(Bloomberg) — Колективне зітхання на ринках після того, як голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл відмовився від спекуляцій про збільшення розмірів, може бути недовгим.
Найбільш читане з Bloomberg
Занепокоєння полягає в тому, що за відсутності жорстких дій ринки стикаються з токсичною комбінацією постійно високої інфляції та повільного зростання.
У той час як ФРС підвищила ставку на 50 базисних пунктів, найбільше з 2000 року, і відзначила подібні кроки в найближчі місяці, Пауелл сказав, що 75 базисних пунктів «не те, що комітет активно розглядає», що спричинило зростання акцій та облігацій.
Трейдери все частіше робили ставку на те, що FOMC вибере ще більше підвищення ставки, щоб придушити найгарячішу інфляцію за останні десятиліття, що також підвищило б ризики підштовхнути економіку до рецесії.
Індекс S&P 500 мав найкращий день з травня 2020 року. Казначейські облігації зросли, а прибутковість дворічних облігацій знизилася на 14 базисних пунктів. Курс долара впав.
Ось деякі початкові реакції інвесторів і стратегів:
Межі політики
Ненсі Девіс, засновниця Quadratic Capital Management:
«Фокус тепер переміщається на подальші 200 базисних пунктів підвищення ставок, які очікуються протягом решти року. Ці підвищення вже враховано. Ми спантеличені, чому ринок вважає, що підвищення ФРС зупинить інфляцію. Ми вважаємо, що монетарна політика мало що може зробити для заспокоєння інфляції в найближчій перспективі. Ми бачимо, що інфляція спричинена величезними державними витратами, перебоями в ланцюжках поставок і, нещодавно, вторгненням Росії в Україну».
Навмисні наслідки
Девід Пейдж, керівник макроекономічних досліджень AXA Investment Managers:
Реакція ринку «була цікавою і підкреслила труднощі визначення необхідного масштабу майбутнього посилення політики. Навіть якщо вважалося, що глава ФРС відповідає очікуванням ринку щодо підвищення ставок у цьому році та стимулює економіку в цілому до ефекту підвищення ставок, фінансові ринки відреагували на той факт, що ФРС не розглядала підвищення на 0.75% – це було мало. більше, ніж ризик – і знизили їхні очікування».
«Це помітне послаблення фінансових умов навряд чи було тим, чого ФРС сподівалася чи очікувала від своєї прес-конференції. Незалежно від того, чи відображається це короткозорість зосередженості на підвищенні ставки на 75 базисних пунктів, чи більш уважний страх перед економічним спадом, легші фінансові умови підвищують ймовірність подальшого підвищення ставки ФРС».
Бул Симпінінг
Ян Лінген, керівник стратегії ставок у США в BMO Capital Markets:
«Нас підбадьорили швидкі темпи зростання ставок та дворічний підйом сектору з 2.85% до того, як Голова піднявся на подіум до нижче 2.60% після його зауважень, оскільки більш екстремальні припущення яструбиного ціноутворення вийшли з оцінок. ».
«Зростання має куди діяти, і ми можемо дозволити ціновому діянню відтворитися протягом наступних кількох сесій».
З прокладеним шляхом для стікання балансу, «ми підозрюємо, що процес відійде на задній план з точки зору надання нової інформації для торгівлі».
Не виключайте мега-похід
Джеймс Найтлі, головний економіст-міжнародник, і Падхраїк Гарві, регіональний керівник дослідницького відділу для Америки, ING Financial Markets:
«Ринкове ціноутворення не є особливо агресивним щодо історії. Це не виглядає особливо агресивно, враховуючи те положення, в якому зараз перебуває економіка».
«Хоча ФРС, швидше за все, не визнає цього, ми переконані, що вони уважно розглянуть вплив на довгострокові інфляційні очікування після FOMC».
«Очікування 10-річної інфляції майже терпимо нижче 3% контрольного показника. Ризик, однак, полягає в тому, що інфляційні очікування перевищать 3%. Якщо це станеться, у червні буде зростати аргументація щодо підвищення на 75 базисних пунктів. Негайна реакція була приглушена, як на реальні ставки, так і на інфляційні очікування, але ми повинні продовжувати моніторинг цього важливого простору».
«Зосередженість FOMC на боротьбі з інфляцією та підвищенням ставок на початковому етапі продовжує вказувати на підтримку долара в літні місяці».
Голубиний сюрприз
Джефф Клінгельхофер, співкерівник інвестиційного відділу Thornburg Investment Management:
«Я був здивований, побачивши голубину заяву, яка трохи зневажає інфляцію. У їхніх серцях і розумах ФРС тримається за ідею тимчасової інфляції — вони просто не можуть сказати це вголос. Часом здається, що ФРС дуже кепсько реагує, але в офіційних повідомленнях їх тон змінюється на більш голубиний. Я вважаю, що ФРС продовжує думати, що велика частина їхньої роботи вже виконана. Вони могли б піднятися більш агресивно, якби їхнє занепокоєння з приводу інфляції настільки високе».
High-Wire Acts
Стівен Міллер, інвестиційний стратег GSFM:
«Через демонстрацію задоволеності масштабами та темпами інфляції до 2021 року розробка «першого найкращого» рішення тепер може бути поза межами ФРС. Зараз він бере участь у найделікатніших дій центрального банку.
«Незважаючи на більш агресивний підхід з боку ФРС та тимчасове полегшення, що відбивається на фінансових ринках, вони залишаються у нестабільній фазі, оскільки вони оцінюють успіх ФРС у стримуванні інфляції без ризику істотного економічного зрушення».
Співтовариство
Олександр Сондерс і стратеги Citigroup Inc.:
«На цій стадії пішохідного циклу товари перевершують. Акції знову починають працювати в середині циклу після деякого початкового розладу травлення, в той час як кредит залишається під тиском. Облігації не слід купувати до самого кінця циклу. Загалом кажучи, пішохідні цикли надають перевагу товарам і відповідають меншій вазі для облігацій та кредитів».
Очікуйте великих гойдалок
Стівен Інгліндер, керівник дослідження G-10 FX в Standard Chartered Plc:
«Сьогоднішня зміна тону відповідає нашим очікуванням, що як інфляція, так і активність сповільняться в 2022 році, що в кінцевому підсумку відобразиться у значно нижчому шляху федеральних фондів та рівня долара. Однак, поки тенденція до повільного зростання не буде добре встановлена, злети та падіння даних можуть спричинити великі коливання очікувань і тону коментарів ФРС».
Переосмислення фіксованого доходу
Ребекка Фелтон з Riverfront Investment Group:
«Я думаю, що сьогодні це було колективне зітхання полегшення». Пауелл був обміркований і уникав натискання кнопок тривоги.
«Ми вважаємо, що найгірше для інвесторів із фіксованим доходом позаду». Riverfront має низький фіксований прибуток, але «почне переосмислювати це позиціонування тут у найближчій перспективі і що це будуть більш привабливі класи активів».
Дно власного капіталу
Тіна Тенг, ринковий аналітик CMC Markets:
«Я бачу, що на ширших ринках акцій було досягнуто дна, оскільки прогноз ФРС щодо її дорожної карти підвищення ставок не може бути більш агресивним, ніж ціни на ринках. Інфляція в США також демонструє ознаки піку. Коментар Пауелла про економічну «м’яку» посадку вказує на пом’якшення тону підходу до посилення».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/strategists-worry-inflation-means-fed-222214013.html