Компанії, на які слід спостерігати за дефіцитом житла, підуть на користь акції будівельників

Подвійний удар спадного фондового ринку та зростання процентних ставок цього року вдарив по акціях будівельників, що призвело до низьких оцінок.

Ці оцінки роблять житлові фонди найгіршим будинком у поганому районі. Але насправді галузь — це найдешевший будинок у недооціненому районі.

На початку квітня середнє співвідношення форвардної ціни/прибутку цін на акції будівельників до прогнозованих прибутків на 2022 рік було лише чотирикратним показником прибутку, найнижчим серед усіх галузей на всьому фондовому ринку США. Це співвідношення впало до 3.5 в середині травня, коли iShares США ETF для будівництва будинків (ITB) з початку року зменшився приблизно на 30%. Акції деяких великих будівельників, як-от лідера галузі DH Horton, цього року впали майже на 40%.

Таке зниження частково було викликано припущенням інвесторів, що зростання процентних ставок за іпотечними кредитами призведе до вичерпання ринку, відлякуючи покупців. Не зважайте на те, що війни торгів на деяких жвавих місцевих ринках призводять до того, що ціни продажу вищі, ніж оцінки кредитора, що змушує покупців отримувати додаткові гроші під час закриття.

Ця ринкова спека не завадила інвесторам скидати акції через страх, що зростання ставок незабаром зменшить попит. В результаті всього за кілька місяців багато з цих акцій перетворилися з трохи завищених на істотно занижені.

І все ж чутки про майбутню слабкість галузі були сильно перебільшені. Потерпілий стан цих акцій насправді є можливістю, що відображається в підвищених цінових цілях від аналітиків, оскільки дані вказують на те, що хронічний дефіцит житла продовжуватиме підживлювати високий попит, незважаючи на вищі ставки.

Хоча очікується, що ставки за іпотечними кредитами продовжуватимуть зростати, вони все ще досить низькі і, ймовірно, залишаться такими принаймні протягом наступних років або двох. За останні кілька місяців типові ставки за 30-річною іпотекою з фіксованою ставкою зросли приблизно до 5% з приблизно 3%.

Проте історично це аж ніяк не високо. З 2011 року ставки рідко опускалися нижче 5%, і багато покупців, які купують свій другий або третій будинки, пам’ятають, що платили від 8% до 9% у 2000 році або від 10% до 11% десятиліттям раніше.

Зіткнувшись з альтернативою стрімкого зростання орендної плати — станом на квітень, у середньому більш ніж на 25% у порівнянні з минулим роком і, як очікується, продовжуватиме зростати з високою інфляцією — багато покупців, безсумнівно, все ще розглядатимуть володіння як найкращий фінансовий варіант.

Багато з тих, у кого вже обмежений бюджет, просто куплять менш дорогі будинки, тому більш високі ставки можуть значною мірою придушити попит на нижчому рівні. Покупці з низькими цінами можуть бути змушені орендувати, що принесе користь будівельникам багатоквартирного житла.

Нинішня нестача доступних будинків, ймовірно, триватиме ще десять років. Статистичні дані Бюро перепису населення США та Credit Suisse показують глибину цього дефіциту з такими показаннями ключових показників ринку:

• Історично склалося так, що в країні було доступно для покупки близько 1.5 мільйона будинків. Нинішній інвентар одно- та багатоквартирних будинків — близько 700,000 40 — є найнижчим за понад XNUMX років.
• Хоча зараз будинки будуються шаленими темпами, протягом останніх 17 років нація майже не будувалася. З тих пір, як будівництво будинків досягло піку в 2005 році, коли було запущено понад 2 мільйони будинків, щороку було в середньому на 500,000 3 запусків менше, що призвело до дефіциту близько XNUMX мільйонів будинків. Останнім часом цей дефіцит трохи зменшився, але може знадобитися ще десятиліття, щоб пропозиція зрівнялася з попитом.
• Надмірне будівництво до Великої рецесії призвело до надлишкової пропозиції майже 2 мільйонів будинків, але ця пропозиція була вичерпана до 2014 року. Подальша недобудова спричинила різке скорочення пропозиції протягом наступних кількох років, що призвело до дефіциту в 3 мільйони будинків до 2020 року. Будівництво зараз стрімко зростає, тривалий період недобудови підтримуватиме дефіцит пропозиції на довгі роки.
• Дефіцит посилюється віком американського житлового фонду. Станом на 2019 рік середній вік будинку в цій країні становив 41 рік. Зараз йому 44 — найстарішому в історії. Оцінюючи інвестиційні можливості, інвесторам, ймовірно, варто розглянути компанії з меншою капіталізацією, хоча деякі з великих імен готові отримувати хороші прибутки протягом наступних років або двох. Постачальники також виграють від довгострокового попиту.

Ось деякі компанії з хорошими перспективами зростання та низьким ризиком зниження, що відображено фундаментальними показниками, рухами цін та прогнозами аналітиків:

• Будинки Meritage (MTH): Будівник односімейних будинків переважно в Sunbelt, ця компанія з невеликою капіталізацією (ринкова капіталізація в 3 мільярди доларів) в середині травня торгувалась за 83 долари за акцію, але її середня мета аналітика на рік — 122 долари.
• Будинки Tri-Pointe (TPH): Ще одна компанія з невеликою капіталізацією (2 мільярди доларів), Tri-Pointe будує односімейні будинки на західному узбережжі, у Техасі та південно-східному. Його ціна становить 30 доларів, хоча в середині травня акції торгувалися приблизно за 20 доларів.
• Леннар (LEN): Ця велика компанія (ринкова капіталізація, 22 мільярди доларів) є будівельним підприємством для однієї та кількох сімей, яке працює по всій країні, але переважно в Sunbelt. Торгуючись на рівні $74 в середині травня, Леннар має ціль у $115.
• Орел матеріали (EXP): З ринковою капіталізацією в 5 мільярдів доларів Eagle виробляє бетон, стінові плити та інші будівельні матеріали. Його ціна в середині травня становила близько 125 доларів. Орієнтовна ціна: $172.
• Quanex (NX): Ця крихітна державна компанія (ринкова капіталізація, 600 мільйонів доларів) виготовляє вікна та шафи. Його ціна становить 32 долари, а ціна на акції є значним стрибком у порівнянні з 20 дол. США в середині травня. Темп зростання прибутку компанії становить близько 12%.
• Masonite International Corp. (ДВЕРІ): Протягом останніх шести місяців цей виробник внутрішніх та зовнішніх дверей (ринкова капіталізація 1.9 мільярда доларів) пережив одну з найбільших розпродажів за останній рік (-27%) серед усіх високопоставлених постачальників. У середині травня масоніт торгувався за 85 доларів. Орієнтовна ціна: $133.

Ці та різні інші компанії в галузі готові істотно зрости в найближчі місяці, що, ймовірно, підвищить ціни на їхні акції. Згодом темні хмари страху розвіяться, дозволяючи інвесторам побачити світло стійкого ринкового попиту.

— Девід Шіфф Гілріт, сертифікований фінансовий планувальник, партнер та CIO компанії Sheaff Brock Investment Advisors та інституційного менеджера активів Innovative Portfolios.