.
CLO Кіт
Корпоративні облігації – не єдиний ринок, де повертаються великі гроші. Минулого тижня Кармен Арройо та Ліза Лі з Bloomberg написали, що стосується кредитних зобов’язань із заставою, цінних паперів, забезпечених ризикованими позиками на викуп, та інших корпоративних боргів із високим рівнем заборгованості, японський Norinchukin Bank планує відновити покупки. Nochu, як називається банк, колись був одним із найбільших покупців CLOs у світі. Але минулого року він припинився, коли пенсійні фонди Великої Британії відмовилися від своїх цінних паперів, сколихнувши ринок.
Раніше представник Nochu відмовився коментувати Bloomberg, коли його запитали про плани CLO.
CLOs були гарячим ринком в епоху легких грошей, тому що завдяки магії фінансового інжинірингу вони можуть перетворювати позики зі сміттєвим рейтингом у цінні папери з найвищим рейтингом, які платять більше, ніж типові облігації AAA.
Nochu, який то входив, то виходив з ринку протягом останніх кількох років, планує повернутися саме тоді, коли випуск CLO повертається після минулорічної нестабільності. Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, зростання попиту допомогло випуску CLO в США досягти 10.5 мільярда доларів цього року, порівняно з 7.5 мільярда доларів, які оцінювалися на цей час у 2022 році.
В іншому місці:
Високоприбуткові доларові облігації китайських емітентів продовжили свою рекордну виграшну серію, оскільки розбитий сектор нерухомості в країні зростає завдяки підтримці урядової політики та покращенню економічних перспектив. Однак у січні продажі нових будинків продовжували падати, що підкреслює проблему, з якою стикається країна у порятунку сектора нерухомості.
Dalian Wanda Group Co., одна з небагатьох китайських фірм, які нещодавно продали банкноти в доларах США, веде переговори з контрольованим державою Industrial & Commercial Bank of China Ltd. щодо отримання офшорної позики для виплати облігацій на суму 350 мільйонів доларів, термін погашення яких настає наступного місяця. Про це повідомляє Bloomberg News.
Спреди корпоративних облігацій в ієні досягли нового максимуму, ще більше відрізняючись від глобального кредиту та відображаючи тиск на Банк Японії з метою нормалізації його надзвичайно легкої монетарної політики.
Blackstone погодився придбати активи CLO American International Group вартістю 3.6 мільярда доларів США, завдяки чому інвестиційний гігант стане найбільшим менеджером CLO у світі.
Компанія Altice France мільярдера Патріка Драхі отримала можливість переподолати боргове навантаження, уклавши угоду з кредиторами про продовження терміну погашення кредитів на суму близько 6.13 мільярда доларів США.
Мережа компаній Auto Plus Карла Ікана оголосила про банкрутство в Х’юстоні, звинувативши в цьому уповільнення попиту на автозапчастини та проблеми з ланцюгом поставок.
– За сприяння Браяна Сміта, Чарльза Вільямса, Вей Чжоу, Кармен Арройо, Лізи Лі, Олівії Раймонд, Еліс Хуан і Джеймса Кромбі.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html