Протокол ФРС за листопад 2022 р.:

Представники Федеральної резервної системи на початку цього місяця погодилися, що менші підвищення процентних ставок мають відбутися найближчим часом, коли вони оцінять вплив політики на економіку, як зазначено в протоколі зустрічі, опублікованому в середу.

Відображаючи заяви, зроблені кількома посадовими особами протягом останніх кількох тижнів, підсумок зустрічі вказав на невелике підвищення ставок. Ринки загалом очікують, що Федеральний комітет з відкритих ринків, який встановлює ставки, знизить підвищення до 0.5 відсоткового пункту в грудні після чотирьох поспіль підвищення на 0.75 відсоткового пункту.

Натякаючи на те, що попереду будуть менші кроки, чиновники сказали, що все ще бачать незначні ознаки зниження інфляції. Однак деякі члени комітету висловили занепокоєння щодо ризиків для фінансової системи, якщо ФРС продовжуватиме наполягати на тому ж агресивному темпі.

«Значна більшість учасників вирішила, що уповільнення темпів зростання, ймовірно, незабаром буде доцільним», — зазначено в протоколі. «Невизначені затримки та величини, пов’язані з впливом дій монетарної політики на економічну активність та інфляцію, були одними з причин, чому така оцінка була важливою».

У протоколі зазначено, що менші підвищення дадуть політикам можливість оцінити вплив послідовних підвищення ставок. Наступне рішення центрального банку про відсоткову ставку прийнято 14 грудня.

У підсумку зазначено, що кілька членів вказали, що «уповільнення темпів зростання може зменшити ризик нестабільності у фінансовій системі». Інші сказали, що хотіли б почекати, щоб зменшити темп. Чиновники заявили, що бачать, що баланс ризиків для економіки зараз перекошений у бік зниження.

Ринки шукали підказки не лише про те, як може виглядати наступне підвищення ставок, але й про те, як далеко, на думку політиків, їм доведеться зайти наступного року, щоб досягти задовільного прогресу в боротьбі з інфляцією.

Офіційні особи на зустрічі заявили, що для громадськості так само важливо більше зосередитися на тому, наскільки далеко зайде ФРС зі ставками, а не на темпах подальшого підвищення цільового діапазону.

Останніми днями офіційні особи в основному в унісон говорили про необхідність продовжувати боротьбу з інфляцією, водночас вказуючи, що вони можуть відступити від рівня підвищення ставок. Це означає високу ймовірність зростання на 0.5 відсоткового пункту в грудні, але після цього курс залишається невизначеним.

Ринки очікують ще кілька підвищень ставок у 2023 році, що призведе до зростання ставки за коштами приблизно до 5%, а потім, можливо, деякі зниження до кінця наступного року.

Команда заява після зустрічі від Федерального комітету з відкритих ринків, що встановлює ставки, додав речення, яке ринки сприйняли як сигнал про те, що ФРС зробить менші підвищення попереду. У цьому реченні говорилося: «При визначенні темпів майбутнього збільшення цільового діапазону Комітет враховуватиме кумулятивне посилення монетарної політики, відставання, з якими монетарна політика впливає на економічну активність та інфляцію, а також економічні та фінансові події».

Інвестори сприйняли це як кивок на зниження інтенсивності підвищення після чотирьох поспіль підвищення на 0.75 відсоткових пунктів, що підвело базову ставку запозичень овернайт ФРС до діапазону 3.75-4%, найвищого рівня за 14 років.

Декілька чиновників ФРС останніми днями заявили, що вони очікують ймовірного зміни на півпункту в грудні.

«Вони доходять до точки, коли їм не потрібно рухатися так швидко. Це корисно, оскільки вони точно не знають, скільки жорсткості їм доведеться зробити», – сказав Білл Інгліш, колишній чиновник ФРС, який зараз працює в Єльській школі менеджменту. «Вони підкреслюють, що політика працює із затримками, тому корисно мати можливість рухатися трохи повільніше».

Дані про інфляцію останнім часом демонструють деякі обнадійливі ознаки, залишаючись значно вищими за офіційну ціль центрального банку в 2%.

Індекс споживчих цін у жовтні зріс на 7.7% порівняно з минулим роком, що є найнижчим показником із січня. Проте показник, за яким ФРС стежить більш уважно, індекс цін на особисті витрати на споживання без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, показав річне зростання на 5.1% у вересні, що на 0.2 відсоткового пункту більше, ніж у серпні, і є найвищим показником з березня.

Ці звіти були опубліковані після листопадового засідання ФРС. Декілька офіційних осіб сказали, що сприйняли звіти позитивно, але їм потрібно буде побачити більше, перш ніж вони розглянуть можливість послаблення жорсткості політики.

Останнім часом Федеральна резервна система стала об’єктом певної критики, що вона може посилити занадто високу жорсткість. Занепокоєння полягає в тому, що політики надто зосереджені на ретроспективних даних і втрачають ознаки того, що інфляція спадає, а зростання сповільнюється.

Однак Інгліш очікує, що офіційні особи ФРС будуть триматися на гальмах, доки не з’являться чіткіші сигнали про те, що ціни падають. Він додав, що ФРС готова ризикнути уповільненням економіки, переслідуючи свою мету.

«У них є ризики в обох напрямках, якщо вони роблять занадто мало і роблять занадто багато. Вони досить чітко дали зрозуміти, що найбільшим ризиком сприймають ризик інфляції та необхідність зробити справді велике посилення», — сказав він. «Важко бути Джеєм Пауелом».