Протокол ФРС натякає на оптимізм щодо інфляції, але прогнозує високі показники на 2023 рік

Федеральна резервна система (ФРС) оприлюднила протокол політичної наради 13-14 грудня 2022 р де вони підвищив ставки на 0.5 п.п. У протоколі було зазначено, що інфляція знизилася за останні місяці. Проте ФРС стурбована тим, що високе зростання заробітної плати може врешті-решт запобігти падінню інфляції до цілі ФРС у 2%.

ФРС стурбована тим, що ризики для інфляції «схилені в бік зростання», і хотіла підкреслити, що «постійне підвищення цільового діапазону ставки федеральних фондів було б доречним». Зниження ставок найближчим часом не буде на порядку денному ФРС. Зокрема, «жоден із учасників не припускав, що буде доцільно почати знижувати цільову ставку федеральних фондів у 2023 році».

Шукаємо більше доказів покращення інфляції

Незважаючи на те, що ФРС не змінила політичний підхід, це визнала у жовтні та листопаді інфляція «знизилася». залишаючись «неприйнятно високим». Зрештою, ФРС «підкреслила, що знадобиться значно більше доказів прогресу, щоб бути впевненим у тому, що інфляція йде стійким зниженням».

Таким чином, ФРС бачить, що інфляція знижується, але вважає, що це може бути тривалий шлях до 2% річного рівня. Загалом ФРС вважає, що ціни на товари залишаться низькими, і це падіння вартості житла відобразиться на інфляції в 2023 році. Він очікує, що витрати на послуги також знизяться, але спостерігає за зростанням заробітної плати, щоб зрозуміти, що ця тенденція вірна.

Націнки

Ще одна проблема, за якою уважно стежить ФРС, – націнки на товари та послуги. Вони вважають, що сьогодні ці націнки відносно високі, хоча це важко бути впевненим, і що може знадобитися уповільнення економічного зростання, щоб знизити їх і, отже, далі приборкати інфляцію.

Спостереження за ринком праці

Незважаючи на те, що ФРС орієнтується на інфляцію, вона уважно стежить за ринком праці, який був описаний у протоколі як «досить жорсткий» і «дуже жорсткий». Важливість ринку праці для ФРС полягає в тому, що вони вважають, що швидке зростання заробітної плати може підтримувати інфляцію.

Зокрема, обговорюючи компоненти інфляції, ФРС стверджувала, дещо оптимістично щодо своїх прогнозів, що «інфляція помітно знизиться протягом наступних двох років. Очікувалося, що інфляція базових товарів уповільниться, інфляція житлово-комунальних послуг досягне піку в 2023 році, а потім знизиться, тоді як базова інфляція нежитлових послуг, як прогнозувалося, знизиться в міру сповільнення зростання заробітної плати».

Це означає, що ФРС дивиться на загальну інфляцію з обережним оптимізмом, але особливо уважно стежить за зростанням зарплат. Якщо зростання заробітної плати не сповільниться, то ФРС може бути стурбована тим, що інфляція залишається вперто високою.

Ризик рецесії залишається

Прогнози ФРС щодо економічного зростання покращилися на грудневому засіданні порівняно з листопадовим, але враховуючи «різке скорочення інвестицій у житлове будівництво», ФРС стверджувала, що «прогнозується, що економічне зростання все ще помітно сповільниться у 2023 році». ФРС розглядає «можливість рецесії десь протягом наступного року як вірогідну альтернативу базовому рівню». ФРС поки що не бажає прогнозувати рецесію, але визнає, що така ймовірність є у 2023 році.

Баланс ризиків

У протоколі також зазначено два основні політичні ризики. Перший ризик полягає в тому, що ФРС недостатньо робить для боротьби з інфляцією, і вона залишається високою довше, ніж необхідно, з «незакріпленими інфляційними очікуваннями».

По-друге, ФРС робить занадто багато для боротьби з інфляцією, зберігаючи політику «більш обмежувальною, ніж необхідно», і що інфляція падає, але США також бачать рецесію. У певному сенсі ФРС турбується про те, що робить занадто мало, і турбується про те, що робить занадто багато.

Дії політики

Протоколи чітко натякають на те, що ФРС знову підвищить ставки, коли наступного разу встановить ставки на лютому 1. Крім того, важливо зазначити, що навіть якщо ми можемо наблизитися до вершини циклу ставок, ФРС не бачить зниження ставок у 2023 році.

Минулі цикли

Якщо це вірно, це відрізнятиметься від більшості минулих циклів за останні десятиліття, коли ФРС відносно швидко перейшла від підвищення ставок до їх зниження. Однак у 2006-7 роках ставки залишалися плато протягом майже року, більшість інших періодів пікових ставок тривали щонайбільше кілька місяців.

Рішення лютого

Однак, якщо тиск на заробітну плату зменшиться, а інфляція продовжуватиме знижуватися, навіть якщо ставки не впадуть, вони, ймовірно, не зростуть значно далі в 2023 році. ФРС дуже уважно стежить за ринком праці, щоб виявити ознаки, які можуть свідчити про перемогу в боротьбі з інфляцією.