Fidelity не відома макрохедж-фондами, які роблять ставки на цілих ринках. Бостонська компанія взаємного фонду з 4.3 трильйонами доларів під управлінням спочатку здобула собі ім’я завдяки найкращим індивідуальним збирачам акцій, зокрема Пітер Лінч слави Магеллана.
Але часи змінилися. Як акції, так і облігації впали у 2022 році через зростання інфляції та процентних ставок. Оскільки індекс S&P 500 цього року впав на 13%, навіть найкращі біржі акцій мало що можуть зробити, щоб отримати позитивний прибуток. Ось чому Fidelity вирішила запустити два нових ліквідні альтернативні кошти які прагнуть отримати позитивний прибуток навіть на ринках із занепадом, потенційно настільки переконливі.
Два нових «альтернативних» фонди, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (тикер: FAQFX) і Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), які були запущені 7 липня, націлені саме на консультантів та інституційних інвесторів. Вони є частиною світу альтернативного інвестування, оскільки використовують стратегії, які частіше зустрічаються в хедж-фондах, використовуючи важелі та похідні інструменти для контролю ризику, а не тому, що вони зосереджені виключно на спеціалізованих секторах, таких як приватне кредитування чи товари, популярні види «альтернативних» фондів для радників. . Відповідно до їх проспект, кожна з них матиме п’ять класів акцій: від акцій A із початковим навантаженням 5.75% до акцій Z без навантаження.
З коефіцієнтом витрат лише 0.80% для Macro Opportunities і 0.64% для Z класів акцій Risk Parity, на ці два нові альтернативні фонди варто звернути увагу. Вони дешеві для ліквідних альтернативних фондів, які, наприклад, стягують 1.56% від середнього фонду в категорії Macro Trading Morningstar, і надзвичайно дешеві порівняно з хедж-фондами, які зазвичай отримують велику частину прибутку, часто 20%, як комісію.
«Якщо ви подивитеся на десятиліття до кінця 2021 року, вам справді не потрібні були ніякі альтернативи», — каже Вадим Злотников, президент Fidelity Asset Management Solutions, підрозділу, який керує двома фондами. «Ви могли просто купити портфель американських акцій та облігацій 60/40 і зробити це феноменально добре. Ви починаєте помічати, що деякі з цих очікувань повернення знижуються. Ми знаємо, що консультанти шукають альтернативи, які могли б достовірно забезпечити диверсифікацію».
Паритет ризику. За словами Злотнікова, стратегія фонду Risk Parity унікальна, оскільки він дивиться на ризик інакше, ніж конкуруючі паритетні фонди. Стратегії паритетних фондів зазвичай базуються на комп’ютерних моделях і вписуються в ширший кількісний фонд фонду. Замість того, щоб вимірювати волатильність класів активів, таких як акції, облігації та товари, і намагатися збалансувати ці ризики, що є традиційним паритетним підходом, фонд Fidelity намагається збалансувати ризики між різними видами премій за ризик — зростанням, інфляцією, реальними ставками , і ліквідність.
У категорії премії за ризик зростання можна знайти акції, які компенсують інвесторам ризик того, що економічне зростання сповільниться і ми вступимо в рецесію. (Фонди паритету ризику, як правило, зосереджуються на стороні ризику у фінансовому рівнянні ризик-винагорода.) У категоріях інфляції та реальних ставок ви, ймовірно, знайдете різні види облігацій, чутливих до ризику зростання інфляції або підвищення процентних ставок. Але, мабуть, найцікавішою є категорія «ліквідності», яка компенсує інвесторам ризик інвестування в неліквідні активи, які важко продати. Злотніков каже, що фонд буде купувати публічні проксі для приватного капіталу та нерухомості в цій категорії, наприклад компанії з розвитку бізнесу.
Як і більшість фондів паритету ризику, фонд використовуватиме кредитне плече, щоб збалансувати ризик між, скажімо, казначейськими зобов’язаннями з низькою волатильністю та акціями з високою волатильністю. Злотніков каже, що мета полягає в тому, щоб волатильність фонду була порівнянна з портфелем акцій/облігацій 60/40 — від 10% до 11% щорічно — але щоб він не поводився як портфель 60/40 під час падіння ринку цінних паперів.
Макро можливості. Хоча Fidelity Advisor Risk Parity пропонує новий підхід, Fidelity Advisor Macro Opportunities здається більш цікавим для консультантів, які прагнуть отримати вигоду від історичної переваги Fidelity — активного управління. Паритет ризику значною мірою базується на правилах для підтримки балансу між чотирма різними категоріями премій за ризик. У той же час Macro Opportunities забезпечує набагато більшу гнучкість.
«Якщо ви подумаєте про те, який ризик [у фонді паритету ризиків] походить від активного розподілу, то це лише 1% чи 2%, — каже Злотников. «Тож [внесок активного розподілу] все ще важливий, але невеликий. У випадку макроможливостей 100% [ризику та прибутку] походять від навичок та активного розподілу».
Менеджер Macro Opportunities Джордан Алексієв може робити довгі або короткі ставки, тобто робити ставки за чи проти, фондових, боргових, валютних і товарних ринків у всьому світі, використовуючи такі похідні інструменти, як ф’ючерсні контракти, ETF та існуючі взаємні фонди Fidelity на власний розсуд. Це як справжній макрохедж-фонд. «[Макрофонд] має дуже високий ступінь свободи дій і гнучкості, щоб використовувати найкращі результати досліджень [Fidelity]», — говорить Злотников. «Обмеження є обмеженнями ризику, тому він дійсно не може перевищувати волатильність у приблизних термінах у 10%».
Питання в тому, чи має Fidelity набір навичок для реалізації такої широкої гнучкої стратегії? Відповідь, здається, так. Алексієв матиме дві окремі добре укомплектовані дослідницькі групи, які його підтримуватимуть. Двадцять осіб входять до Global Asset Allocation Group Fidelity на чолі з керуючим директором Невілом Маккегреном. Вони проводять кількісні дослідження різних класів активів. Є ще 12 осіб, які працюють під керівництвом керуючого директора Лізи Емсбо-Меттінглі у відділі Asset Allocation Research. Вони проводять фундаментальний аналіз, намагаючись зрозуміти вплив бізнес-циклу на класи активів і країни в усьому світі.
Ця підтримка є доповненням до величезної конюшні окремих аналітиків безпеки, які керують деякими фондами Fidelity, у які Алексієв може інвестувати, якщо захоче. Більше того, група Злотнікова, Fidelity Asset Management Solutions, керує фондами традиційного розподілу активів на загальну суму 622 мільярди доларів, такими як фонди Fidelity's Freedom. Отже, перемикання між класами активів відбувається в їхній рубці.
Чи спрацюють ці стратегії, як планувалося, на поточному ринку, ще невідомо. Інші топ-менеджери, такі як T. Rowe Price і Vanguard, досягли лише середнього успіху в альтернативах.
Хоча він не зміг розкрити, якого типу, Злотников каже, що Fidelity запустить більше альтернативних фондів у найближчі місяці. Враховуючи досвід менеджера в окремих акціях та облігаціях, було б цікавіше побачити, як він запускає альтернативні стратегії, які підкреслюють ці сильні сторони, такі як арбітраж злиття, довгостроковий капітал або арбітраж конвертованих облігацій.
У будь-якому випадку це новий рубіж для Fidelity.
Напишіть [захищено електронною поштою]
Джерело: https://www.barrons.com/advisor/articles/fidelity-liquid-alts-funds-launch-51659381105?siteid=yhoof2&yptr=yahoo