(Bloomberg) — Непрозорий світ фінансування торгівлі сировинними товарами в Китаї знову в центрі уваги.
Найбільш читане з Bloomberg
Цього разу ринки металів зосереджені на інциденті в південній провінції Гуандун, коли кілька трейдерів стверджують, що їх обдурили, щоб надати кредит під фіктивну кількість алюмінію. Можливо, було позичено понад 500 мільйонів юанів (75 мільйонів доларів), підкріплені запасами металу, що зберігалися на складі в місті Фошань, вартість яких виявилася значно меншою.
Суми, про які йдеться, відносно невеликі, безумовно, в контексті ринку алюмінію в Китаї. Найбільший у світі виробник минулого року виготовив понад 100 мільярдів доларів легкого металу на все, від віконних рам до автомобільних деталей. Але що лякає трейдерів, так це схожість із набагато більшим скандалом вісім років тому в північному портовому місті Циндао, який спричинив кризу довіри до ринків металів Китаю.
Що може спричинити невідповідність запасів?
Торгівля сировиною, будь то пшениця, мідь або олія, зазвичай є бізнесом із великими обсягами та низькою маржею. Щоб оптимізувати грошовий потік, трейдери часто закладають свої активи під позики. У металургійній промисловості ця застава приймає форму складських ордерів, у яких фіксуються такі деталі, як кількість, якість, право власності та місцезнаходження товарів.
Виготовлення кількох варрантів на один запас металів дозволить власнику отримати доступ до позик від кількох кредиторів, що іноді називають «перезаставою». При такій процедурі може статися невідповідність між квитанціями та фактичною кількістю металу.
Чому трейдер брав би на такий ризик?
Протягом останніх місяців трейдери, які працюють із і без того невисокою маржею, працюють за ще більш жорстких умов фінансування. Банки стали більш обережними щодо кредитування через більші коливання цін, спричинені вторгненням Росії в Україну, а також хвилювання через деякі серйозні втрати на ринку нікелю.
Це спонукало деяких шукати альтернативне фінансування, включаючи практику, коли менші приватні фірми віддають свої товари в заставу більшим державним трейдерам, щоб отримати готівку. Ціни на товари також загалом вищі через війну в Україні, а це означає, що запаси можуть коштувати більше як валюта для здійснення інших інвестицій.
Зараз ризик полягає в тому, що більші трейдери не збиратимуться кредитувати своїм меншим аналогам, якщо вони не впевнені, що їхні позики забезпечені дійсними складськими ордерами.
Як було виявлено потенційний фол?
Ця волатильність ринку, можливо, збентежила нерви кредиторів. Різке падіння цін на алюміній після останнього спалаху вірусу, яке заблокувало все місто Шанхай, змусило деяких спробувати заволодіти закладеним металом, побоюючись, що позичальники не зможуть повернути свої позики. Саме тоді, за словами людей, знайомих з цим питанням, які відмовилися назвати свою особу, обговорюючи особисту справу, стало очевидною невідповідність між занадто великою кількістю ордерів і недостатньою кількістю алюмінію.
Що сталося під час скандалу в Циндао?
Інцидент у Фошані – це відносно невелике пиво, і поки що стосується лише торговців. У Циндао саме банки, в тому числі міжнародні установи, в кінцевому підсумку зазнали найбільшого ризику для торговця та його філій, які кілька разів обіцяли одні й ті самі запаси металів, щоб отримати позики на суму понад 20 мільярдів юанів.
Але це саме по собі, мабуть, є повчальним. Банки засвоїли уроки скандалів з фінансуванням Циндао та інших товарів, що робить їх більш обережними кредиторами та спонукає трейдерів шукати інші домовленості, включаючи позики у більших компаній. Регулятор Китаю також закликав банки посилити нагляд, і з тих пір використання металів як застави фінансування зменшилося.
Інші подібні шахрайства за межами Китаю включають французькі та австралійські банки, які постраждали від збитків по кредитах у 2017 році на загальну суму понад 300 мільйонів доларів США після того, як вони виявили підроблені документи на нікель, що зберігалися на азіатських складах, що належать Access World, дочірній компанії Glencore Plc. А в 2020 році сінгапурський нафтотрейдер Hin Leong (Pte) Ltd. підробив документи, щоб отримати фінансування торгівлі на продукцію, яку вона вже продала.
Які потенційні результати?
Місцева поліція провінції Гуандун проводить розслідування і визначить, чи мало місце шахрайство, але оскільки ордери, про які йде мова, не були зареєстровані на Шанхайській ф’ючерсній біржі, найбільша товарна біржа Китаю не буде на гачку для вивчення регуляторних позицій у справі. Натомість кредитори, ймовірно, спочатку переслідуватимуть склади для інвентаризації, чекаючи на розслідування, щоб вирішити, чи несуть позичальники відповідальність за збитки.
Інцидент призвів до ефекту доміно, коли більше складів у Китаї призупинили роботу з перевірки запасів металу на місці, за словами людей, які знають інформацію.
Незважаючи на те, що уряд Китаю та його державні банки готуються розширити кредитування, щоб протистояти негативному впливу вірусу на економіку, навряд чи їх масштаби поширюватимуться на торгівлю товарами. Таким чином, меншим компаніям може бути важче отримати фінансування після чергового скандалу.
Інцидент також негативно впливає на ціни. Алюміній впав за кілька днів після того, як почали циркулювати новини про можливе шахрайство, і трейдери продовжуватимуть обережно купувати метал, поки така невизначеність щодо власності зберігається. Існує також ризик того, що довіра буде підірвана на інших важливих ринках матеріалів, які покладаються на складські ордери, як-от мідь, нікель або цинк.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/fake-aluminium-stocks-put-perils-230000846.html