Трейдер на NYSE, 11 березня 2022 року.
Джерело: NYSE
Інвестори можуть спокійно сприймати перше підвищення процентної ставки Федеральної резервної системи після пандемії, в той час як невизначеність щодо кризи в Україні продовжує нависати над ринками.
ФРС чітко повідомила, що має намір підвищити свою цільову ставку з нуля на чверть відсоткового пункту, і, як очікується, оголосить про це наприкінці свого дводенного засідання в середу. Центробанк також має оприлюднити нові прогнози щодо процентних ставок, інфляції та економіки.
На наступному тижні є кілька важливих економічних звітів, включаючи індекс цін виробників у вівторок, роздрібні продажі в середу та продажі існуючих будинків у п’ятницю.
«Заробіток закінчився. Очевидно, тут важливою буде монетарна політика. Я не бачу, щоб ФРС когось здивувала наступного тижня», — сказав Стів Масокка, керуючий директор Wedbush Securities. «Це буде чверть бала, а потім відійдемо на задній план і подивіться, що відбувається в Європі».
Акції впали за останній тиждень, а Nasdaq Composite знизився на 3.5%. Тим часом індекс Russell 2000 з малою капіталізацією, який перевищив три основні індекси, втратив 1% за тиждень.
Сплеск цін на нафту налякав інвесторів: на початку тижня нафта піднялася до 130 доларів, але в п’ятницю торгувалася нижче 110 доларів.
Індекс S&P 500 знизився приблизно на 2.9% за тиждень. Акції енергоносіїв виявилися найбільшими показниками, зросли майже на 1.9% і є єдиним позитивним основним сектором.
Годували наперед
Вплив російських санкцій на сировинні ринки та відсутність ясності щодо результатів війни в Україні, ймовірно, збережуть високу волатильність на фінансових ринках.
За заявою центрального банку та коментарями голови ФРС Джерома Пауелла в середу будуть уважно стежити, щоб отримати вказівки щодо того, як чиновники центрального банку ставляться до кризи в Україні, і наскільки це може вплинути на їхні перспективи та хід процентних ставок.
«Ймовірно, його вказівки не будуть сильно відрізнятися від того, що він мав сказати в свідченнях [в Конгресі]. В основному ризики зниження перспектив зростання зросли, ризики зростання інфляції зросли», – сказав Марк Кабана, керівник стратегії коротких ставок США в Bank of America.
Оскільки Росія є гігантським виробником сировини, її напад на Україну та пов’язані з цим санкції викликали раллі на сировинних ринках, що ще більше посилило і без того палку інфляцію. Індекс споживчих цін у лютому виріс на 7.9%, а економісти вважають, що зростання цін на бензин може перевищити 9% у березні.
За даними AAA, бензин на насосі підскочив майже на 50 центів за минулий тиждень до 4.33 долара за галон неетилованого.
Професіонали ринку розглядають зростаючу інфляцію як каталізатор, який підтримуватиме ФРС на шляху підвищення процентних ставок. Однак невизначеність щодо економічних перспектив також може означати, що центральний банк може не підвищуватись настільки, як семикратне підвищення, яке деякі економісти прогнозують на цей рік.
Кабана очікує, що представники ФРС прогнозують п’ять підвищення на 2022 рік і ще чотири наступного року. Раніше ФРС передбачала три підвищення за обидва роки. Кабана сказав, що ФРС може скоротити свій прогноз на 2024 рік до одного підвищення з двох у їхньому останньому прогнозі.
Будь-які коментарі ФРС щодо того, що вона планує для свого балансу майже в 9 трильйонів доларів, також буде важливою, оскільки чиновники заявили, що хотіли б почати скорочувати його цього року після того, як почнуть підвищувати процентні ставки. Федеральна резервна система замінює казначейські облігації та іпотечні кредити, які термін погашення, у міру їх скорочення, і це може уповільнити цей процес, який Уолл-стріт назвав «кількісним посиленням» або QT.
«Те, що вони будуть готові перемкнути QT у травні, є нашим базовим варіантом, але ми визнаємо, що є ризики того, що пізніше це буде перекручено», – сказав Кабана. За його словами, якщо ФРС виявить, що не в змозі підвищити відсоткові ставки так сильно, як сподівалася, це може відкласти скорочення балансу негайно, що зробить політику більш м'якою.
Ліквідність ринку облігацій
Дохідність 10-річних казначейських облігацій перевищила 2% на найвищому рівні в п’ятницю після того, як на початку цього місяця впала нижче 1.7%, оскільки інвестори шукали безпеки в облігаціях. Дохідність облігацій рухається протилежно ціні.
«Це інфляція та інфляційні очікування. Казначейства поводяться в цьому середовищі дещо інакше, ніж втеча до якісних активів», — сказав Кабана. «Це інша динаміка, ніж ми спостерігали. Ви можете побачити втечу до якості в казначействі, але казначейство відображає вищі інфляційні очікування».
Кабана сказав, що ринки демонструють ознаки занепокоєння через невизначеність в Україні. Наприклад, ринок казначейства менш ліквідний.
«Ми бачимо, що ринок казначейства став більш нестабільним. Ми бачимо, що розкид ставок-запитів збільшився. Деякі з традиційно менш ліквідних частин ринку, можливо, стали менш ліквідними, як-от TIPS і 20-річний період. Ми також бачимо, що глибина ринку зменшується», – сказав він. «Це все через підвищену невизначеність і відсутність готовності брати на себе ризики учасників ринку, і я думаю, що це повинно хвилювати ФРС».
Але Кабана сказав, що ринки не демонструють великого стресу.
«Ми не бачимо ознак того, що колеса відпадають у фінансуванні або що кредитні ризики контрагентів надзвичайно підвищені. Але є дуже багато ознак того, що все не так», – сказав він.
«Інше, на що ми продовжуємо уважно спостерігати, — це ринки фінансування, і ці ринки фінансування демонструють реальну надбавку до доларів. Люди платять багато, щоб отримати долари так, як не робили з часів Covid”, – сказав він.
Кабана сказав, що ринок шукає запевнень від ФРС, що він стежить за конфліктом в Україні.
«Я думаю, що це засмутило б ринок, якби ФРС відображала дуже високий рівень довіри в тому чи іншому напрямку», – сказав він. «Це здається дуже малоймовірним».
Сила долара
Індекс долара за тиждень виріс на 0.6% і зростав під час нападу Росії на Україну. Індекс являє собою вартість долара по відношенню до кошика валют і має велике значення щодо євро.
Марк Чендлер, головний ринковий стратег Bannockburn Global Forex, також зазначає, що ринок доларового фінансування відчуває певний тиск, але він не напружений.
«Сьогодні долар по відношенню до ієни знаходиться на п’ятирічних максимумах. Це не те, чого можна очікувати в середовищі ризику», – сказав він. «Це є свідченням сили долара».
Чендлер сказав, що можливо, що долар ослабне в найближчий тиждень, якщо він буде дотримуватися свого звичайного посібника про підвищення процентних ставок.
«Я думаю, що можна купити чутки, продати факт ФРС», – сказав він. «Це типово для долара, коли він піднімається перед підвищенням курсу, а потім розпродається».
Масло закип’ятити
Минулого тижня нафта різко оберталася, досягнувши максимуму, який не спостерігався з 2008 року, оскільки ринок хвилювався, що поставок нафти буде недостатньо через санкції проти Росії. Покупці уникали московської нафти, боячись потрапити під фінансові санкції, а США заявили, що заборонять закупівлю російської нафти.
Ф'ючерси на нафту West Texas Intermediate підскочили до 130.50 долара за барель на початку тижня, але встановилися в п'ятницю на рівні 109.33 долара.
«Я думаю, що ставка ринку до 130 доларів була дещо передчасною», – сказала Хеліма Крофт, керівник відділу глобальної сировинної стратегії RBC, відзначаючи заборону США на російську нафту. Вона сказала, що зростання цін у понеділок сталося, коли гравці ринку припустили, що буде ширше ембарго на російську нафту, включаючи Європу, її основного споживача.
«Зараз ринок занадто екстремальний у будь-якому випадку. Я думаю, що це виправдано в 110 доларів. Я думаю, що це виправдано понад 100 доларів. Я не думаю, що ми прямуємо до з’їзду, і я думаю, що у нас є куди піднятися вище», – сказала вона.
Календар на тиждень вперед
понеділок
Доходи: Vail Resorts, програмне забезпечення Coupa
Вівторок
Починається засідання FOMC
Доходи: Volkswagen
8: 30 - це PPI
8: 30 - виробництво імперії
4: дані 00 pm TIC
середа
Доходи: Lands' End, Shoe Carnival, DouYu, Lennar, PagerDuty
8: 30 am Роздрібні продажі
8: 30 am Імпортні ціни
8: 30 am Опитування керівників підприємств
10: 00 - це інвентаризація бізнесу
10: огляд 00 am NAHB
2:00 Рішення Федеральної резервної системи щодо процентної ставки та економічні прогнози
2:30 Брифінг голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла
четвер
Доходи: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewelers, Dollar General. Дизайнерські бренди, Warby Parker
8: 30 am Початкові претензії безробітних
8: 30 am Housing starts
8:30 ранку Виробництво ФРС Філадельфії
9: 15 am Промислове виробництво
п'ятниця
10: 00 am Наявні продажі будинку
2:00 Президент ФРС Чикаго Чарльз Еванс
Джерело: https://www.cnbc.com/2022/03/11/federal-reserve-expected-to-raise-interest-rates-in-week-ahead.html