Портфель Федеральної резервної системи на суму майже 9 трильйонів доларів скоро скорочується, починаючи з середи, у процесі, призначеному для доповнення підвищення ставок і підтримки боротьби центрального банку з інфляцією.
Хоча точний вплив «кількісного посилення» на фінансових ринках все ще залишається предметом обговорень, аналітики Інституту інвестицій Wells Fargo та Capital Economics погоджуються, що це, ймовірно, створить ще один зустрічний вітер для акцій. І це дилема для інвесторів, які наразі стикаються з багатьма ризиками для своїх портфелів, оскільки державні облігації були розпродані, а акції призвели до збитків у вівторок.
Коротше кажучи, «кількісне посилення» є протилежністю «кількісного пом’якшення»: це в основному спосіб зменшити пропозицію грошей, що плаває в економіці, і, як кажуть дехто, допомагає підвищити підвищення ставок у передбачуваний спосіб — хоча тим, як багато залишається незрозумілим. І це може виявитися чим завгодно, але не таким нудним «спостерігати за висиханням фарби», як описала це Джанет Єллен, коли вона була головою ФРС у 2017 році — востаннє, коли центральний банк ініціював подібний процес.
Основний вплив QT на фінансові ринки: вважається, що він підвищить реальну дохідність або з урахуванням інфляції, що, у свою чергу, робить акції дещо менш привабливими. І це має посилювати тиск Казначейська строкова преміяабо компенсація, необхідна інвесторам за те, щоб нести процентні ризики протягом терміну дії облігації.
Більше того, кількісне посилення відбувається в той час, коли інвестори вже в досить поганому настрої: оптимізм щодо короткострокового напряму фондового ринку вчетверте за сім тижнів опускається нижче 20%, згідно з результатами опитування настроїв оприлюднений у четвер Американською асоціацією індивідуальних інвесторів. Тим часом президент Джо Байден зустрівся з Голова ФРС Джером Пауелл у вівторок у другій половині дня, щоб розглянути інфляцію, тему, яка є в центрі уваги багатьох інвесторів.
Читайте: Байден обіцяє дотримуватися незалежності центрального банку під час зустрічі з головою ФРС Пауеллом та Зустріч Байдена щодо інфляції з Пауеллом з ФРС розглядається як «політична користь для президента»
«Я не думаю, що ми ще не знаємо впливу QT, тим більше, що ми не робили такого зменшення балансу багато в історії», - сказав Ден Ай, головний інвестиційний директор Fort Pitt Capital Group із Піттсбурга. «Але можна з упевненістю сказати, що це витягує ліквідність з ринку, і розумно думати, що коли ліквідність вилучається, це певною мірою впливає на кратні оцінки».
Починаючи з середи, ФРС почне скорочувати свої запаси казначейських цінних паперів, боргів агентств та іпотечних цінних паперів на 47.5 мільярдів доларів на місяць протягом перших трьох місяців. Після цього загальна сума, яку необхідно скоротити, сягає 95 мільярдів доларів на місяць, а політики готові коригувати свій підхід у міру розвитку економіки та фінансових ринків.
Зменшення відбудеться, оскільки цінні папери зі строком погашення виходять з портфеля ФРС, а надходження більше не реінвестуються. За даними Wells Fargo Investment Institute, станом на вересень скорочення буде відбуватися «значно швидшими та агресивнішими», ніж процес, який розпочався у 2017 році.
За підрахунками інституту, до кінця 1.5 року баланс ФРС може скоротитися майже на 2023 трильйона доларів, що знизиться приблизно до 7.5 трильйона доларів. І якщо QT триватиме, як очікувалося, «це зменшення балансу на 1.5 трильйона доларів може бути еквівалентне ще 75-100 базисним пунктам посилення», у той час, коли ставка ФРС, як очікується, становитиме приблизно 3.25-3.5% Інститут заявив у записці цього місяця.
Цільовий діапазон ставки ФРС наразі становить від 0.75% до 1%.
Джерела: Федеральний резерв, Bloomberg, Wells Fargo Investment Institute. Дані станом на 29 квітня.
«Кількісне посилення може посилити тиск на реальну прибутковість», – зазначають в інституті. «Поряд з іншими формами посилення фінансових умов, це є додатковим зустрічним вітром для ризикованих активів».
Ендрю Хантер, старший американський економіст Capital Economics, сказав, що «ми очікуємо, що ФРС скоротить свої активи більш ніж на 3 трильйони доларів протягом наступних кількох років, цього достатньо, щоб повернути баланс у відповідність до рівня до пандемії. частка ВВП». Хоча це не повинно мати серйозного впливу на економіку, ФРС може передчасно зупинити QT, якщо економічні умови будуть «гіршими», сказав він.
«Основний вплив буде опосередковано через вплив на фінансові умови, оскільки QT чинитиме тиск на підвищення строкових премій казначейства, що, поряд із подальшим уповільненням економічного зростання, додасть перешкоди фондовому ринку», – сказав Хантер у записці. Ключова невизначеність полягає в тому, як довго триватиме скорочення ФРС, сказав він.
У вівторок усі три основні американські фондові індекси завершили падінням, з Dow Industrials
DJIA
зниження на 0.7%, S&P 500
SPX
впали на 0.6%, а Nasdaq Composite
КОМП,
знизилася на 0.4%. Тим часом прибутковість казначейських облігацій була вищою, оскільки облігації були розпродані по всьому світу.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/feds-quantitative-tightening-is-about-to-arrive-what-that-might-mean-for-markets-11654024143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo