ФРС підвищує ставки на 75 базисних пунктів; досягає подвійних віх, випереджаючи дані про ВВП

Відповідно до очікувань ринку, голова Пауелл і члени FOMC підвищили ставку федеральних фондів на 0.75% вдруге поспіль.

Під час одноголосного голосування політичний коридор було підвищено до 2.25% – 2.50%, що є найшвидшим темпом посилення з 1981 року у відповідь на сплеск у червні роздрібна інфляція до 9.1%.

Ви шукаєте швидкі новини, гарячі поради та аналіз ринку?

Підпишіться на розсилку Invezz сьогодні.

ФРС знову підтвердила, що згідно зі своїм червневим підсумком економічних прогнозів очікується підвищення облікової ставки до 3.25–3.5%, що свідчить про те, що установа планує збільшити ще на 100 базисних пунктів до кінця року, хоча темпи ще не зрозуміло.

Важливо те, що ФРС досягла двох важливих віх:

• Приведення федеральної ставки у відповідність до нейтральної ставки, теоретично економісти очікують, що процентні ставки не будуть надто низькими, щоб стимулювати, або надто високими, щоб стримувати економічну діяльність. Це часто вважають навколо 2.4% для Сполучених Штатів.
• Досягнення піку попереднього циклу підвищення, тобто 2.5% у 2019 році, перед тим, як почати зміну політики.

Окрім підвищення ставок, ФРС також продовжить кількісне скорочення до 47.5 мільярдів доларів на місяць, включаючи казначейські зобов’язання та цінні папери, забезпечені іпотекою. Очікується, що у вересні ця кількість подвоїться.

Негайні ефекти

З вищими ставками борги для бізнесу та домогосподарств стають дорожчими, особливо для власників кредитів зі змінною ставкою.

Оскільки ставка ФРС зростає, борг стає дорожчим за всіма напрямками, і оскільки США є суспільством, яке здебільшого керує боргами, вартість позик зростає для особистого споживання та споживання домогосподарств, а також для витрат компаній. Оскільки місцеві банки несуть більшу частину тягаря в США, громадські, регіональні та національні банки, швидше за все, посилять практику кредитування, особливо для малого бізнесу.

Завдяки суворішим банківським заходам не лише щодо відсоткових ставок, але й із запровадженням жорсткіших заходів щодо управління ризиками та вимог до капіталу малий бізнес може виявити, що їхній доступ до фінансування вичерпується.

Домогосподарства зіткнуться з подібними проблемами, оскільки витрати на борг різко зросли з 0% на початку цього року, а допомога на пандемію в основному вичерпана.

Побоювання щодо інфляції змінюються побоюваннями щодо рецесії?

Наратив політики почав змінюватися, і ринки все більше стурбовані рецесійним майбутнім порівняно з інфляційним.

Наприклад, нещодавній огляд показав, що 63% респондентів очікували, що політика ФРС у 2% призведе до рецесії, тоді як 22% не вірили в це. Крім того, 55% опитаних учасників фінансового ринку, включаючи менеджерів фондів і фінансових аналітиків, вважали, що в найближчі 12 місяців США перебуватиме в рецесії.

Одним із ключових елементів, що сприяє рецесійним настроям, є стійке падіння цін на сировинні товари.

Щоб приборкати інфляцію, яка все ще гаряча в Сполучених Штатах, Пауелл заявив: «Ми вважаємо, що необхідно уповільнити зростання… нам потрібен період зростання нижче потенційного, щоб створити деяку слабину, щоб сторона пропозиції могла наздогнати». У результаті він вважає, що інше “незвичайно великий” підвищення ставок може відбутися на вересневій зустрічі, щоб зменшити споживчий попит, якщо «інфляція продовжить розчаровувати».

Однак він додав, що, ймовірно, очікується деяке «додаткове посилення» через запізнілу економічну реакцію на рішення монетарної політики. Простіше кажучи, монетарна трансмісія не є миттєвим процесом і вимагає моніторингу ФРС, щоб запобігти сповзанню в рецесію

Трансмісія — це механізм, за допомогою якого зміни ставки ФРС відбиваються по всій економіці, поки вони не досягнуть намічених цілей політики щодо зростання та інфляції.

Згідно зі ФРС Сан-Франциско, «…значний вплив на виробництво може зайняти від трьох місяців до двох років. І вплив на інфляцію, як правило, включає навіть більш тривалі затримки, можливо, від одного до трьох років або більше».

У FOMC прес-реліз, у першому реченні зазначено, що «Нещодавно показники витрат і виробництва пом’якшилися», що свідчить про те, що голова Пауелл вважає, що комітету також необхідно активно стежити за ризиками рецесії.

Грег Макбрайд, головний фінансовий аналітик Bankrate, вважає, що ФРС ще занадто рано пом’якшувати підвищення ставок, оскільки CPI все ще знаходиться на максимумі за чотири десятиліття, а PPI, провідний показник CPI, був зафіксований на рівні 11.3% на щорічній основі. Однак він очікує, що якщо інфляція почне сповільнюватися, темпи підвищення ставок сповільняться.

Підтримуючи думку про те, що підвищення ставок має продовжуватися в осяжному майбутньому, Кріс Герн з Fountainhead, кредитора для малого бізнесу, заявив, що «люди можуть витримати кілька сотень базисних пунктів».

Шлях вперед і подальше керівництво

Цікаво, що Джером Пауелл змінив свою позицію від надання обережних і зважених передових вказівок, заявивши, що FOMC не надаватиме «чітких вказівок, як ми це робили на шляху до нейтральної», але продовжуватиме жорсткість до помірного рівня.

Під час сесії запитань і відповідей він повторив, що політичні рішення будуть прийматися на основі «від зустрічі до зустрічі», а коригування запланованого шляху залежатиме від вхідних даних.

Частково це пояснюється тим, що ринки є значно більш невизначеними з огляду на глобальну геополітичну боротьбу, поширення COVID та інші потенційні шоки пропозиції.

Наступне засідання ФРС має відбутися після 8-тижневої перерви у вересні, до якого FOMC отримає багато свіжих економічних даних, включаючи дані про ВВП за 2 квартал, два роздруківки CPI, два оновлення ринку праці та довший часовий ряд цін на товари.

Хоча у вересні очікується подальше підвищення, враховуючи, що спричинене пандемією фінансове стимулювання та обсяг боргу, а також роздрібна інфляція набагато вищі, ніж у 2018 році, буде цікаво побачити, чи зможе ФРС підвищити ставки, як вона в основному планує зробити, або якщо він буде змушений повернути назад, як у 2019 році, на тлі занепокоєння рецесією.

Економісти Bank of America Securities уже переглянули свої очікування ФРС щодо ставки в бік зниження та очікують, що ФРС змінить курс на початку 2023 року.

Майбутні дані

Дані про ВВП США будуть опубліковані завтра, і вони дадуть вирішальний напрямок щодо наступних стрибків.

У першому кварталі ВВП США був зафіксований на рівні -1%. Спостерігачам за ринком буде цікаво побачити, чи відбудеться скорочення також у другому кварталі року.

Два послідовні квартали скорочення часто вважаються означаючими, що економіка перебуває в рецесії. Строго кажучи, це неправда. Національне бюро економічних досліджень (NBER) визначає рецесії в США.

NBER держав що «визначення місяців піків і спадів базується на низці місячних показників сукупної реальної економічної активності, опублікованих федеральними статистичними агентствами. До них належать реальні особисті доходи за вирахуванням трансфертів, зайнятість у несільськогосподарському секторі, зайнятість, виміряна опитуванням домогосподарств, реальні особисті витрати на споживання, оптово-роздрібні продажі, скориговані на зміни цін, і промислове виробництво. Немає фіксованого правила щодо того, які заходи вносять інформацію в процес або як вони враховуються в наших рішеннях».

Таким чином, американські визначення рецесії фактично підлягають судженню експертів, відповідальних за датування ділового циклу.

Дані про прибутки, які будуть опубліковані пізніше цього тижня, також дадуть попередній індикатор того, як розвиваються купівлі споживачів і які можливості можуть бути для корпоративних повторних інвестицій.