(Bloomberg) -
Найбільш читане з Bloomberg
Після багатьох років, коли вони були другою скрипкою США, європейські активи тепер йдуть вперед і залишають Уолл-стріт у пилу.
Ринки акцій єврозони зросли на 38% з кінця вересня в доларах США, і новий рік починається найкраще за всю історію. Тим часом інвестиційний рівень кредитування в регіоні випереджає американські аналоги на 6 процентних пунктів за той самий період, а євровалюта підскочила на 10% проти долара США.
Ключовими рушійними силами відродження Європи стали м’яка зима, яка заспокоїла занепокоєння інвесторів через енергетичну кризу в регіоні, і раптове відкриття Китаю — важливого ринку для багатьох європейських галузей промисловості. І це може бути лише початком: європейські акції залишаються дешевшими, ніж у середньому за 20 років, незважаючи на нещодавнє підвищення, а провідні стратеги Citigroup Inc. і Goldman Sachs Group Inc. покращують свій погляд на регіон.
«Ми пережили 2022 рік і цю величезну зміну режиму: від світу наднизьких ставок до світу, де є вартість капіталу та оцінка має значення», — сказала Грейс Пітерс, керівник інвестиційної стратегії JPMorgan Private Bank. «У цьому огляді високого рівня Європа виглядає привабливо оціненою, приблизно на 30% знижкою до S&P 500. Тож, незважаючи на нещодавнє перевищення показників, я думаю, що це може тривати».
Крім акцій, корпоративні облігації, які сприяли найактивнішому тижневому випуску в історії, викликали позитивні заклики з боку JPMorgan Chase & Co. і Deutsche Bank AG після непропорційно постраждалих минулого року під час війни в Україні. Що стосується валют, Уолл-стріт робить ставку на те, що зростання євро тільки починається.
Навіть після того, як дані цього тижня показали, що інфляція в США знизилася в грудні, що породило надію на те, що Федеральна резервна система сповільнить темп підвищення процентних ставок, європейські фондові ринки все одно показали кращий результат.
І все ж історія не обіцяє Європі нічого доброго. За даними, зібраними Bloomberg, останній раз він значно випереджав США з 2005 по 2007 рік. Хоча з того часу були спроби, жодна з них не тривала довго.
І зараз є ризики, від війни в Україні до загрози різкого похолодання, яке знову розпалить енергетичну кризу. І оскільки Європейський центральний банк повільніше, ніж інші, починав підвищення ставок, його посилення має певні шляхи.
Наразі нова впевненість збігається з опитуваннями, які демонструють стійкість ділової активності.
У Німеччині економіка, ймовірно, стагнувала в останньому кварталі 2022 року, незважаючи на очікування щодо скорочення, і виробництво у Великобританії також виглядає сильнішим, ніж очікувалося. Економісти Goldman Sachs більше не прогнозують рецесії єврозони цього року.
На додачу до всього цього є привабливі оцінки. Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, індекс Stoxx Europe 600 торгується приблизно в 12.7 разів форвардним доходом порівняно з 17 разами для S&P 500.
Європейський еталонний показник також нижчий за 20-річний середній показник, тоді як аналог у США торгується вище цього рівня. Навіть у корпоративному кредитуванні аналітики та інвестори кажуть, що європейські оцінки набагато кращі, ніж у США.
«Просто дивлячись з точки зору індексу, ринки за межами США, здавалося б, пропонують значно кращу цінність», — сказала Шарлотта Райланд, співголова відділу інвестицій CCLA Investment Management.
Частково це пов’язано з меншою вразливістю Європи до акцій технологій, пов’язаних із зростанням. Група власників Facebook Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. і Microsoft Corp. становить майже п’яту частину S&P 500. Минулого року він також зазнав різкого падіння через зростання. ставки завдають шкоди дорогим секторам, збільшуючи дисконт для поточної вартості майбутніх прибутків.
Прогнози для сектора залишаються похмурими, оскільки йому важко стримати витрати на тлі слабкого попиту після буму після COVID.
Європа, з іншого боку, має більший вплив на сектори, які виграли б від вищих процентних ставок, наприклад фінансовий. Стратеги Goldman Sachs заявили, що очікують, що такі дешевші, так звані цінні акції, знову перевищать показники в 2023 році.
Ця тенденція вже помітна в ціні акцій LVMH та інших акцій розкоші. Сектор залишався стійким до падіння світових акцій минулого року, і його показники порівняно з технологічними компаніями США зберігаються.
Ринки з Китаєм також стають виграшними. Німецький еталонний індекс DAX підвищився на 8% вже цього року, що більш ніж удвічі перевищує S&P 500.
«Я очікую, що цього року європейські ринки продовжуватимуть випереджати акції США», — сказав Воутер Стуркенбум, головний інвестиційний стратег компанії Northern Trust Asset Management у регіоні EMEA та APAC. «Європа робить ставку на цінність, тоді як США роблять ставку на зростання, і наразі цінність має йти далі».
У кредитному світі стратеги JPMorgan на чолі з Меттью Бейлі стверджують, що «баланс глобальних ризиків починає відходити» від Європи.
Вони очікують, що премія, закладена в європейські облігації після вторгнення Росії в Україну, впаде аж до нуля. Розрив між висококласними спредами в Європі та США, який минулого року досяг свого найвищого значення з моменту боргової кризи в єврозоні десятиліттям раніше, уже скоротився майже вдвічі після піку в жовтні.
У високоприбутковому світі аналітики UBS AG бачать рівень дефолту в США на рівні 6.5%, або приблизно на три відсоткові пункти вище, ніж у Європі.
Але й тут є обережні голоси. Стратеги HSBC Holdings Plc зменшили свій оптимізм щодо кредитування єврозони, заявивши, що підвищення ЄЦБ все ще впливає на економіку, а галузі не показали, як вони можуть адаптуватися до епохи вищої вартості енергії.
«Є низка факторів, у тому числі зміцнення євро, які сприяють тому, що економіка Європи проти США збережеться наразі», — сказала Іпек Озкардеская, старший аналітик Swissquote. «Але в той же час жоден регіон поки що не вийшов з лісу, і ще один важливий розпродаж не стане сюрпризом на обох ринках».
– За сприяння Майкла Мсіки.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/european-assets-now-rage-us-083000655.html