(Bloomberg) — Цього тижня планується розгортання балансу Федеральної резервної системи, що означає, що центральний банк нарешті почне розвантажувати казначейські векселі, які він почав накопичувати майже три роки тому.
Найбільш читане з Bloomberg
У рамках свого ширшого плану скоротити свій портфель на 9 трильйонів доларів ФРС збільшить місячні обмеження на суму казначейських зобов’язань і авуарів іпотечних цінних паперів, яким вона дозволить погасити, до 60 мільярдів і 35 мільярдів доларів відповідно, використовуючи свої 326 доларів. мільярдів казначейських облігацій як наповнення, коли купони стають нижче місячного рівня. Вересень стане першим місяцем, коли рахунки будуть погашені, оскільки купони впадуть нижче нового обмеження грошово-кредитного управління.
У портфелі ФРС є купони казначейства на суму 43.6 мільярда доларів, термін погашення яких настає у вересні, а це означає, що чиновникам також потрібно буде відмовитися від векселів на суму 16.4 мільярда доларів. Крім того, у жовтні потрібно буде спустити ще 13.6 мільярда доларів. Це будуть найбільші падіння вексельного портфеля до вересня 2023 року.
Був великий інтерес до векселів ФРС через той факт, що останній раз, коли грошово-кредитна влада проводила так зване кількісне жорсткість, вона не володіла жодними цінними паперами. Це також важливо для трейдерів на грошовому ринку, які намагаються знайти активи, у які можна інвестувати. Вони в основному вирішили зберігати надлишок готівки в установі зворотного РЕПО, і повний опис казначейських векселів ФРС забезпечив би інвесторам різку пропозицію.
«Це перший випадок, коли ФРС дозволяє облігаціям зникати з балансу, через три роки після того, як вони почали швидко їх купувати через дефіцит резервів», — сказав стратег TD Securities Геннадій Голдберг. «QT досягає повного успіху».
Падіння резервів нижче комфортного для системи рівня у вересні 2019 року допомогло спровокувати руйнівний сплеск ставок репо, що є ключовим каменем ринків короткострокового фінансування. У результаті ФРС почала купувати казначейські векселі приблизно на 60 мільярдів доларів США на місяць, щоб збільшити свої резервні залишки — на додаток до проведення щоденних операцій РЕПО.
Хоча центральний банк очікував купувати векселі до другого кварталу 2020 року, економічні потрясіння, спричинені пандемією, спровокували хвилю фіскального та монетарного стимулювання, наповнивши фінансову систему готівкою та забезпечивши більш ніж достатні резерви. Різниця полягає в тому, що Казначейство з тих пір зменшило обсяг пропозиції векселів, створивши дисбаланс, через який короткострокові інвестори залишаються з дуже невеликою кількістю варіантів інвестування, крім рекомендованої ФРС.
Пропозиція рахунків нарешті починає зростати, вважалося, що цього ще недостатньо, щоб задовольнити попит. Серед стратегів Уолл-стріт очікується, що оскільки підвищення процентної ставки ФРС уповільнюється, а Міністерство фінансів продовжує збільшувати кількість ОВДП, яке воно випускає, це відверне цих небагатослівних інвесторів із гавані RRP на ринок. .
Тим не менш, щотижневі та щомісячні векселі не матимуть жодного впливу на ринкову пропозицію векселів, оскільки Казначейство врахувало погашення у своїх квартальних планах запозичень, згідно з Wrightson ICAP. Існують довготермінові занепокоєння, оскільки ФРС має менше цінних паперів для позичання дилерам у своїх повсякденних операціях, це перешкоджатиме їхній здатності покривати короткі позиції та зробить запозичення на ринку репо дорожчим.
«З точки зору готівкового ринку, нічого не зміниться, коли в четвер відбудеться перший випуск рахунків», — написав економіст Wrightson ICAP Лу Крендалл у зверненні до клієнтів у понеділок.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html