Європейські ринки та енергетична безпека порушені санкціями Росії

Сьогодні європейський фондовий ринок є найгіршим у західному світі. Він нижчий за США майже на 10 базисних пунктів, знизившись на 22% з початку року. Навіть ринки, що розвиваються, почуваються краще. Це має сенс. Інфляція в Європі в таких країнах, як Великобританія та Німеччина, гірше, ніж є в Мексика.

чому Здебільшого все це через енергетичні санкції Росії як покарання за війну з Україною. Це найзначніший зустрічний вітер. Ці санкції спричинили а масовий стрибок цін на товари це найбільше вдарило по європейській економіці.

Дехто каже, що це добре для Європи, тому що, відмовляючись від російської нафти та газу, лідери Європейського Союзу сигналізують своїм державам-членам і своїм громадянам, що він рухається до економіки після використання викопного палива. Це те, чого європейці, загалом, хочуть. Порівнює президент ЄК Урсула фон дер Лаєн Місія Європи на Місяць виходить за рамки викопного палива. (І деякі активісти приклеїлися до Картини над боротьбою з парниковими газами. Інші, як Грета Тунберг, Мають отримав високі нагороди як глобальні молодіжні лідери за їхню активність.)

Але ці дії та риторика не відвернуть Європу від викопного палива. Ніщо не може бути дальшим від істини. Їм довелося повернутися до вугілля, щоб відмовитися від російського газу, і спалюють його більше, щоб не вмикати світло. Вони є імпортує саудівську нафту оскільки саудівці імпортують російську нафту для власних потреб.

Вугілля повернулося в кліматично обережну Європу. Хто міг таке уявити?

Зміна клімату: одне вугілля краще для планети, ніж інші

Зелені – друга в правлячій німецькій коаліції після Соціал-демократичної партії Німеччини – щасливі використовуючи більше вугілля. Незважаючи на те, що вони перестали купувати російське вугілля, це не був крок до скорочення використання викопного палива. Можливо, він був проданий як такий, і політичні лідери кажуть, що це загалом відучить Європу від викопного палива. Але це місячна заборона російського вугілля просто означає, що Німеччина отримає його з інших місць.

Наприклад, ЄС зараз купує вугілля з Південної Африки.

Групи експорту вугілля в США хочуть взяти участь у цьому.

Експорт вугілля з США до Європи зріс більш ніж на 140% у травні порівняно з роком раніше — і він продовжує залишатися на цьому високому рівні, оскільки Європі гостро потрібне вугілля для виробництва електроенергії, щоб замінити російський газ. До жовтня поставки вугілля в США повинні зрости набагато вище, ніж зараз, щоб у Європі було достатньо вугілля, щоб зберегти тепло до зими, говорить Коаліція експорту вугілля США, яка є частиною Національної гірничої асоціації.

Подібно до неоголошеної війни уряду США проти російського природного газу на європейському енергетичному ринку, вугільна промисловість бачить те саме з вугіллям, якого Вашингтон не хоче. І якщо Брюссель не хотів російського вугілля перед війною в Україні, то зараз він точно міг би ним скористатися. Тільки російський експорт вугілля в енергетичному вираженні еквівалентний 165 мільярдам кубометрів (млрд кубометрів) природного газу, що дорівнює загальному експорту трубопровідного газу Росії до всієї Європи (як ЄС, так і не членів ЄС), але вони забезпечують набагато менший обсяг. частина податкових надходжень російського уряду в порівнянні з природним газом Газпрому.

Коаліція з експорту вугілля США заявила, що цієї зими Європа стикається з «ризиком дефіциту електроенергії на всьому континенті».

США є четвертим у світі виробником вугілля. Це включає вугілля, що використовується для виробництва енергії, і вугілля, що використовується для металургійних робіт, таких як виробництво сталі, на якому домінує Австралія. У 2021 році США видобули 539 мільйонів тонн вугілля, що трохи менше, ніж другий виробник Індонезія, і більше, ніж Росія (2 мільйонів), відповідно до Міжнародного енергетичного агентства (МЕА).

Прогноз зростання видобутку вугілля МЕА показує, що світ зможе замінити лише 80 мільйонів тонн російського експорту вугілля, або близько 30% протягом наступних трьох років, навіть якщо США та Індонезія стануть великими експортерами на ринок ЄС.

Європа не хоче російського вугілля.

але Індії, Китаю та Туреччини це добре. Росія перенаправляє те, що зазвичай продає, до Європи і відправляє туди. Однак незрозуміло, чи компенсує це все те, що вони втратили на ринку ЄС. Тільки час покаже. Більше про це стане відомо в середині осені. Наразі відомо, що імпорт Китаєм російського вугілля впав п'ятирічний максимум.

Незважаючи на всі розмови про зміну клімату та перепідписання Паризької угоди адміністрацією Байдена в перший рік його перебування на посаді, найбільші забруднювачі світу не слухають. Індія сказала це призведе до відстрочки закриття вугільної електростанції минулого тижня, щоб підтримувати низькі витрати на електроенергію. Частка енергії в індійському споживчому кошику значно вища, ніж у Європі.

Bloomberg назвав це «ударом по кліматичних діях», але їм потрібно лише подивитися на Європу, щоб побачити, де кліматичні дії найбільше загрожують. Європа, як захисники політики зміни клімату, виглядає повним провалом.

Тим часом Росія не в такому поганому стані, як вважалося. У другому кварталі економіка скоротилася на 4%. Ринок – те, що від нього залишилося – перед цим припускав двозначне скорочення. Підвищення цін на сировину допомогло, незважаючи на масштабні фінансові санкції проти російської економіки.

Станом на другий квартал ціни на енергетичне вугілля зросли на 306% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Природний газ подорожчав на 276% за той самий період для ф’ючерсів на газ TFF із Нідерландів ЄС.

У 2021 році на газ і вугілля припадало 74% потреб у первинній енергії за винятком нафти, згідно із закритим звітом, опублікованим Goldman Sachs.

Російське вугілля не вітається

Санкції проти Росії стали катастрофою для європейських сировинних компаній і благом для трейдерів, судноплавних компаній та інвесторів у нафту та газ.

Ніхто не сперечається, що Росія не повинна бути покарана за вторгнення в Україну. Однак ці санкції мають бути адресними. Замість того, щоб накладати санкції на приватні компанії, які експортують життєво важливі для світової економіки товари та не мають суттєвих зв’язків з російським урядом чи військовою машиною, санкції мають бути націлені на вищих керівників, військових і служб безпеки, оборонних підрядників і фінансовий сектор. Натомість Захід в першу чергу вдарив собі в ногу енергетикою, завдав великої шкоди ініціативам щодо зміни клімату та ризикує підвищити ціни на продукти харчування через падіння виробництва добрив, також завдяки санкціям проти російських постачальників і вищим цінам на енергоносії.

Російська Сибірська вугільна енергетична компанія, або СУЕК, є 4-м у світі експортером вугілля, не є державною, але санкціонованого тим не менш. СУЕК відповідає за приблизно 18% російського експорту вугілля і є єдиною вугільною компанією, на яку Великобританія ввела індивідуальні санкції. Ці санкції спрямовані проти засновника СУЕК і Мільярдер Андрій Ігорович Мельниченко зі списку Forbes.

Під санкції вугілля повністю з Росії.

Експорт СУЕК скорочувався цілий рік, впавши на 18% у січні порівняно з роком раніше, а потім дійсно впав, коли в березні впали санкції приблизно на 27%. Те саме відбулося у квітні. У травні відбулося невелике зростання через експорт на інші ринки, що розвиваються, але станом на червень обсяг експорту російського вугільного гіганта все ще знизився на 9% порівняно з аналогічним періодом минулого року.

Інші відомі гравці також покинули колись прибутковий європейський ринок. Sibanthracite Group не входить до жодного загальноєвропейського списку санкцій, але металургійне вугілля, яке воно експортує, тепер заборонено. У лютому, перед початком війни, приблизно в той час, коли президенти Володимир Путін і Сі Цзіньпін домовилися про довгострокові зобов’язання щодо економічної та політичної безпеки один одного, компанія сказав очікується, що цього року експорт до Китаю зросте більш ніж на 30%.

"Мечел", який колись публічно торгувався на NYSE, заявив у своєму нещодавньому звіті про прибутки, що всі його реалізація вугілля впала у другому кварталі. Компанія здебільшого звинуватила місцеву російську економіку.

«Распадська», вугільна шахта та експортер енергетичного вугілля, намагалася розірвати угоду про злиття з Evraz, британським виробником сталі, але через санкції розгортання стало фінансово недоцільним, повідомляється в звіті компанії за 11 серпня. звітом.

«Распадський» скоро звільнятиме працівників; Подейкують. Вони змінюють канали експорту та сподіваються отримати клієнтів в Індії. Вони також «переорієнтовують європейські експортні потоки на ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону… і зміщують фокус на вітчизняних постачальників, а також шукають альтернативи за кордоном», заявили в компанії, як ознаку впливу європейських санкцій на ці компанії.

Але принаймні в Росії є тепло, кондиціонування повітря та доступні рахунки за паливо та енергію.

Війна в Україні сталася в той час, коли Європа – і більша частина Заходу – виходили з пандемії COVID і відмовлялися від карантину. Коли підприємства припинили заборону на пандемію, попит на енергію різко зріс, оскільки заводи почали працювати на всіх шести циліндрах.

Оскільки рахунки за електроенергію стрімко зростають у всьому світі, цілі галузі ризикують отримати нормування електроенергії, європейські домогосподарства запроваджують самонормування, і деякі уряди люб’язно просять це зробити. Згідно з приватними оцінками однієї компанії, більша частина Європи могла б платити за енергію 13% еквівалента ВВП у 2022 році.

Незрозуміло, чи буде скасована якась із цих заборон. Наприклад, іноземні інвестори, які працювали з такими компаніями, як СУЕК, опинилися у скрутному становищі. Чи будуть їхні інвестиції ризиком санкцій? Чи можуть вони кредитувати компанію? Що далі робитиме Вашингтон чи Брюссель? Що зробить Росія, щоб викликати реакцію Заходу, яка призведе до нових санкцій?

Західні інвестиції в Росію сильно постраждали.

Європа: варто ризикувати?

Наразі макротрейдери шукають два сигнали для Європи та світової економіки. Це припинення вогню в Україні, або Європа стає настільки відчайдушною цієї зими, а ланцюжки поставок настільки розтягнуті, що їй не залишається іншого вибору, окрім як пом’якшити деякі санкції або переконати партнерів, які не входять до ЄС, перемаркувати та перевантажувати російські товари, щоб вони відповідали їхнім власним правилам, але справді закінчується. Ринок це розбере.

Як тільки вони це зроблять, Європа – як портфельна інвестиція – знову почне виглядати розумною. До того часу, як нещодавно сказав мені один інвестор у Twitter, Європа залишається «третім світом економік західного світу».

Що спонукало б вас купити FTSE Europe (VGK
) ETF?

«Якби я чув, що Київ і Москва вели таємні переговори, і якщо Німеччина та Китай були залучені», — каже Володимир Сіньореллі, керівник Бреттон-Вудського дослідження в Лонг-Веллі, штат Нью-Джерсі. «Це викликало б у мене справжні оптимізм щодо Європи».

Про те, що Європа є третім світом західних економік, Синьореллі сміється.

«Вони точно прямують у цьому напрямку. І зелені все ще виступають проти ядерної зброї в Німеччині. Я їх просто не розумію. Вони на швидкому шляху до третьої світової енергетичної програми», – каже він.

Фактично, з початку року тільки Китай гірший як інвестиції. Китай зіткнувся з гострою політичною боротьбою зі США та внутрішньополітичною боротьбою напередодні двадцятого з’їзду Комуністичної партії цієї осені. Їхня політика «нульового ковіду» надзвичайно непопулярна серед інвесторів, але MSCI China впав лише на два відсоткові пункти нижче, ніж FTSE Europe.

Якщо ринок не побачить, що Європа повністю витіснить російські енергоносії та за рівною ціною, проблеми Європи з сировинними ресурсами сильно тиснуть на настрої інвесторів до кінця 2022 року.