(Bloomberg) — Протягом багатьох років розподільникам активів було легко: купуйте найбільші американські технологічні компанії та спостерігайте за зростанням прибутку.
Найбільш читане з Bloomberg
Ті часи минули, поховані під тиском підвищення ставок центрального банку, яке переписує підручники для інвестиційних менеджерів по всій Уолл-стріт. TINA — мантра про те, що інвестори не мали альтернативних акцій — поступилася місцем масі реальних варіантів. Від фондів грошового ринку до короткотермінових облігацій і банкнот із плаваючою ставкою, інвестори тепер фіксують прибутки з низьким рівнем ризику, які в деяких випадках перевищують 4%.
Зміни відбуваються з літа, але набрали обертів у вересні, оскільки інвестори змирилися з все ще гарячими даними про інфляцію та жорстким ринком праці, що змусить ФРС закріпити ставки на найвищому рівні з моменту житлової кризи. Після коментарів голови Джерома Пауелла в середу немає сумнівів, що центральний банк очікує принаймні помірної рецесії для стримування інфляції.
«Ми пройшли через точку перелому, коли облігації пропонують більшу вартість, ніж акції, завдяки ціноутворенню та значному підвищенню ставок, а також повторній появі премій за інфляційний ризик на ринку облігацій», — сказав Пітер Чатвелл, керівник глобального відділу торгівля макростратегіями в Mizuho International Plc. «Ми очікуємо, що ризики зниження доходів зроблять ці премії за ризик ще менш щедрими в найближчі місяці».
Не хочуть ризикувати готівкою на фондовому ринку, який, за одним із показників, коливається сильніше, ніж будь-коли, принаймні з 1997 року. Натомість інвестори погоджуються на дворічні казначейські облігації, які приносять найбільшу прибутковість з 2007 року. Однорічні облігації виплачують майже стільки ж , і хоча обидва відстають від останніх показників інфляції, це краще, ніж падіння індексу S&P 20 на 500% цього року.
Загалом, фіксований прибуток приносить найбільші винагороди порівняно з акціями за понад десять років. Згідно з опитуванням Bank of America, інвестори вклали рекордні суми грошей у короткотермінові біржові фонди, тоді як рекордні 62% менеджерів глобальних фондів мають надмірну вагу готівки. Вони також зменшили свій вплив на акції до найнижчого рівня за весь час.
«Готівка та короткострокові інструменти з фіксованим доходом дедалі частіше пропонують нижчу волатильність і високу прибутковість у портфелі перехресних активів», — написав у примітці головний стратег Morgan Stanley Ендрю Шітс. Нова привабливість цих альтернатив є однією з причин, чому він рекомендує кредит замість акцій.
Зрушення дедалі більше виявляються у потоках у фонди та з них. ETF державних облігацій у вересні отримали більше надходжень, ніж їхні аналоги в акціях, лише вдруге за три роки. За даними Deutsche Bank AG, на суверенні облігації припадає 22% усіх покупок ETF і взаємних фондів за останній рік, тоді як розподіл в акції за цей час склав 2%.
Основа постпандемічного ралі — наднизькі процентні ставки та монетарне стимулювання — розвалилася. Зараз на цьому місці стоять підвищені витрати на позики та жорсткіші фінансові умови, які змусили інвесторів перейти до режиму збереження готівки.
Це очевидно навіть серед тих, хто бажає пробратися на фондовий ринок. Вони віддають перевагу компаніям із сильними балансами та високими дивідендними доходами. Багаті готівкою компанії продовжують спостерігати значний приплив, візьміть Pacer US Cash Cows 100 ETF, який мав лише позитивні щомісячні надходження у 2022 році на загальну суму 6.7 мільярда доларів США з початку року. Компанії зі стабільними потоками доходів також залишаються привабливими для інвесторів, оскільки ETF Schwab US Dividend Equity ETF на суму 36 мільярдів доларів США отримав 10.6 мільярдів доларів готівкових ін’єкцій цього року.
Агресивна ворожість ФРС збільшила загрозу рецесії та зменшила ймовірність м'якої посадки. Це відкриває двері для довгострокових облігацій, які незабаром також стануть більш привабливими, особливо якщо ФРС покаже ознаки уповільнення темпів жорсткості.
«Коли ставки досягнуть піку, було б доцільно рухатися вздовж кривої погашення в очікуванні зниження прибутковості облігацій», — сказав Кріс Ігго, головний інвестиційний директор з основних інвестицій AXA Investment Managers.
Для головного стратега з багатьох активів HSBC Макса Кеттнера короткотермінові облігації стали кращим варіантом, ніж акції, але явний перехід від занепокоєння щодо інфляції до занепокоєння зростанням стане поштовхом для ще більшого переходу до фіксованого доходу. На даний момент стратегічна команда HSBC під керівництвом Кеттнера перейшла до більшої надлишкової ваги в готівці та скоротила експозицію до акцій до максимальної ваги в серпні.
Навіть ті, хто займається денною торгівлею «живеш лише раз», не змогли отримати прибуток від падіння капіталу.
«Ми точно бачимо зміну режиму», – сказав Кеттнер. «Світ TINA та YOLO у 2020/21 роках був раптово зупинений через повільне зростання та високу інфляцію».
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html