Виправити інфляцію легко, але ніхто про це не говорить

У нашій новій книзі Інфляція, ми говорили про приклад Генріха VIII короля Англії, який у 1544 році здійснив «Велике приниження» давно надійного британського срібного пенні. Вміст срібла в монеті зменшено з 92.5% до 25%. Або, щоб купити унцію срібла, потрібно було приблизно в 3.7 рази більше пенні. Не дивно, що незабаром ціни в Британії зросли приблизно втричі.

Генрі не винайшов знецінення монет. Греки робили це в п'ятому столітті до нашої ери. Римляни настільки принизили денарій, що протягом десятиліть ціна на пшеницю зросла в два мільйони разів. Сьогодні центральні банки роблять те саме базове, але це віртуально. Вартість долара США, порівняно зі старими 35 дол. США за унцію. еталон під час Бреттон-Вудської ери золотого стандарту, знизився приблизно на 50:1. Зараз потрібно приблизно в п’ятдесят разів більше доларів, щоб купити унцію золота.

Останнє зниження курсу долара порівняно з золотом відбулося в 2019-2020 роках, коли у відповідь на надзвичайно агресивне розширення грошової бази з боку Федерального резерву вартість долара впала приблизно з 1200 доларів США за унцію. приблизно до $1800. Це приблизно 50-відсоткове підвищення «ціни на золото» означало б приблизно 50-відсоткове зростання ціни на все інше, «за інших рівних умов», оскільки ринки пристосовувалися до очевидної нової нижчої вартості долара. Це 50% зростання загальних цін не відбувається відразу. Потрібен час — кілька років — щоб він повільно пройшов через систему ціноутворення. Цей процес називають «витратами», «заробітною платою» або «спіралью заробітної плати і ціни». Ми сьогодні це переживаємо.

In Інфляція, ми також згадували приклад Мексики. На початку 1990-х років потрібно було приблизно три мексиканські песо, щоб купити долар. Сьогодні потрібно близько 20. За цей час ціна пива за 5 доларів у Канкуні зросла з приблизно 15 песо до приблизно 100 песо. Причина цього очевидна для всіх.

Якщо ви хочете зупинити цей тип монетарної інфляції, вам просто потрібно зупинити подальше падіння валюти. Це дуже очевидно у випадку гіперінфляційних ситуацій, таких як Аргентина в 1991 році або Болгарія в 1997 році. Аргентина прийняла валютну раду, засновану на доларі, фіксуючи вартість песо до долара. Болгарія зробила те саме, прив’язавшись до німецької марки, а потім до євро. В обох випадках «інфляція» — навіть гіперінфляція — закінчилася за лічені дні. Ми бачили те ж саме на початку 1980-х із Полом Волкером. Волкер стабілізував долар проти золота та сировинних товарів. «Інфляція» 1970-х закінчилася.

Це дуже проста модель. Вартість валюти падає. Це запускає процес адаптації ринку, оскільки ціни поступово пристосовуються до нової вартості валюти. Якщо ти просто припини це робити, тоді «інфляційний» процес зупиняється, хоча ціни можуть підвищуватися протягом кількох років після цього.

Ось чому стабільна цінність була важливим принципом протягом всієї історії США. Протягом майже двох століть, до 1971 року, ми досягали стабільної вартості, прив’язуючи вартість долара до золота. Це була та сама основна ідея, яка спонукала Аргентину прив’язати вартість песо до долара в 1991 році. І вона чудово спрацювала: протягом того часу, поки ми дотримувалися цього принципу (а це було не завжди), ми ніколи не мав проблеми з інфляцією. Крім того, ми стали найбагатшою країною в історії світу.

Таким чином, сьогодні, якщо ви не хочете більше мати інфляцію, вам просто потрібно утримати вартість долара від падіння. Це можна було зробити незграбним, спеціальним, але тим не менш ефективним способом, як це зробили Волкер і Грінспен у 1980-х і 1990-х роках. Або це можна інституціоналізувати та формалізувати, як це зробили США в 1789 році, записавши прив’язку долара до золота (і срібла) безпосередньо до Конституції (це в Стаття I Розділ 10), або як це зробила Болгарія в 1997 році, використовуючи в цьому випадку німецьку марку як стандарт вартості замість золота.

Це не дуже складна концепція.

Але зауважте, що сьогодні про це ніколи не чути. За останні шість місяців ми отримали потік коментарів про «інфляцію» в кожному ЗМІ. У нас був звичайний парад експертів. Чи згадував хтось із них, що вартість долара впала в 2019-2020 роках внаслідок агресивного експансіонізму центрального банку, що спричинило (у поєднанні з реальними немонетарними факторами типу «ланцюжка поставок») сучасну проблему інфляції? Було багато згадок про «пропозицію грошей» і цитат з Мілтона Фрідмана, але нічого про вартість валюти, яка є найважливішою річчю, і завжди була.

Крім того, ви ніколи не чуєте про очевидне рішення, те, яке спрацювало для Єлизавети I (доньки Генріха і тієї, яка, будучи королевою Англії, отримала роботу прибирати безлад Генріха), США в 1789 році (після жахливих фінансових грошей гіперінфляція в 1780-х роках), або Аргентина чи Болгарія. Просто стабілізуйте вартість валюти.

Тому що, якби ви почали говорити про це, ви незабаром дійшли б висновку, що найкраще було б знову прив’язати вартість долара до золота, як ми робили протягом майже двох століть до 1971 року. Це зробило нас найбагатшою країною. у світовій історії.