(Bloomberg) — Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл має історію на своєму боці, оскільки він і його колеги розійшлися з Уолл-стріт щодо того, як довго процентні ставки залишатимуться високими у 2023 році.
Найбільш читане з Bloomberg
Після найшвидшого посилення грошово-кредитної політики з 1980-х років центральний банк, схоже, має намір у середу підвищити свою базову ставку на 50 базисних пунктів у зниженні після чотирьох поспіль змін на 75 базисних пунктів для стримування інфляції.
Такий крок, який широко позначається офіційними особами, підніме ставки до цільового діапазону від 4.25% до 4.5%, найвищого рівня з 2007 року. Вони також, ймовірно, сигналізують про посилення ще на 50 базисних пунктів наступного року, вважають економісти, опитані Bloomberg , і очікується, що коли вони досягнуть цього піку, вони залишаться в режимі очікування протягом усього 2023 року.
Фінансові ринки погоджуються з найближчим баченням, але бачать швидкий відхід від пікових ставок пізніше наступного року. Це зіткнення могло бути тому, що інвестори очікують, що ціновий тиск зменшиться швидше, ніж ФРС, яка хвилюється, що інфляція виявиться липкою після того, як вони обпеклися через невдалий виклик, який буде тимчасовим. Це також може відображати ставку на те, що зростання безробіття стане більш вагомою проблемою ФРС.
Зустріч цього тижня у Вашингтоні є новою можливістю для Пауела довести свою думку про те, що чиновники очікують підтримувати високі ставки, щоб перемогти інфляцію, як він зробив у своїй промові 30 листопада, коли наголосив, що політика залишатиметься обмежувальною «деякий час».
Протягом останніх п’яти циклів процентної ставки середнє утримання на піку становило 11 місяців, і це були періоди, коли інфляція була більш стабільною.
«ФРС наполягає на тому, що облікова ставка, ймовірно, деякий час залишатиметься на максимальному рівні», — сказав Конрад ДеКвадрос, старший економічний радник Brean Capital LLC. «Це та частина повідомлення, яку ринок постійно не отримував. Оцінки ступеня зниження інфляції занадто оптимістичні».
У напрузі між комунікаціями ФРС та інвесторами є два різні бачення економіки після пандемії: погляд на ринки показує, що надійний центральний банк швидко переводить інфляцію на шлях до цільових 2%, можливо, за допомогою помірної рецесії. або дезінфляційні сили, які утримували ціни на низькому рівні протягом двох десятиліть.
Фінансові ринки «це просто ціноутворення в нормальному бізнес-циклі», — сказав Скотт Тіль, головний стратег з фіксованого доходу BlackRock Inc, найбільшої у світі компанії з управління активами.
Конкуруюча точка зору стверджує, що обмеження пропозиції будуть інфляційною силою протягом місяців, а можливо, і років, оскільки перекроєні лінії постачання та геополітика впливатимуть на критичні внески від чіпів і талантів робочої сили до нафти та інших товарів.
Згідно з цією тезою, центральні банки будуть обережно ставитися до прогресу в інфляції, який може бути лише тимчасовим і може бути вразливим до появи нових тертя, що призведе до збереження цінового тиску.
«Стратегічна конкуренція» є інфляційною, каже Тіль. «Ми очікуємо, що інфляція буде більш стійкою, але також очікуємо, що волатильність інфляції та економічні дані в цілому будуть вищими».
Торговці свопами наразі припускають, що ставка за коштами досягне трохи менше 5% у травні-червні, при цьому повне зниження на чверть пункту відбудеться приблизно до листопада, а облікова ставка до кінця наступного року складе приблизно 4.5%.
Це означало б надзвичайно швидку декларацію про перемогу над інфляцією, яка зараз утричі перевищує ціль ФРС у 2%.
«Крива ф’ючерсів є проявом успіху чи невдачі комунікаційної політики FOMC», — сказав Джон Робертс, колишній головний макромоделіст Ради директорів ФРС, який зараз веде блог і консультується з інвестиційними менеджерами, маючи на увазі Федеральний комітет з відкритих ринків.
Це також не тільки час початку скорочень, але й те, скільки трейдерів грошового ринку бачать, що має вийти за межі історичних норм. За даними Citigroup Inc., майбутній курс зниження ставки ФРС на понад 200 базисних пунктів, який зараз оцінюється на ф’ючерсних ринках, є найбільшим випередженням будь-якого циклу пом’якшення політики до 1989 року.
Згідно з даними Bloomberg, ф’ючерсні контракти передбачають закінчення зниження ставки ФРС приблизно в середині 2025 року.
Офіційні особи ФРС не повністю виключають швидке уповільнення інфляції. Джон Вільямс, президент ФРС Нью-Йорка, заявив, що очікує, що наступного року рівень інфляції знизиться вдвічі до 3-3.5%.
Інфляція цін на товари почала охолоджуватися, і пом'якшення ставок для нових орендних угод на будинки та квартири має зрештою сприяти зниженню заявлених витрат на житло. Ціни на послуги, мінус енергія та житло, орієнтир, який підкреслив Пауелл у нещодавній промові, сповільнилися в жовтні.
Інвестори також оптимістично налаштовані щодо цінового тиску. Ціноутворення в інфляційних свопах і казначейських цінних паперах, захищених від інфляції, передбачає різке падіння споживчих цін наступного року.
Але також є ознаки того, що шлях назад до мети ФРС у 2% може бути довгим і вибоїстим.
Протягом останніх трьох місяців роботодавці додавали робочих місць зі швидкістю 272,000 374,000 на місяць. Це повільніше, ніж середній показник у XNUMX XNUMX за попередні три місяці, але все ще надійний і є однією з причин, чому попит тримається.
Історично, зазначають представники ФРС, інфляція має липкий характер, тобто потрібно багато часу, щоб витягнути її з мільйонів цінових рішень, які підприємства та домогосподарства приймають щодня.
Вони також оцінюють досягнення своєї політики як забезпечення 2% інфляції, а не 3%, і, можливо, не захочуть почати скорочувати витрати на запозичення, якщо інфляція застрягне вище цільового значення.
Вільямс, наприклад, сказав, що не очікує жодного зниження базової кредитної ставки до 2024 року, хоча він очікує зниження показників інфляції наступного року.
«Люди люблять зосереджуватися на тому, щоб повернутися туди, де вони були. Але тенденція «вищих ставок» може тривати досить довго», — сказала Кетрін Камінські, головний дослідницький стратег і портфельний менеджер AlphaSimplex Group. «Це те, що люди недооцінюють».
– За сприяння Алекса Танзі та Саймона Вайта.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html