Фондовий ринок перебуває під тиском після того, як звіт про інфляцію за серпень вийшов напрочуд сильним минулого тижня, але головний ринковий стратег JPMorgan Chase & Co. Марко Коланович не бачить, що цьогорічне падіння стане набагато жахливішим, незважаючи на агресивну Федеральну резервну систему. .
«Хоча ми визнаємо, що більш жорстке ціноутворення центрального банку та, як наслідок, зростання реальної прибутковості тиснуть на ризикові активи, ми також вважаємо, що будь-які негативні сторони, ймовірно, будуть обмеженими», — сказав Коланович у аналітичній записці JPMorgan у понеділок. «Статні прибутки, низькі позиції інвесторів і добре закріплені довгострокові інфляційні очікування повинні пом’якшити будь-які недоліки ризикових активів».
Інвестори готуються до грандіозного підвищення процентної ставки від ФРС у середу, в день, коли голова центрального банку Джером Пауелл проведе прес-конференцію щодо його останнього політичного рішення, яке бореться з високою інфляцією. Індекс S&P 500 уже впав приблизно на 18% цього року через занепокоєння щодо зростання процентних ставок і стабільно високої вартості життя в США
Колановіч з JPMorgan має більш оптимістичний погляд на фондовий ринок порівняно з деякими іншими інвесторами та аналітиками з Уолл-стріт, включаючи попередження Morgan Stanley про те, що акції міг опустити іншу ногу і повторно перевірте мінімум 2022 року, досягнутий індексом S&P 500 у червні.
Читайте: 'Деякі викривлена логіка щодо мультиплікаторів оцінки»: інвестори фондового ринку виглядають самовдоволеними, оскільки ставки ростуть, попереджає Morgan Stanley
Колановіч визнає вагу зростання реальної прибутковості та вищих очікувань щодо кінцевої ставки ФРС на ринку.
«Пікова ціна ФРС, згідно з ф’ючерсами на фонди ФРС, досягає нових максимумів у 4.5%», або на 50 базисних пунктів вище попереднього максимуму червня, сказав він. «Реальна дохідність також досягає нових максимумів», — сказав Коланович, — реальна ставка 10-річних казначейських зобов’язань перевищила 1%, майже на 210 базисних пунктів вище рівня на початку року.
Реальна прибутковість скоригована з урахуванням інфляції.
На думку Колановича, прибутки компаній, які цього року перевищують очікування, допомагають пом’якшити негативний вплив на фондовий ринок.
«Краще, ніж очікувалося, зростання прибутків нагадує інвесторам, що акції представляють реальний клас активів, який забезпечує захист від інфляції і, отже, є більш привабливим, ніж номінальні активи, як і переважна більшість інструментів з фіксованим доходом», — сказав він. «Навіть якщо ми виключимо енергетику, сектор, який явно підвищив прибутки на рівні індексу, зниження доходів поки що було досить незначним».
JP Morgan про стратегію глобальних ринків від вересня 19, 2022
Хоча зниження доходів може стати більш значним, якщо рівень безробіття почне рухатися «суттєво» вище, а США впадуть у глибоку або тривалу рецесію, Коланович бачить потенційну опору на фондовому ринку.
«Навіть за такого несприятливого сценарію ми вважаємо, що ФРС знизить ставки більше, ніж це передбачено на 2023 рік, таким чином підтримуючи фондові ринки та сприяючи вищим співвідношенням ціни до прибутку», — написав він.
Коланович також вказав на позиціонування інвесторів як на пом’якшувальний фактор, зазначивши, що фонди акцій втратили більше активів під управлінням цього року, ніж вони отримали в 2021 році.
«Іншими словами, роздрібні інвестори повернулися до рівня кінця 2020 року з точки зору розподілу акцій», — сказав він. Водночас «позиції інституційних інвесторів у акціонерному капіталі також низькі», — написав він, про що вказують «проксі-позиції ф’ючерсних акцій», а також «постійно низький попит на хеджування».
Що стосується довгострокових інфляційних очікувань у США, Коланович зазначив, що останнім часом вони знизилися на основі ринкових показників, а також Опитування Мічиганського університету.
«Стабілізація довгострокових інфляційних очікувань зменшує побоювання зняття з якоря інфляційних очікувань у США, таким чином спрощуючи схвильований поворот ФРС у майбутньому за сценарію, коли індикатори ринку праці ослабнуть достатньо, щоб підтвердити рецесію в США», — сказав він.
Американські фондові біржі закрилися зростанням у понеділок після нестабільної торгової сесії перед дводенним засіданням Федерального резервного резерву з політики Dow Jones Industrial Average
DJIA
піднявшись на 0.6%, S&P 500
SPX
набирає 0.7% і Nasdaq Composite
КОМП,
просування на 0.8%.
Федеральний комітет з відкритих ринків розпочне своє дводенне засідання у вівторок, а рішення щодо ставок очікується в середу вдень.
Джерело: https://www.marketwatch.com/story/fearing-a-hawkish-fed-heres-whats-likely-limiting-more-downside-in-the-stock-market-according-to-jpmorgans-marko- kolanovic-11663620514?siteid=yhoof2&yptr=yahoo