Після років дешеві гроші сприяв зростанню спекулятивного інвестування та безприбуткові бізнес-моделі в США за останнє десятиліття стійка інфляція змусила Федеральну резервну систему підвищити процентні ставки швидше ніж будь-коли раніше у 2022 році. Тепер нова ера вищих витрат на запозичення та більш обережних кредиторів у поєднанні з уповільненням зростання та побоюваннями рецесії заморозила колись гарячі сегменти економіки США.
Команда первинне публічне розміщення (IPO) ринок фактично закритий; технологічні компанії звільнення працівників і призупинення найму; ринок житла переживає "скидання” після років бурхливого зростання; і ринок венчурного капіталу (ВК) різко сповільнився з приватними ринковими оцінками тупання.
Але незважаючи на заморожування в ключових секторах — і постійний судний день прогнози з Уолл-стріт — економіка в цілому продовжує розвиватися разом із стійким ринком праці. У четвертому кварталі минулого року валовий внутрішній продукт (ВВП) США зріс на 2.9% у річному вимірі, перевищивши прогнози аналітиків. Прогнози. А рівень безробіття в грудні наблизився до мінімуму до пандемії – 3.5%.
Однак багато економістів прогнозують, що цього року це зміниться. Еллен Зентнер, головний економіст Morgan Stanley США сказав цього тижня зростання ВВП у річному вимірі впаде лише до 0.2% у першому кварталі Wells Fargo чекає падіння до 0.4%. І деякі генеральні директори, інвестори-мільярдери та інвестиційні банки вважають відвертий спад в дорозі.
Досі незрозуміло, чи ключові заморожені аспекти економіки врешті-решт дадуть тріщину під тягарем підвищення процентних ставок, що спровокує рецесію, чи глибоке заморожування розморозиться, що забезпечить повільне, але позитивне зростання. Але кредитні ринки можуть дати відповідь.
«Коли кредитні ринки відступають, і ви не можете отримати фінансування для транзакцій чи інвестицій, тоді все завмирає», — сказав Джим Кан, директор з інвестицій і розвитку бізнесу в Wealth Enhancement Group, фірмі з управління капіталом. Фортуна. «Кредит – це секрет. Це паливо зростання. І це завжди було паливом для зростання, оскільки кредитні ринки розвивалися 400 років тому на початку промислової революції».
Заморожені та заморожені сегменти економіки
Нова ера вищих процентних ставок, інфляції та побоювань рецесії призвели до різкого сповільнення різних сегментів економіки США протягом останнього року.
Простір венчурного капіталу, наприклад, переповнювався протягом пандемії. У 2021 році глобальний обсяг венчурного фінансування сягнув рекордних 681 мільярда доларів, що більш ніж удвічі перевищує показник 2019 року.
«Мислення «зростання за будь-яку ціну», спричинене дешевим капіталом у 2020 і 2021 роках і вибуховим інтересом інвесторів, спричиненим страхом втратити (FOMO), призвело до великих інвестицій у стартапи на всіх етапах», — Алекс Варфел, PitchBook аналітик, пояснив у п’ятничній записці.
Але у 2022 році зі зростанням процентних ставок венчурні інвестиції впали на 35% до 445 мільярдів доларів, згідно з даними. Crunchbase. Варфел сказав, що часи «захмарно високих оцінок для стартапів і легких можливостей збору коштів» минули, настрої в просторі венчурного капіталу були «зруйновані», а капітал висох. На його думку, за даними PitchBook, орієнтовний обсяг капіталу, який вимагають стартапи в США, перевищив суму, надану на 42.8 мільярда доларів США в четвертому кварталі. дані.
Логан Аллін, засновник Fin Capital, венчурного капіталу та приватної інвестиційної компанії, орієнтованої на фінансові технології, сказав стан що він не бачить повного відновлення сфери венчурного капіталу до 2024 року частково через кредитну кризу, і він стверджував, що для технологічних стартапів 2023 рік може бути особливо складним.
«Наша думка полягає в тому, що 2023 рік і надалі буде роком надзвичайно гострого болю, і насправді більш болючим, ніж 2022 рік, як з точки зору приватних ринків, так і з точки зору державного капіталу в технологіях», — сказав він.
Аллін додав, що різкий спад на ринку має стати «трішки тривожним дзвіночком» для венчурних інвесторів, які виробили безвідповідальні звички під час пандемії, не вдаючись до належної перевірки своїх інвестицій. Він навів приклад неіснуючої криптовалютної біржі FTX, яку він «передав», оскільки вони не пройшли повз основні «пункти контрольного списку» в процесі належної обачності, зокрема заборону незалежному аудитору дивитися на їхні фінанси. Але інші венчурні капіталісти інвестували мільйони у фірму, навіть не дивлячись у свої книги.
«Вони запитували фінансові дані, і команда FTX надсилала їм електронні таблиці Excel», — сказав він. «Це був просто абсурд».
Але зараз, коли процентні ставки зростають і багато дрібних венчурних капіталів припиняють свою діяльність, Аллін вважає, що ринок повернеться до більш жорсткого інвестиційного підходу.
«Я думаю, що зараз це буде набагато здоровіше та стійкіше середовище венчурного капіталу, тому що ми інвестуємо в оцінки та мультиплікатори, які мають сенс і дозволяють компанії розвиватися в них набагато краще», — сказав він. «Це справжнє повернення до основ. Це переорієнтація на справжню старанність».
Коли відсоткові ставки в США були близькі до нуля, а споживачі були переповнені готівкою від стимулюючих чеків під час пандемії, ринок IPO пережив подібний сплеск у просторі VC.
Лише у 2021 році в США було зареєстровано рекордні 1,033 нових публічних лістингу. Але у 2022 році, коли процентні ставки зросли, а індекс S&P 500 впав приблизно на 20%, кількість IPO зменшилася на 50%, згідно з даними EY за 2022 рік. Звіт про глобальні тенденції IPO. А в Північній і Південній Америці падіння було ще більш відчутним: минулого року кількість IPO скоротилася на 86% порівняно з 2021 роком, а загальні доходи впали на 96% за той самий період.
«Протягом 2022 року активність і обсяг угод стрімко знизилися. IPO були повністю закриті», — сказав Аллін. «Апетит публічного ринку до будь-чого, навіть тих компаній, які були потенційно прибутковими, був дуже низьким».
Цього року Аллін сказав, що бачить лише «тріщину вікна IPO» і лише для компаній, які зможуть довести свою здатність заробляти гроші.
«Інакше вони будуть торгуватися значно нижче, як це зробили будь-які компанії, які вийшли на біржу минулого або 2021 року», — сказав він. «У нас все ще є інфляція, високі відсоткові ставки, геополітична невизначеність і значна волатильність, і це не створює теплого ринку для IPO».
Ціни на житло в США різко зросли більше% 45 між другим кварталом 2020 року та третім кварталом минулого року, оскільки низькі процентні ставки та тенденції роботи вдома сприяли буму ринку житла. Але зростання відсоткових ставок підштовхнуло середню 30-річну фіксовану ставку по іпотеці — найпоширенішого типу в США — з 3.45% у лютому 2020 року до трохи більше ніж 6.1% сьогодні.
Вищі витрати на позики та високі ціни на житло призвели до кризи доступності та серйозного “скидання» на ринку житла. Купівля в іпотеку застосування минулого тижня впали на 39% порівняно з роком раніше.
За словами Джея Хетфілда, засновника та генерального директора компанії з управління інвестиціями Infrastructure Capital Advisors, не лише потенційні власники будинків відчувають себе закритими — інституційні інвестори в нерухомість також відчувають біль від зростання процентних ставок. За його словами, вищі ставки та побоювання рецесії призвели до того, що банківські кредити «пересихають». стан, що робить придбання нової нерухомості та/або компаній у секторі нерухомості складним завданням.
«Відбувається трохи приватного кредитування, але це на умовах, які надто обтяжливі, щоб більше робити LBO [викуп кредитного плеча]», — сказав він, маючи на увазі, коли одна компанія намагається купити іншу компанію, використовуючи позичені гроші. «А також компанії, які були покупцями Чорний камінь. Зараз вони, швидше за все, будуть продавцями, ніж покупцями. Таким чином, діяльність зі злиття та поглинання припинилася».
Кан з Wealth Enhancement Group каже, що кредитори не тільки пропонують значно вищі процентні ставки, але вони також проводять набагато більше андеррайтингу — або досліджень та оцінки ризику — перш ніж позичати гроші, щоб уникнути ризику дефолту. Він зазначив, що це ще один приклад того, що нинішня заморозка в деяких секторах економіки є «відображенням того, що відбувається на кредитних ринках».
«У 2021 році та за 18 місяців до цього люди просто викидали гроші на що завгодно якомога швидше, тому що було так багато готівки, але в 2022 році кредитні ринки фактично завмерли», — підкреслив він. «І тому ви спостерігаєте, як ці галузі завмирають».
Заморожена економіка, яка ось-ось дасть тріщину?
Чи економіка повільно розморозиться й уникне рецесії, чи тріщини, викликані зростанням процентних ставок і високою інфляцією, ось-ось прорвуться? Це залежить від того, кого ви запитуєте.
Кан сказав, що його «передчуття» полягає в тому, що ми матимемо рецесію «десь у другій половині 2023 року. «Я думаю, що справді, знаєте, можливо, 2024 рік, перш ніж ми повернемося до звичайного бізнесу», — сказав він.
Він не єдиний, хто має песимістичний прогноз. Багато провідних інвестиційних банків прогнозують «м'який спад» цього року, і деякі прогнозисти стверджують, що «важка рецесія» або навіть «інший варіант a Велика Депресія” може бути на шляху.
«Ми безумовно вступимо у все важчий і важчий період з економічної та макро точки зору, це може бути рецесія з великої літери «R» або рецесія з малої літери «r», але це буде погано», – сказав Аллін.
Хоча багато експертів вважають, що рецесія вже на підході, деякі стверджують, що вона не буде настільки руйнівною, як минулі спади, і заморожені сектори економіки почнуть розморожуватися до кінця 2023 року та до 2024 року. Hatfield з Infrastructure Capital Advisors сказав що до другої половини цього року «ми матимемо більш нормальний ринок IPO та відновлення M&A та фондового ринку».
Він стверджував, що «постпандемічні попутні вітри» зберегли здоровий ринок праці — особливо в секторі послуг, де так багато компаній намагалися знайти працівників під час пандемії — і без масових звільнень, які обмежують споживчі витрати, навряд чи буде серйозна проблема. спад в економіці. Він також зазначив, що, незважаючи на стрімке зростання процентних ставок минулого року, запаси житла близькі до історичного мінімуму, що, на його думку, дозволить цьому сектору розморозитися протягом року.
«Нам потрібно, щоб ФРС призупинила [підвищення процентної ставки]», — сказав він. «Ми можемо отримати від’ємну чверть або дві [ВВП], але ми не думаємо, що у нас буде значна рецесія».
Спочатку ця історія була представлена на fortune.com
Більше від Fortune:
Олімпійська легенда Усейн Болт втратив 12 мільйонів доларів через шахрайство. На його рахунку залишилося лише 12,000 XNUMX доларів
Справжній гріх Меган Маркл, який британська публіка не може пробачити, а американці не можуть зрозуміти
«Це просто не працює». Найкращий у світі ресторан закривається, оскільки його власник називає сучасну вишукану модель ресторану «нежиттєздатною»
Боб Айгер просто поставив ногу і сказав працівникам Disney повернутися в офіс
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html